Vì sao doanh thu quý ba không đạt kỳ vọng nhưng lợi nhuận lại vượt dự báo?

  • Doanh thu quý ba năm 2026 của Kangtai Bio đạt 568 triệu nhân dân tệ, giảm 15% so với cùng kỳ và thấp hơn mức 663 triệu nhân dân tệ mà Goldman Sachs dự báo trước đó. Goldman Sachs cho rằng tỷ lệ sinh giảm và cạnh tranh trong ngành gia tăng gây sức ép lên doanh thu.
  • Lợi nhuận ròng cùng kỳ đạt 45 triệu nhân dân tệ, tăng 269% so với cùng kỳ và cao hơn dự báo 26 triệu nhân dân tệ của Goldman Sachs; nguyên nhân chính là khoản suy giảm giá trị của cả các khoản phải thu và hàng tồn kho đều thấp hơn dự kiến của ngân hàng. Lợi nhuận vượt kỳ vọng và doanh thu không đạt kỳ vọng cùng xuất hiện.

Tăng trưởng ở nước ngoài và vắc-xin mới có thể thúc đẩy mở rộng trong thời gian tới không?

  • Doanh thu ở nước ngoài trong quý ba tăng 89% so với cùng kỳ và 130% so với quý trước, nhưng chỉ chiếm khoảng 8% tổng doanh thu, với quy mô cơ sở còn tương đối nhỏ.
  • Công ty cho rằng vắc-xin cúm và vắc-xin uốn ván hấp phụ mới được phê duyệt sẽ hỗ trợ phần nào cho tăng trưởng. Goldman Sachs dự báo doanh thu tăng thêm từ hai sản phẩm này trong thời gian tới sẽ hạn chế, khó thúc đẩy mở rộng mạnh trong ngắn hạn.

Goldman Sachs điều chỉnh dự báo lợi nhuận như thế nào?

  • Goldman Sachs lần lượt hạ dự báo doanh thu từ năm 2026 đến năm 2028 xuống 3,3%, 3,7% và 4,0%, còn 2,514 tỷ nhân dân tệ, 2,889 tỷ nhân dân tệ và 3,277 tỷ nhân dân tệ.
  • Dù hạ dự báo doanh thu, ngân hàng lần lượt nâng dự báo lợi nhuận ròng trong cùng giai đoạn thêm 9,1%, 2,4% và 3,0%, lên 101 triệu nhân dân tệ, 218 triệu nhân dân tệ và 276 triệu nhân dân tệ. Điều chỉnh này phản ánh tác động của khoản suy giảm giá trị thấp hơn dự kiến trong kết quả lần này.

Những sản phẩm nào quyết định đánh giá trung hạn?

  • Goldman Sachs dự báo mức tăng doanh số của vắc-xin phế cầu 13 giá và vắc-xin dại tế bào lưỡng bội người có thể vượt tác động từ sự sụt giảm doanh thu vắc-xin COVID. Phần đóng góp tăng thêm của vắc-xin cúm và uốn ván trong thời gian tới không đủ để thay đổi quan điểm thận trọng của ngân hàng về triển vọng mở rộng ngắn hạn.
  • Hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng cho một năm tới của công ty nằm trong khoảng tứ phân vị thấp nhất của năm năm qua. Tuy nhiên, Goldman Sachs vẫn duy trì khuyến nghị Trung lập và giá mục tiêu 14 nhân dân tệ cho 12 tháng, đồng thời muốn thấy công ty tiếp tục bù đắp tác động từ vắc-xin COVID và các biện pháp chính sách như chống tham nhũng.
  • Các chất xúc tác chính mà ngân hàng nêu ra gồm việc ra mắt vắc-xin năm thành phần và vắc-xin phế cầu 20 giá, cùng việc đưa vào các sản phẩm mới từ những hãng dược đa quốc gia. Rủi ro giảm giá gồm doanh số vắc-xin phế cầu 13 giá và vắc-xin dại thấp hơn dự kiến, cũng như việc vắc-xin phế cầu được đưa vào chương trình mua sắm tập trung theo khối lượng.