Khối ngoại đã bán bao nhiêu và áp lực tập trung ở đâu?

  • Từ ngày 6 tháng 10 đến ngày 22, khối ngoại bán ròng 29,5 tỷ đô la Mỹ cổ phiếu Đài Loan trong 12 phiên liên tiếp, đánh dấu đợt bán liên tiếp có quy mô lớn nhất và tốc độ nhanh nhất từng được ghi nhận. Từ đầu năm đến nay, dòng vốn ngoại rút ròng lũy kế khỏi thị trường cơ sở đạt 65 tỷ đô la Mỹ, trong khi vị thế bán ròng hợp đồng tương lai tăng khoảng 25 tỷ đô la Mỹ. Việc giảm vị thế diễn ra trên cả thị trường cơ sở và phái sinh.
  • Trong tuần gần nhất, khối ngoại bán ròng 7,6 tỷ đô la Mỹ trên thị trường cơ sở, gồm 2,8 tỷ đô la Mỹ cổ phiếu TSMC và 4 tỷ đô la Mỹ cổ phiếu công nghệ khác. Áp lực bán chủ yếu tập trung vào nhóm công nghệ. Tuy nhiên, trong cùng kỳ, vị thế bán ròng hợp đồng tương lai của khối ngoại giảm 3,8 tỷ đô la Mỹ, cho thấy sự khác biệt giữa việc rút vốn khỏi thị trường cơ sở và hướng đi của vị thế hợp đồng tương lai.
  • Chỉ số Taiwan Weighted giảm 2,3% trong tuần; nhóm bán dẫn khác giảm 4,5%, phần cứng công nghệ giảm khoảng 3%, trong khi viễn thông tăng 2,5% và ngân hàng tăng khoảng 1%. Goldman Sachs mô tả diễn biến này là sự luân chuyển dòng vốn sang các nhóm cổ phiếu cổ tức.

Ai đang hấp thụ lực bán và thái độ của các tổ chức đã thay đổi chưa?

  • Các quỹ địa phương mua ròng 2 tỷ đô la Mỹ trong tuần, tập trung vào cổ phiếu công nghệ; nhà đầu tư cá nhân mua ròng 4,8 tỷ đô la Mỹ trên thị trường cơ sở. Vì vậy, dòng vốn trong nước trở thành bên hấp thụ quan trọng đối với lượng bán của khối ngoại, nhưng nhà đầu tư cá nhân đồng thời giảm vị thế mua ròng hợp đồng tương lai. Cần xem xét riêng việc mua trên thị trường cơ sở và thay đổi tổng mức độ tiếp xúc rủi ro.
  • Các ETF liên quan đến Đài Loan ghi nhận dòng vốn vào ròng 6,6 tỷ đô la Mỹ trong tuần, bao gồm các sản phẩm thụ động theo thị trường rộng, chủ động, đòn bẩy và cổ tức. Từ đó, Goldman Sachs nhận định khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư cá nhân vẫn sôi động và lực mua không chỉ hướng vào các sản phẩm phòng thủ. Đăng ký mua ETF và giao dịch trên thị trường cơ sở được thống kê theo các cơ sở khác nhau, không nên cộng lại.
  • Vị thế của các tổ chức vẫn thận trọng: dữ liệu môi giới chính của Goldman Sachs cho thấy lực bán của các quỹ phòng hộ ổn định hơn trong tuần gần nhất sau khi giảm vị thế vào đầu tháng 10. Tính đến cuối tháng 9, các quỹ tương hỗ toàn cầu và thị trường mới nổi cùng những quỹ khác vẫn giảm tỷ trọng phân bổ vào Đài Loan, với vị thế so với chỉ số tham chiếu gần mức thấp nhất trong một thập kỷ.

Nhà đầu tư cá nhân tăng đòn bẩy: còn cách lệnh gọi ký quỹ bao xa?

  • Dư nợ vay ký quỹ đạt mức kỷ lục 15,4 tỷ đô la Mỹ và tiếp tục tăng trong thời gian thị trường chứng khoán giảm vào tháng 10. Quy mô tài sản ETF đòn bẩy cũng phục hồi lên mức kỷ lục 13 tỷ đô la Mỹ. Diễn biến sau chủ yếu do dòng vốn mới thúc đẩy, cho thấy nhà đầu tư vẫn chủ động tăng mức tiếp xúc đòn bẩy khi giá cổ phiếu suy yếu.
  • Goldman Sachs đồng thời nhấn mạnh các tài khoản ký quỹ vẫn có dư địa an toàn: giá trị thị trường của các vị thế ký quỹ khoảng 26 tỷ đô la Mỹ, với tỷ lệ duy trì 170%, cao hơn mức đáy dưới 150% vào tháng 7 và ngưỡng gọi ký quỹ 130% trên biểu đồ. Quy mô đòn bẩy lập kỷ lục và tài khoản tiến gần mức bị buộc giảm vị thế là hai đánh giá ở các cấp độ khác nhau.

Kỳ vọng lợi nhuận có thể hỗ trợ lực mua hấp thụ nguồn cung không?

  • Trong khi giá cổ phiếu giảm, dự báo đồng thuận của thị trường về lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của chứng khoán Đài Loan năm 2027 được điều chỉnh tăng 0,7% trong tuần, chủ yếu nhờ các nhóm hàng hóa, vận tải và công nghệ. Goldman Sachs đặt mục tiêu 12 tháng cho chỉ số Weighted ở mức 57,500 điểm, tương ứng dư địa tăng khoảng 25% so với mức 46,041 điểm nêu trong báo cáo.
  • Hoạt động thực tế vẫn tăng trưởng nhưng chậm lại: doanh thu của các công ty niêm yết trong tháng 9 tăng 47% so với cùng kỳ, thấp hơn mức 55% của tháng 8; doanh thu lũy kế từ tháng 7 đến tháng 9 đạt 102% mức dự báo đồng thuận của thị trường cho quý ba. Sản xuất công nghiệp trong tháng 9 tăng 19,2% so với cùng kỳ, thấp hơn kỳ vọng thị trường 24,7% và mức 23,5% của tháng 8, trong khi sản xuất công nghệ tiếp tục hạ nhiệt.
  • Định giá cũng khác nhau theo kỳ hạn: hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng 12 tháng của MSCI Taiwan là 16.6 lần, cao hơn trung bình lịch sử 0.5 độ lệch chuẩn; hệ số dự phóng 24 tháng là 13 lần, thấp hơn trung bình 0.4 độ lệch chuẩn. Định giá thấp hơn ở kỳ hạn xa phụ thuộc vào việc tăng trưởng lợi nhuận sau này trở thành hiện thực; phần lớn doanh nghiệp Đài Loan sẽ công bố kết quả quý ba từ cuối tháng 10 đến giữa tháng 11.