Lợi nhuận quý ba của Leadshine Technology vượt kỳ vọng: kiểm soát chi phí bù đắp áp lực lên biên lợi nhuận gộp
Mảng servo thúc đẩy doanh thu tăng so với cùng kỳ, trong khi tỷ lệ chi phí giảm giúp lợi nhuận vượt dự báo của Nomura Orient International Securities; chi phí đầu vào và vốn lưu động bị chiếm dụng vẫn là những yếu tố quan trọng hạn chế chất lượng lợi nhuận.
Nguồn gốc：野村东方国际证券Xuất bản lần đầu trên Unhidea：Ngày của tài liệu gốc：
Điểm chính
Doanh thu quý ba của Leadshine Technology phù hợp với dự báo của Nomura. Việc kiểm soát chi phí bù đắp phần biên lợi nhuận gộp thấp hơn kỳ vọng, khiến công ty chứng khoán này nâng dự báo lợi nhuận, nhưng áp lực chi phí và dòng tiền bị chiếm dụng hạn chế mức độ cải thiện.
Vì sao lợi nhuận quý ba vượt kỳ vọng?
Trong quý ba năm 2026, Leadshine Technology ghi nhận doanh thu 661 triệu nhân dân tệ, tăng 61,7% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng đạt 106 triệu nhân dân tệ, tăng 156,1% so với cùng kỳ. Doanh thu phù hợp với dự báo của Nomura, còn lợi nhuận ròng vượt dự báo của công ty này.
Lợi nhuận vượt kỳ vọng chủ yếu nhờ kiểm soát chi phí: tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý trong ba quý đầu năm là 24,3%, giảm 3.4 điểm phần trăm so với cùng kỳ, bù đắp tác động của biên lợi nhuận gộp thấp hơn dự kiến.
Biên lợi nhuận gộp quý ba đạt 39,3%, nhìn chung không đổi so với quý trước nhưng thấp hơn dự báo của Nomura; công ty này cho rằng nguyên nhân chủ yếu là áp lực chi phí đầu vào.
Điều gì hỗ trợ tăng trưởng doanh thu và vì sao doanh thu giảm so với quý trước?
Hệ thống servo là nguồn tăng trưởng chủ lực: doanh thu ba quý đầu năm đạt 1,01 tỷ nhân dân tệ, tăng 58,6% so với cùng kỳ; trong đó doanh thu quý ba đạt 347 triệu nhân dân tệ, tăng 66,5% so với cùng kỳ.
Nomura cho rằng nhu cầu tự động hóa sản xuất phục hồi và xu hướng thay thế hàng nhập khẩu có lợi cho mảng điều khiển chuyển động của công ty; công ty cũng đang mở rộng ứng dụng sang các lĩnh vực như bán dẫn, truyền thông quang và máy công cụ cao cấp.
Dù tăng nhanh so với cùng kỳ, tổng doanh thu và lợi nhuận ròng quý ba lần lượt giảm 8,4% và 13,1% so với quý trước; Nomura chủ yếu cho rằng sự sụt giảm này do yếu tố mùa vụ.
Dự báo lợi nhuận được nâng lên, triển vọng dòng tiền ra sao?
Nomura giữ nguyên dự báo doanh thu cho giai đoạn 2026–2028, hạ dự báo biên lợi nhuận gộp cho từng năm, đồng thời hạ mạnh hơn dự báo tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý. Tác động kết hợp của hai điều chỉnh khiến công ty này nâng dự báo lợi nhuận ròng cho ba năm lần lượt 6,4%, 5,1% và 6,4%, lên 389 triệu nhân dân tệ, 522 triệu nhân dân tệ và 666 triệu nhân dân tệ.
Tăng trưởng lợi nhuận và cải thiện dòng tiền không diễn ra đồng bộ: Nomura dự báo dòng tiền hoạt động năm 2026 là 69 triệu nhân dân tệ, thấp hơn mức 285 triệu nhân dân tệ của năm 2025; thay đổi vốn lưu động trong mô hình làm chiếm dụng 380 triệu nhân dân tệ.
Đánh giá về mảng robot và định giá phụ thuộc vào điều gì?
Công ty đang phát triển các bộ phận cốt lõi của robot như động cơ mô-men xoắn không khung, bàn tay robot linh hoạt và mô-đun khớp. Nomura lạc quan về phần tăng trưởng bổ sung từ robot hình người trong trung và dài hạn, nhưng quy mô đóng góp vào lợi nhuận phụ thuộc vào việc thực hiện các đơn hàng và ghi nhận doanh thu sau này.
Nomura duy trì khuyến nghị “Mua”, nâng giá mục tiêu từ 69.40 nhân dân tệ lên 74.39 nhân dân tệ, tương ứng tiềm năng tăng 37,4% so với giá đóng cửa 54.15 nhân dân tệ vào ngày 23 tháng 10 năm 2026. Cơ sở định giá được chuyển từ năm 2026 sang năm 2027, sử dụng hệ số giá trên lợi nhuận mục tiêu 45 lần, cao hơn mức trung bình khoảng 35 lần của các doanh nghiệp cùng ngành, do công ty chứng khoán này dự báo lợi nhuận của doanh nghiệp sẽ tăng nhanh hơn.
