Vì sao doanh thu tăng mà lợi nhuận không tăng tương ứng?
- Trong quý ba năm 2026, Invictus ghi nhận doanh thu 1,933 tỷ nhân dân tệ, tăng 33,1% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 184 triệu nhân dân tệ, chỉ tăng 0,3% so với cùng kỳ. Doanh thu và lợi nhuận ròng lần lượt tăng 5,0% và 4,4% so với quý hai.
- Doanh thu chín tháng đầu năm tăng 22,9% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận giảm 7,6%. Doanh thu quý tăng nhanh, nhưng lợi nhuận vẫn chịu áp lực.
Biên lợi nhuận đang chịu những áp lực nào?
- Biên lợi nhuận gộp quý ba là 27,8%, giảm 1.6 điểm phần trăm so với cùng kỳ nhưng phục hồi 2.5 điểm phần trăm so với quý trước; biên lợi nhuận ròng là 9,5%, giảm 3.1 điểm phần trăm so với cùng kỳ.
- Nomura cho rằng cạnh tranh giá kéo dài trên thị trường quản lý nhiệt cho trung tâm dữ liệu và lưu trữ năng lượng tại Trung Quốc, cùng cơ cấu sản phẩm bất lợi, có thể là nguyên nhân khiến biên lợi nhuận gộp giảm so với cùng kỳ. Khách hàng cuối trong nước khá nhạy cảm với giá và áp lực cạnh tranh có thể kéo dài hơn.
- Công ty đang mở rộng hoạt động quản lý nhiệt cho linh kiện điện tử, trong khi nhóm sản phẩm này có biên lợi nhuận tương đối thấp hơn các sản phẩm truyền thống và tiếp tục kìm hãm sự cải thiện biên lợi nhuận tổng thể.
Đơn hàng và dòng tiền phát đi tín hiệu gì?
- Tính đến cuối tháng 9 năm 2026, nợ phải trả theo hợp đồng tăng 188% so với đầu năm, chủ yếu do khoản khách hàng trả trước tăng. Trên cơ sở đó, Nomura cho rằng công ty có lượng đơn hàng đang nắm giữ dồi dào.
- Dòng tiền hoạt động trong chín tháng đầu năm tăng 167% so với cùng kỳ. Nomura cho rằng các mảng làm mát bằng không khí và bằng chất lỏng của công ty vẫn có nhu cầu vững chắc tại thị trường trong nước và quốc tế.
- Nomura duy trì khuyến nghị Mua và giá mục tiêu 125 nhân dân tệ dựa trên phương pháp chiết khấu dòng tiền, tương đương 39 lần dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm tài chính 2027 là 3.18 nhân dân tệ; giá cổ phiếu thể hiện trong báo cáo tương ứng khoảng 13.5 lần.