Kế hoạch huy động 95 tỷ USD gồm hai bước nào?

  • Vào ngày 26 tháng 10, Meta công bố kế hoạch huy động vốn cổ phần khoảng 95 tỷ USD, trong đó có đợt phát hành có bảo lãnh trong thời gian tới khoảng 35 tỷ USD: khoảng 22,5 tỷ USD cổ phiếu phổ thông loại A kết hợp với các thỏa thuận bán kỳ hạn, cùng khoảng 12,5 tỷ USD cổ phần lưu ký đại diện cho cổ phiếu ưu đãi bắt buộc chuyển đổi.
  • Nvidia, AMD và Broadcom mỗi công ty đều bày tỏ quan tâm mua tổng cộng tối đa khoảng 5 tỷ USD cổ phiếu phổ thông loại A trong đợt phát hành này. Ba công ty thể hiện ý định mua riêng rẽ, không đưa ra cam kết chung.
  • Khoảng 60 tỷ USD còn lại thuộc kế hoạch phát hành trên thị trường, dự kiến bắt đầu sau khi cổ phiếu phổ thông loại C đã công bố trước đó bắt đầu giao dịch. Công ty cho biết kế hoạch dự kiến không bắt đầu trước quý đầu tiên của năm 2027; các thỏa thuận cuối cùng, thời gian, quy mô và điều khoản vẫn chưa được xác định.

Vì sao quy mô đầu tư khiến việc huy động vốn trở thành tâm điểm?

  • Sau khi Meta công bố kết quả quý ba, nhà đầu tư tập trung thảo luận về thời điểm, quy mô và hình thức huy động vốn, cũng như kế hoạch đầu tư hỗ trợ AI trong năm 2027 và những năm sau đó.
  • Goldman Sachs dự báo chi tiêu vốn của Meta trong các năm 2027 và 2028 lần lượt khoảng 230 tỷ và 250 tỷ USD, tổng cộng khoảng 480 tỷ USD trong hai năm; tổng chi phí theo GAAP trong cùng kỳ lần lượt khoảng 221 tỷ và 254 tỷ USD.
  • Theo mô hình của Goldman Sachs, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh năm 2027 khoảng 189,9 tỷ USD, thấp hơn mức chi tiêu vốn khoảng 223,4 tỷ USD trong bảng, còn dòng tiền tự do khoảng âm 33,5 tỷ USD. Dòng tiền tự do năm 2026 dự kiến đạt khoảng dương 6,4 tỷ USD. Do đó, việc mở rộng đầu tư đi kèm áp lực đáng kể lên dòng tiền.

Goldman Sachs nhìn thấy những cơ hội kinh doanh nào và đối mặt với những hạn chế gì?

  • Goldman Sachs cho rằng kết quả quý ba gần đây của Meta vượt xa kỳ vọng, hoạt động kinh doanh cốt lõi có đà tăng trưởng tốt và Muse cũng cho thấy kết quả ban đầu. Công ty đồng thời phác họa những hướng đi tiềm năng để tạo thêm doanh thu AI từ các doanh nghiệp nhỏ và vừa, khách hàng doanh nghiệp cùng các đối tượng khác, đồng thời nhắc lại kế hoạch mở rộng đầu tư vào hạ tầng AI.
  • Đánh giá dài hạn của Goldman Sachs là AI và điện toán không gian có thể phục vụ các ứng dụng hiện hữu, ứng dụng độc lập mới và các mảng phần cứng, phần mềm và nền tảng của Reality Labs. Tuy nhiên, nếu đầu tư vào các dự án dài hạn gây áp lực lên biên lợi nhuận hoạt động lâu hơn dự kiến, hoặc các cơ hội như AI và Muse không được thương mại hóa, luận điểm tăng trưởng này sẽ suy yếu.
  • Meta cũng có kế hoạch phát hành cổ phiếu loại C không có quyền biểu quyết để nhà sáng lập kiêm CEO có thể duy trì quyền kiểm soát biểu quyết trong nhiều tình huống, bao gồm đầu tư kéo dài nhiều năm.

Tin tức huy động vốn ảnh hưởng thế nào đến đánh giá định giá của Goldman Sachs?

  • Goldman Sachs duy trì khuyến nghị mua và giá mục tiêu 885 USD trong 12 tháng, đồng thời giữ nguyên dự báo lợi nhuận tương lai trong báo cáo này.
  • Dựa trên giá cổ phiếu 634 USD được sử dụng trong phần nội dung báo cáo và theo cách tính loại trừ tiền mặt, Goldman Sachs ước tính Meta giao dịch ở mức lần lượt khoảng 20 lần và 17 lần lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu theo GAAP của các năm 2027 và 2028; các hệ số này chưa được điều chỉnh theo khoản vốn bổ sung có thể huy động.