NXP vượt nhẹ kỳ vọng quý ba, vì sao Bernstein vẫn hạ giá mục tiêu?

Kết quả quý ba vượt kỳ vọng bao nhiêu?

Doanh thu quý ba năm 2026 đạt 3,786 tỷ đô la, cao hơn mức đồng thuận thị trường 3,754 tỷ đô la; biên lợi nhuận gộp điều chỉnh là 58,6%, cao hơn đồng thuận 0.1 điểm phần trăm, và lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu là 4.20 đô la, cao hơn mức đồng thuận 4.12 đô la.
Doanh thu ô tô đạt 2,07 tỷ đô la, cao hơn mức đồng thuận 2,058 tỷ đô la; doanh thu hạ tầng truyền thông và các hoạt động khác đạt 503 triệu đô la, cũng cao hơn mức đồng thuận 493 triệu đô la. Doanh thu công nghiệp và IoT đạt 802 triệu đô la, thấp hơn nhẹ so với mức đồng thuận 806 triệu đô la.
Tồn kho tại kênh phân phối ổn định so với quý trước ở khoảng 11 tuần, phù hợp mục tiêu dài hạn của công ty; giá trị tồn kho ghi sổ tăng từ 2,557 tỷ đô la lên 2,596 tỷ đô la, trong khi số ngày tồn kho giảm từ 156 ngày xuống 148 ngày nhưng vẫn ở mức cao.

Trung điểm hướng dẫn doanh thu quý tư của công ty là 3,85 tỷ đô la, thấp hơn nhẹ so với mức đồng thuận thị trường 3,871 tỷ đô la; hướng dẫn biên lợi nhuận gộp điều chỉnh là 59,0% và hướng dẫn lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là 4.36 đô la, đều phù hợp với đồng thuận.
Hướng dẫn cho các mảng ô tô, công nghiệp và IoT, thiết bị di động đều thấp hơn nhẹ so với đồng thuận, trong khi hạ tầng truyền thông và các hoạt động khác cao hơn kỳ vọng. Công ty dự kiến doanh thu ô tô tăng ở mức một chữ số thấp so với quý trước; sau khi loại trừ tác động của việc bán mảng cảm biến MEMS, mức tăng so với cùng kỳ sẽ ở phần cao của khoảng trên mười phần trăm.
Công ty đặt mục tiêu doanh thu tăng trưởng hai chữ số trong năm 2027. Bernstein cho rằng điều này có thể hàm ý mức tăng hai chữ số thấp, vốn đã được phản ánh trong đồng thuận thị trường, vì vậy hãng nhận định dự báo thị trường khó được nâng lên trong ngắn hạn.

Bernstein cho rằng hoạt động của NXP thiên về ô tô hơn là các thị trường tăng trưởng nhanh hơn như trung tâm dữ liệu, vì vậy dư địa vượt kỳ vọng thấp hơn một số doanh nghiệp cùng ngành có tính chu kỳ. Trung tâm dữ liệu dự kiến chiếm khoảng 4% doanh thu năm 2026; ngay cả khi đạt mục tiêu kinh doanh 1 tỷ đô la vào năm 2028, mảng này khi đó cũng chỉ chiếm khoảng 6% doanh thu.
Hướng dẫn biên lợi nhuận gộp quý tư tăng khoảng 0.4 điểm phần trăm so với quý trước; công ty cho rằng mức tăng này là nhờ doanh thu tăng và tỷ lệ sử dụng công suất tiếp tục cải thiện. Ban lãnh đạo dự kiến tỷ lệ sử dụng công suất duy trì ở mức giữa của khoảng trên 80% trong quý tư và tăng lên mức cao của khoảng trên 80% vào năm 2027.
Ban lãnh đạo dự kiến biên lợi nhuận gộp đạt 60% trong năm 2027 và tăng thêm vào năm 2028 khi VSMC đi vào sản xuất. Bernstein dự kiến VSMC có thể đóng góp khoảng 2 điểm phần trăm vào mức cải thiện biên lợi nhuận gộp sau khi nâng công suất hoàn toàn, nhưng tác động rõ rệt hơn phải chờ đến khi quy mô mở rộng vào năm 2028.

Bernstein nâng dự báo doanh thu năm 2027 từ 15,7 tỷ đô la lên 15,8 tỷ đô la, đồng thời nâng dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu không theo GAAP từ 16.85 đô la lên 17.48 đô la; doanh thu cao hơn nhẹ và số lượng cổ phiếu dự kiến giảm đã bù đắp tác động của chi phí hoạt động tăng nhẹ.
Dựa trên triển vọng tăng trưởng, hãng đồng thời hạ hệ số định giá từ khoảng 16 lần xuống khoảng 14 lần, áp dụng cho mức lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu dự báo bình quân 19.27 đô la của năm 2027 và 2028. Do đó, giá mục tiêu giảm từ 290 đô la xuống 270 đô la, trong khi xếp hạng phù hợp thị trường được giữ nguyên.
Mua lại cổ phiếu là một yếu tố hỗ trợ: công ty đã mua lại 103 triệu đô la cổ phiếu trong quý ba và bổ sung chương trình mua lại trị giá 5 tỷ đô la, nâng tổng hạn mức được phê duyệt lên 6,3 tỷ đô la. Đòn bẩy ròng cuối quý khoảng 1.3 lần, thấp hơn mục tiêu 2.0 lần của công ty.