Lợi nhuận ròng quý ba của Wuliangye giảm 48%, biên lợi nhuận gộp phục hồi không bù được áp lực chi phí

Kết quả kinh doanh quý ba yếu ở đâu?

Lợi nhuận ròng quý ba năm 2026 của Wuliangye đạt 958 triệu nhân dân tệ, giảm 48% so với cùng kỳ và thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng của Citi và thị trường.
Doanh thu quý ba đạt 4,4 tỷ nhân dân tệ, giảm 38% so với cùng kỳ theo số liệu cùng kỳ năm trước đã được trình bày lại và giảm 20% so với quý trước. Trong khi đó, doanh thu quý một tăng 34% so với cùng kỳ, còn quý hai giảm 13%.
Công ty cho rằng doanh thu giảm do nhu cầu thị trường yếu và sản lượng bán ra giảm. Citi nhận định công ty tiếp tục giảm lượng hàng giao cho các nhà phân phối trước mùa cao điểm Trung thu, phản ánh nhu cầu baijiu yếu.

Tính đến cuối quý ba, nợ phải trả theo hợp đồng, tức khoản trả trước của nhà phân phối, giảm 15% so với quý trước xuống 8,9 tỷ nhân dân tệ.
Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong ba quý đầu năm giảm 99,8% so với cùng kỳ, từ 28,247 tỷ nhân dân tệ cùng kỳ năm trước xuống 47 triệu nhân dân tệ.
Nợ ngắn hạn khác trong quý ba giảm 580 triệu nhân dân tệ so với quý trước, tương đương 13% doanh thu của quý, thấp hơn mức 35% của quý hai. Khoản mục này bao gồm tiền phải trả nhà phân phối đối với các sản phẩm được giám sát.

Chi phí hoạt động quý ba giảm 55% so với cùng kỳ, còn biên lợi nhuận gộp trước thuế và phụ thu tăng 8.6 điểm phần trăm lên 77,3%. Citi lưu ý một phần doanh thu đến từ việc giải phóng các sản phẩm được giám sát, vốn được ghi nhận theo giá vốn.
Chi phí bán hàng tăng 20% so với cùng kỳ, tỷ lệ trên doanh thu tăng 15.9 điểm phần trăm lên 33,2%. Dù chi phí quản lý và nghiên cứu phát triển giảm 15% so với cùng kỳ, tỷ lệ chi phí này vẫn tăng 3.5 điểm phần trăm lên 13,3% khi doanh thu co lại.
Áp lực chi phí bù trừ mức cải thiện của biên lợi nhuận gộp: lợi nhuận trước lãi vay và thuế quý ba giảm 58% so với cùng kỳ, còn biên lợi nhuận trước lãi vay và thuế giảm 7.7 điểm phần trăm xuống 16,2%.

Citi duy trì khuyến nghị bán với giá mục tiêu 61.3 nhân dân tệ, tương ứng hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng năm 2027 là 14 lần. Ngân hàng cho rằng Wuliangye tiếp tục đối mặt với bất định trong hoạt động từ 2026 đến 2027, do đó hệ số giá trên lợi nhuận mục tiêu thấp hơn khoảng 40% so với hệ số mục tiêu dành cho Moutai.
Tính đến cuối quý ba, theo kế hoạch mua lại và hủy cổ phiếu trị giá từ 8 tỷ đến 10 tỷ nhân dân tệ, công ty đã chi 1,2 tỷ nhân dân tệ để mua lại 16,1 triệu cổ phiếu, chiếm 0,42% tổng vốn cổ phần.