Kết quả quý ba vượt kỳ vọng ở những điểm nào?

  • Doanh thu quý ba năm 2026 của công ty đạt 913 triệu nhân dân tệ, tăng 25% so với cùng kỳ và cao hơn 3% so với dự báo ban đầu của Goldman Sachs. Lợi nhuận ròng đạt 63 triệu nhân dân tệ, tăng 175% so với cùng kỳ từ nền so sánh thấp và cao hơn dự báo của Goldman Sachs 52%.
  • Biên lợi nhuận gộp cùng kỳ đạt 39%, tăng 1 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận hoạt động đạt 8%, tăng 5 điểm phần trăm so với cùng kỳ và cao hơn dự báo của Goldman Sachs 4 điểm phần trăm. Mức vượt kỳ vọng của lợi nhuận lớn hơn đáng kể so với doanh thu.

Những yếu tố nào lần lượt thúc đẩy tăng trưởng doanh thu và cải thiện lợi nhuận?

  • Goldman Sachs cho rằng nhu cầu vững chắc đối với tự động hóa công nghiệp và robot đã hỗ trợ doanh thu, cùng với sự đóng góp từ tăng trưởng của các thị trường đầu cuối bán dẫn và robot hình người.
  • Biên lợi nhuận gộp quý ba nhìn chung ổn định so với quý hai. Lợi nhuận ròng vượt kỳ vọng chủ yếu nhờ chi phí bán hàng, quản lý chung và hành chính thấp hơn dự báo của Goldman Sachs; ngân hàng cho rằng điều này có thể liên quan đến việc kiểm soát chi phí tốt hơn.
  • Áp lực lợi nhuận không vì thế mà biến mất. Goldman Sachs chỉ ra rằng chi phí nghiên cứu và phát triển cùng chi phí tiếp thị tăng, giá nguyên vật liệu tăng, và hiệu quả kinh tế theo quy mô còn hạn chế do các mảng kinh doanh mới đang ở giai đoạn đầu tư ban đầu đều có thể gây sức ép lên biên lợi nhuận trong ngắn hạn. Ngân hàng dự báo dư địa tăng biên lợi nhuận trong ngắn hạn là hạn chế.

Vì sao cơ hội robot hình người vẫn chưa đủ để thay đổi khuyến nghị?

  • Goldman Sachs dự báo công ty có thể trở thành một thành viên quan trọng trong chuỗi cung ứng động cơ không lõi cho robot hình người, nhờ lợi thế về sản phẩm động cơ không lõi và năng lực điều khiển chuyển động rộng hơn.
  • Tuy nhiên, ngân hàng vẫn thận trọng về quy mô và khả năng sinh lời của cơ hội này: các hướng công nghệ cho bàn tay khéo léo vẫn đang phát triển, tỷ lệ ứng dụng động cơ không lõi có thể thấp hơn dự kiến trước đây và cạnh tranh trong chuỗi cung ứng cũng đang gia tăng. Ngược lại, nếu robot hình người phát triển nhanh hơn hoặc tỷ lệ ứng dụng hay thị phần của công ty cao hơn dự kiến, đó sẽ là những rủi ro theo hướng tăng.

Goldman Sachs điều chỉnh dự báo và giá mục tiêu như thế nào?

  • Xét đến kết quả quý ba vượt kỳ vọng và việc kiểm soát chi phí tốt hơn, Goldman Sachs nâng dự báo doanh thu giai đoạn 2026–2030 thêm 2% và dự báo lợi nhuận ròng thêm 4%–6%.
  • Goldman Sachs nâng giá mục tiêu trong 12 tháng từ 35.5 lên 37 nhân dân tệ, vẫn dựa trên hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng năm 2030 là 37 lần, chiết khấu về năm 2027 với chi phí vốn chủ sở hữu 9,5%. Ngân hàng cho rằng định giá ở mức cao và giữ khuyến nghị bán; giá mục tiêu thấp hơn khoảng 32,8% so với giá đóng cửa 55.04 nhân dân tệ vào ngày 27 tháng 10 năm 2026.