Đơn hàng và biên lợi nhuận của WuXi AppTec cùng tăng, nhưng chi phí mở rộng ở nước ngoài và chính sách Mỹ vẫn chi phối triển vọng

Những thay đổi nào trong quý ba đã thúc đẩy việc nâng hướng dẫn cả năm?

Doanh thu quý ba năm 2026 của WuXi AppTec đạt 16,64 tỷ nhân dân tệ, tăng 38% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng điều chỉnh đạt 6,81 tỷ nhân dân tệ, tăng 61% so với cùng kỳ. Doanh thu từ hoạt động kinh doanh tiếp tục tăng 43,5% so với cùng kỳ.
Ban lãnh đạo nâng hướng dẫn doanh thu năm 2026 từ 58,5 tỷ–60,5 tỷ nhân dân tệ lên 61 tỷ–61,9 tỷ nhân dân tệ, đồng thời nâng hướng dẫn tăng trưởng doanh thu từ hoạt động kinh doanh tiếp tục từ 35%–39% lên 40%–42%.
JPMorgan nâng dự báo doanh thu giai đoạn 2026–2028 khoảng 2%, đồng thời nâng giả định về biên lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận ròng điều chỉnh mỗi chỉ tiêu khoảng 3 điểm phần trăm, làm dự báo lợi nhuận tăng 10%–12%. Ngân hàng nâng giá mục tiêu cổ phiếu A và H lần lượt từ 200 nhân dân tệ và 222 đô la Hồng Kông lên 210 nhân dân tệ và 233 đô la Hồng Kông, đồng thời duy trì khuyến nghị tăng tỷ trọng.

Trong ba quý đầu năm 2026, doanh thu mảng nghiên cứu, phát triển và sản xuất phân tử nhỏ tăng 66% so với cùng kỳ lên 23,58 tỷ nhân dân tệ, thúc đẩy doanh thu mảng hóa học tăng 51,5%. Ban lãnh đạo dự kiến doanh thu cả năm của mảng nghiên cứu, phát triển và sản xuất phân tử nhỏ tăng trên 50%.
JPMorgan cho rằng các dự án phân tử nhỏ giai đoạn cuối và thương mại hóa có giá trị cao hơn tăng nhanh hơn, cùng với hiệu quả sản xuất được cải thiện, đã thúc đẩy biên lợi nhuận gộp điều chỉnh của mảng hóa học tăng 5.9 điểm phần trăm so với cùng kỳ lên 57,1%.
Các khách hàng sử dụng AI để khám phá thuốc cũng tạo ra nhu cầu về thí nghiệm thông lượng cao và tạo dữ liệu huấn luyện mô hình. Công ty chưa định lượng doanh thu và đơn hàng liên quan; JPMorgan dự kiến doanh số liên quan sẽ tăng từ mức nền thấp.

Tính đến cuối tháng 9 năm 2026, giá trị đơn hàng tồn đọng của hoạt động kinh doanh tiếp tục đạt 76,74 tỷ nhân dân tệ, tăng 36,4% so với cùng kỳ. Ban lãnh đạo cho biết đơn hàng mới trong ba quý đầu năm tăng trên 60%, còn đơn hàng mới trong quý ba vượt 27 tỷ nhân dân tệ, chủ yếu đến từ các dự án hóa học giai đoạn cuối và thương mại hóa.
Ban lãnh đạo dự kiến phần lớn tuyệt đối đơn hàng tồn đọng sẽ được giao trong vòng 18 tháng, nhưng các đơn hàng lớn hơn có chu kỳ giao dài hơn và tiến độ không đồng đều. Vì vậy, JPMorgan cho rằng tăng trưởng đơn hàng hỗ trợ tăng trưởng doanh thu liên tục, nhưng không thể trực tiếp coi đó là tốc độ tăng doanh thu năm 2027.

Công ty nâng hướng dẫn dòng tiền tự do điều chỉnh năm 2026 từ 13,5 tỷ–14,5 tỷ nhân dân tệ lên 14,5 tỷ–15,5 tỷ nhân dân tệ, đồng thời nâng cận dưới của khoảng chi đầu tư lên 8 tỷ nhân dân tệ, đưa khoảng mới lên 8 tỷ–8,5 tỷ nhân dân tệ.
Ban lãnh đạo dự kiến sơ bộ chi đầu tư sẽ tiếp tục tăng trong năm 2027; quá trình nâng công suất ở nước ngoài và khấu hao có thể khiến biên lợi nhuận ngắn hạn biến động. Công ty tin tưởng biên lợi nhuận ròng điều chỉnh năm 2026 sẽ duy trì ổn định, nhưng không đưa ra mục tiêu cụ thể.

Ban lãnh đạo cho biết tính đến cuộc gọi hội nghị, công ty chưa nhận được thông báo về việc Văn phòng Quản lý và Ngân sách Mỹ dự định đưa công ty vào danh sách “công ty công nghệ sinh học đáng quan ngại”. Theo cách diễn giải pháp lý của ban lãnh đạo, một quy trình xác định khác yêu cầu thông báo trước và cho thời hạn 90 ngày để giải trình; trên cơ sở đó, JPMorgan đánh giá rủi ro liên quan đã giảm.
Ban lãnh đạo cho rằng lệnh sơ bộ trong vụ kiện 1260H ngăn việc tự động xác định công ty theo quy trình đó, nhưng không loại trừ một cuộc rà soát liên ngành riêng do Văn phòng Quản lý và Ngân sách Mỹ chủ trì.