Lợi nhuận trước dự phòng cải thiện, vì sao tăng trưởng lợi nhuận ròng lại chậm đi?

  • Trong ba quý đầu năm 2026, lợi nhuận trước dự phòng của Ping An Bank tăng 3,1% so với cùng kỳ, cao hơn mức 2,7% của nửa đầu năm. Tuy nhiên, tốc độ tăng lợi nhuận ròng so với cùng kỳ giảm từ 3,3% trong nửa đầu năm xuống 2,2% trong ba quý đầu năm, riêng quý ba chỉ tăng 0,2%.
  • Doanh thu tăng nhanh hơn chi phí: doanh thu hoạt động trong ba quý đầu năm tăng 2,5% so với cùng kỳ, còn chi phí hoạt động tăng 1,2%. Tuy nhiên, tổng chi phí dự phòng tăng 5,2% so với cùng kỳ. Bank of America cho rằng áp lực dự phòng hạn chế khả năng chuyển cải thiện hoạt động thành lợi nhuận ròng.
  • Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu trong ba quý đầu năm giảm 0.3 điểm phần trăm so với cùng kỳ xuống 10,8%, phản ánh tăng trưởng lợi nhuận chưa đi kèm mức cải thiện tương ứng trong lợi nhuận trên vốn cổ đông.

Doanh thu cải thiện nhờ đâu, và hoạt động cho vay gặp áp lực gì?

  • Lợi nhuận giao dịch trái phiếu hỗ trợ doanh thu: thu nhập ngoài lãi khác trong ba quý đầu năm tăng 15,2% so với cùng kỳ, theo Bank of America là nhờ lợi nhuận giao dịch trái phiếu mạnh hơn trong quý ba. Trái phiếu được đo lường theo giá trị hợp lý ghi nhận qua lãi lỗ chiếm hơn 40% danh mục trái phiếu.
  • Biên lãi và quy mô cho vay đều chịu áp lực. Biên lãi ròng quý ba giảm 2 điểm cơ bản so với quý trước xuống 1,79%, chủ yếu do ngừng ghi nhận lãi đối với một số khoản vay doanh nghiệp quá hạn. Chi phí tiền gửi giảm 5 điểm cơ bản so với quý trước, tạo ra một phần hỗ trợ.
  • Cuối quý ba, dư nợ cho vay chỉ tăng 0,4% so với cùng kỳ và giảm 0,6% so với quý trước. Trong đó, cho vay doanh nghiệp giảm 2,3% so với quý trước, cho vay bán lẻ giảm 0,3%, còn chiết khấu thương phiếu tăng 22,8%. Thu nhập phí ròng trong ba quý đầu năm đi ngang so với cùng kỳ, sau khi vẫn tăng 3,7% trong nửa đầu năm.

Tỷ lệ nợ xấu ổn định, vì sao Bank of America vẫn lo ngại về chất lượng tài sản?

  • Cuối quý ba, tỷ lệ nợ xấu ổn định ở mức 1,05% so với cả cùng kỳ và quý trước, nhưng tỷ lệ nợ cần chú ý tăng 0.24 điểm phần trăm so với quý trước lên 2,07%, cho thấy nhiều khoản vay hơn đã đi vào nhóm cần đặc biệt chú ý.
  • Tỷ lệ nợ quá hạn tăng 0.11 điểm phần trăm so với quý trước lên 1,59%; tỷ trọng các khoản vay quá hạn trên 90 ngày trong nợ xấu tăng từ 70% vào cuối quý hai lên 83%.
  • Tỷ lệ bao phủ nợ xấu giảm 4.8 điểm phần trăm so với quý trước xuống 214,7%, trong khi tỷ lệ dự phòng trên dư nợ giảm 5 điểm cơ bản xuống 2,25%. Bank of America cho rằng các chỉ số rủi ro suy yếu và bộ đệm dự phòng giảm cùng hạn chế tăng trưởng lợi nhuận.

Bank of America điều chỉnh đánh giá như thế nào?

  • Bank of America hạ khuyến nghị đối với Ping An Bank từ Mua xuống Trung lập, giảm dự báo lợi nhuận cho giai đoạn 2026–2028 từ 2% đến 5%, đồng thời hạ giá mục tiêu từ 13.41 nhân dân tệ xuống 12.57 nhân dân tệ.
  • Ngân hàng này cho rằng đà tăng doanh thu phục hồi, tỷ lệ nợ xấu ổn định và tỷ suất cổ tức dự kiến khoảng 5,6% trong giai đoạn 2026–2027 có thể hỗ trợ giá cổ phiếu khi giảm. Để thúc đẩy việc định giá lại đáng kể, cần có bằng chứng rõ ràng hơn về điểm đảo chiều của chất lượng tài sản.