Vì sao lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu thấp hơn kỳ vọng dù doanh thu quý ba vượt dự báo?

  • Doanh thu quý ba của Meta đạt 64,6 tỷ đô la, tăng 26% so với cùng kỳ, cao hơn mức thị trường dự báo là 63,3 tỷ đô la và cận trên trong hướng dẫn của công ty là 64 tỷ đô la. Trong đó, doanh thu quảng cáo đạt 63,1 tỷ đô la, cao hơn dự báo thị trường là 61,7 tỷ đô la.
  • Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu theo GAAP là 3.83 đô la, thấp hơn dự báo thị trường là 5.52 đô la, chủ yếu do khoản phí dàn xếp pháp lý một lần 9,9 tỷ đô la. Nếu loại trừ khoản này, cả lợi nhuận hoạt động và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đều vượt kỳ vọng; một nguyên nhân quan trọng là chi phí nghiên cứu và phát triển 13,5 tỷ đô la, thấp hơn dự báo thị trường 16,5 tỷ đô la.
  • Công ty nâng hướng dẫn chi phí năm 2026 từ 165 tỷ–169 tỷ đô la lên 175 tỷ–179 tỷ đô la. Phần tăng thêm chủ yếu đến từ khoản phí dàn xếp nêu trên; sau khi loại trừ khoản này, hướng dẫn chi phí cơ bản không đổi.

Sức bền của tăng trưởng quảng cáo liên hệ thế nào với lợi tức đầu tư AI?

  • Doanh thu quảng cáo quý ba tăng 26% so với cùng kỳ theo tỷ giá cố định, bằng tốc độ tăng của quý hai dù mức nền so sánh cùng kỳ khó hơn 3 điểm phần trăm. Hướng dẫn doanh thu quý bốn là 73 tỷ–76 tỷ đô la, với trung điểm 74,5 tỷ đô la cao hơn dự báo thị trường 73,6 tỷ đô la. Chỉ khi đạt cận trên, mức tăng theo tỷ giá cố định mới tương ứng 28%, đồng thời được hỗ trợ bởi mức nền so sánh dễ hơn 2 điểm phần trăm.
  • Mối liên hệ với AI nằm ở hiệu quả quảng cáo: hệ thống đề xuất tạo sinh của Meta giúp tăng chuyển đổi gần 2% trên một số bảng tin Facebook, còn GEM giúp tăng chuyển đổi ngoài trang 1%–1,7% và chuyển đổi quảng cáo ứng dụng 9,6%. Từ đó, BofA cho rằng tích hợp sâu hơn các mô hình lớn có thể cải thiện hiệu quả đề xuất và phân phối quảng cáo, qua đó thu hút thêm ngân sách quảng cáo.

Muse chuyển tăng trưởng người dùng thành doanh thu như thế nào?

  • Muse ghi nhận hơn 10 triệu lượt cài đặt và thiết lập tại Mỹ và Canada trong khoảng sáu tuần; mục tiêu cuối cùng của công ty là hơn 1 tỷ người dùng. BofA đánh giá cao khả năng hỗ trợ phân phối của hệ sinh thái 3,6 tỷ người dùng của Meta, trong khi việc mở rộng quốc tế và các mô hình mạnh hơn sẽ mở rộng phạm vi tiếp cận.
  • Mua sắm đã là mục đích sử dụng lớn nhất của Muse, được hơn 25% người dùng sử dụng, với giá trị mua hàng trung bình trên 200 đô la. Hoa hồng giao dịch cùng các gói đăng ký cho người tiêu dùng và doanh nghiệp tạo thành các phương thức thu phí; nếu đại diện của người tiêu dùng và thương nhân giao dịch trực tiếp, Meta có thể tham gia vào khâu giao dịch bên cạnh việc giúp khám phá sản phẩm.
  • Ban lãnh đạo dự kiến các hoạt động kinh doanh AI mới sẽ bắt đầu đóng góp doanh thu tăng thêm từ năm 2027, còn BofA nhận định phí đăng ký Muse và hoa hồng thương mại có thể tạo động lực trong nửa cuối năm 2027. Khả năng sinh lời còn phụ thuộc vào chi phí dịch vụ: công ty dự định nâng hiệu quả chi phí tính toán của Muse hơn 10 lần trong năm tới thông qua tối ưu hóa mức sử dụng, mô hình và suy luận.

Vì sao giá mục tiêu tăng dù dự báo lợi nhuận bị hạ?

  • BofA nâng dự báo doanh thu năm 2027 thêm 1,3% lên khoảng 319 tỷ đô la, nhưng hạ dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu 0.24 đô la xuống 34 đô la. Tăng trưởng quảng cáo mạnh hơn, nhưng việc mở rộng Muse, xây dựng AI cho doanh nghiệp cùng thuế suất và số lượng cổ phiếu cao hơn đã bù trừ lợi ích từ doanh thu. Ngân hàng dự báo chi phí khoảng 215 tỷ đô la, tăng 30% so với cùng kỳ sau khi loại trừ chi phí pháp lý một lần của năm 2026.
  • Áp lực chi tiền mặt rõ rệt hơn: BofA dự báo chi tiêu vốn năm 2027 là 210 tỷ đô la, tăng 74 tỷ đô la so với cùng kỳ, và dòng tiền tự do âm 33 tỷ đô la. Công ty đã công bố thành lập cổ phiếu loại C không có quyền biểu quyết nhưng chưa công bố phương án huy động vốn cụ thể; khả năng phát hành thêm cổ phiếu tạo ra rủi ro pha loãng.
  • BofA duy trì khuyến nghị mua và nâng giá mục tiêu từ 810 đô la lên 845 đô la, đồng thời nâng hệ số giá trên lợi nhuận năm 2027 được sử dụng từ 24 lần lên 25 lần, phản ánh niềm tin lớn hơn vào tăng trưởng doanh thu và năng lực triển khai AI. Nhận định này vẫn bị giới hạn bởi sự phụ thuộc vào quảng cáo: quảng cáo chiếm khoảng 98% doanh thu, và chi phí cố định cho hạ tầng tăng lên sẽ làm gia tăng áp lực lợi nhuận khi quảng cáo chậm lại.