Những ngành nào đã đảo chiều xu hướng bán trước đó?

  • Trong tháng 9 năm 2026, các quỹ chỉ nắm giữ vị thế mua toàn cầu do BofA theo dõi mua ròng 13,7 tỷ đô la cổ phiếu phần mềm, 8,5 tỷ đô la cổ phiếu ngân hàng và 6,1 tỷ đô la cổ phiếu truyền thông và giải trí, đảo chiều xu hướng bán các ngành này trước đó trong năm; bán dẫn và phần cứng công nghệ tiếp tục bị bán ròng lần lượt 9,3 tỷ đô la và 3,9 tỷ đô la. Dòng vốn quay lại có chọn lọc và nội bộ ngành công nghệ cũng phân hóa.
  • Lực mua trở lại đối với phần mềm chủ yếu đến từ Mỹ: trong tháng 9, lượng mua ròng cổ phiếu phần mềm Mỹ khoảng 14 tỷ đô la, nhỉnh hơn lượng mua ròng của ngành phần mềm toàn cầu, trong khi các khu vực khác tính chung vẫn bán ròng.
  • Sự phân hóa tương tự cũng xuất hiện theo chủ đề: các quỹ mua nền tảng AI, điện toán lượng tử và phòng không, bắt đầu bán năng lực tính toán AI và quang tử học, đồng thời tiếp tục bán các chủ đề SaaS và phong cách sống xa xỉ. Việc mua ngành phần mềm theo định nghĩa rộng có thể diễn ra đồng thời với việc bán chủ đề SaaS.

Lực mua tại thị trường phát triển có đồng nghĩa các quỹ chủ động đã đổi hướng?

  • Trong tháng 9, các quỹ chỉ nắm giữ vị thế mua mua ròng 18,3 tỷ đô la tại Mỹ, 8,3 tỷ đô la tại Nhật Bản và 5,3 tỷ đô la tại châu Âu, đồng thời bán ròng 23,6 tỷ đô la tại các thị trường mới nổi. Nhật Bản ghi nhận mua ròng lũy kế từ đầu năm 48,2 tỷ đô la, nổi bật nhất trong số các khu vực được so sánh trong báo cáo.
  • Tuy nhiên, lực mua ròng tại Mỹ do các quỹ thụ động thúc đẩy: trong tháng 9, quỹ thụ động mua ròng 49,6 tỷ đô la, còn quỹ chủ động bán ròng 31,3 tỷ đô la. Châu Âu và Nhật Bản cũng ghi nhận quỹ thụ động mua và quỹ chủ động bán, vì vậy dòng vốn tổng hợp che khuất sự khác biệt giữa các loại quỹ.
  • Cũng cần xem xét riêng hướng giao dịch và phân bổ hiện tại. Các quỹ chủ động chỉ nắm giữ vị thế mua có tỷ trọng vượt chuẩn lớn nhất tại châu Âu và các thị trường mới nổi so với chỉ số tham chiếu tương ứng; dù thị trường mới nổi bị bán trong tháng, phân bổ hiện hữu vẫn vượt chuẩn.

Vì sao cổ phiếu có mức độ tập trung cao vẫn có thể dẫn trước về tương đối?

  • BofA cho rằng những cổ phiếu có nhiều người nắm giữ và tỷ trọng phân bổ cao có thể tiếp tục vượt trội nếu các yếu tố cơ bản vẫn hấp dẫn. Vì vậy, ngân hàng kết hợp vị thế nắm giữ với “ba loại động lượng”: điều chỉnh dự báo lợi nhuận, xu hướng giá cổ phiếu và tâm lý tin tức cùng giúp phân biệt các chất xúc tác tích cực và tiêu cực.
  • Nhóm “tập trung tích cực” kết hợp tỷ lệ sở hữu cao của các quỹ, tỷ trọng vượt chuẩn và động lượng tích cực. Trong tháng 9, nhóm này đạt lợi suất −2,3%, tốt hơn mức −5,5% của nhóm “tập trung tiêu cực”, dẫn trước 3.2 điểm phần trăm; trong 12 tháng qua, lợi suất của hai nhóm lần lượt là 18,3% và 7,9%, chênh lệch 10.4 điểm phần trăm. Ưu thế tương đối đi cùng sự sụt giảm lợi suất tuyệt đối trong tháng 9.
  • Danh sách tập trung tích cực hiện tại gồm SK Hynix, Samsung Electronics, TSMC, Seagate và Siemens Energy. Động lượng được sử dụng để sàng lọc có thể thay đổi nhanh khi xảy ra sự kiện bất ngờ, và thống kê lợi suất chưa trừ chi phí giao dịch.

Vì sao TSMC có thể vừa vượt tỷ trọng chuẩn vừa bị bán?

  • TSMC nằm trong danh sách tập trung tích cực, nhưng trong 12 tháng tính đến cuối tháng 9, các quỹ chỉ nắm giữ vị thế mua đã bán ròng lũy kế 37,5 tỷ đô la cổ phiếu này. Điều đó không mâu thuẫn: vượt tỷ trọng chuẩn đo vị trí của tỷ trọng hiện tại so với chỉ số tham chiếu, còn bán ròng đo thay đổi số cổ phiếu nắm giữ trong kỳ.
  • Mức độ phơi nhiễm chủ động cũng chịu ảnh hưởng của tỷ trọng trong chỉ số tham chiếu và diễn biến giá cổ phiếu. Ngay cả khi không bán, việc giá một cổ phiếu đang dưới tỷ trọng chuẩn tăng cũng có thể làm mức thiếu tỷ trọng nới rộng, vì vậy BofA còn ước tính dòng giao dịch dựa trên thay đổi số cổ phiếu nắm giữ để tránh quy toàn bộ thay đổi tỷ trọng cho hoạt động mua bán.

Dữ liệu dòng vốn này phản ánh đến thời điểm nào?

  • Dữ liệu báo cáo thường tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2026, nhưng độ trễ phổ biến nhất của thông tin công bố về danh mục cơ sở là 2–3 tháng; sau ngày công bố, cập nhật cuối tháng chủ yếu định giá lại theo giá thị trường, không bao gồm các điều chỉnh danh mục sau đó chưa được công bố.
  • Giá trị mua bán được ước tính bằng cách nhân thay đổi số cổ phiếu nắm giữ được công bố với giá bình quân gia quyền theo khối lượng của tháng, bao gồm cả quỹ chủ động và thụ động; phân tích tỷ trọng vượt và dưới chuẩn tập trung vào quỹ chủ động. Nhà đầu tư cá nhân, quỹ nhỏ, quỹ phòng hộ và quỹ quốc gia nằm ngoài mẫu, vì vậy các con số này mô tả giao dịch của những quỹ được bao phủ.