Vị thế hàng hóa phân hóa: hợp đồng mở ngành năng lượng lập đỉnh, vị thế mua ròng kim loại và nông sản giảm

Vì sao quy mô thị trường hàng hóa tăng nhưng vị thế mua ròng lại giảm?

Trong tuần kết thúc vào ngày 23 tháng 10, giá trị hợp đồng mở hàng hóa do JPMorgan theo dõi tăng 19,8 tỷ đô la so với tuần trước lên 2,07 nghìn tỷ đô la, tăng tuần thứ ba liên tiếp. Nhóm năng lượng tăng 39,2 tỷ đô la, vượt mức tăng ròng của toàn thị trường; kim loại và nông sản lần lượt giảm 13,4 tỷ đô la và 7,6 tỷ đô la.
Giá trị hợp đồng mở được tính theo số lượng hợp đồng, quy mô hợp đồng và giá mới nhất, nên giá tăng cũng làm chỉ số này tăng. Dòng vốn ròng vào toàn thị trường trong tuần, ước tính theo thay đổi số lượng hợp đồng, là 12,9 tỷ đô la, khác với chỉ số mức tăng giá trị.
Một chỉ số khác về vị thế mua ròng của nhà đầu tư trong số liệu công bố mới nhất giảm 14,8 tỷ đô la so với tuần trước xuống 206,6 tỷ đô la, giảm khoảng 7%, chủ yếu do kim loại và nông sản. Chỉ số này tổng hợp vị thế ròng của một số nhóm nhà đầu tư, có phạm vi khác với giá trị hợp đồng mở bao gồm mọi loại nhà giao dịch.

Trong tuần kết thúc vào ngày 23 tháng 10, giá trị hợp đồng mở năng lượng tăng 4% so với tuần trước, đạt mức kỷ lục khoảng 1,03 nghìn tỷ đô la; thay đổi số lượng hợp đồng tương ứng với dòng vốn ròng vào khoảng 15,7 tỷ đô la. Giá trị dầu thô và các sản phẩm dầu tinh chế tăng chủ yếu do giá: ICE Brent tăng 6% và dầu gasoil ICE tăng 5,6% trong tuần.
Giá trị hợp đồng mở khí tự nhiên tăng 5% so với tuần trước lên 281 tỷ đô la, giá TTF châu Âu và JKM châu Á lần lượt tăng 7% và 6%, đồng thời có dòng vốn ròng vào hợp đồng 4,4 tỷ đô la. Thời tiết lạnh hơn tại Tây Bắc Âu và Anh làm tăng nhu cầu sưởi ấm; nhưng mức tăng sử dụng than đá và than nâu để phát điện vượt khí tự nhiên.
JPMorgan cho rằng mức chênh lệch gần 20 đô la mỗi thùng của Brent so với giá trị hợp lý nhiều khả năng xuất phát từ rủi ro địa chính trị hơn là do cước vận tải truyền trực tiếp vào giá Brent. Cước vận tải tăng chủ yếu làm thay đổi chênh lệch giá dầu thô vật chất: giá trị giao tại mạn tàu của dầu thô vận chuyển đường dài giảm, trong khi chi phí giao đến nơi của các nhà máy lọc dầu tăng.

Trong số liệu công bố mới nhất, vị thế mua ròng kim loại quý giảm 5 tỷ đô la so với tuần trước, trong đó vàng giảm 3,9 tỷ đô la; vị thế mua ròng kim loại cơ bản giảm 6,3 tỷ đô la, trong đó đồng đóng góp 4,8 tỷ đô la. Trong khi đó, trong tuần kết thúc vào ngày 23 tháng 10, giá trị hợp đồng mở kim loại quý giảm 4% xuống 271,6 tỷ đô la, nhưng thay đổi số lượng hợp đồng tương ứng với dòng vốn ròng vào 1,5 tỷ đô la, chủ yếu vào bạc.
Mô hình động lượng của JPMorgan cho thấy tín hiệu động lượng giá dài hạn của vàng và bạc COMEX chuyển sang bán trong tuần; chỉ báo ngắn hạn của bạc đã chạm cực trị âm, cho thấy xu hướng bán có thể đang suy yếu.
Giá trị hợp đồng mở trên thị trường nông sản giảm 2% so với tuần trước xuống 409 tỷ đô la, mức thấp nhất trong hai tháng. Giá ngũ cốc và hạt có dầu giảm, các hợp đồng ghi nhận dòng vốn ròng ra 4,7 tỷ đô la; cao điểm thu hoạch tại Mỹ và đồn đoán về việc mở hành lang ngũ cốc Biển Đen thúc đẩy nhà sản xuất bán ra và nhà đầu tư chốt lời. Ngân hàng này cho rằng khả năng mở hành lang là thấp.

Mô hình của JPMorgan QDS tính đến ngày 23 tháng 10 ước tính vị thế mua ròng của nhà đầu tư hàng hóa giảm thêm khoảng 1,5 tỷ đô la so với số liệu công bố mới nhất xuống 205,1 tỷ đô la. Trong mô hình, vàng giảm khoảng 4,1 tỷ đô la, được bù đắp một phần bởi Brent tăng khoảng 4,1 tỷ đô la.
Khi so sánh cần lưu ý ngày dữ liệu: phần lớn số liệu vị thế thực tế tính đến ngày 20 tháng 10, còn dữ liệu TTF, hạn ngạch phát thải carbon châu Âu, Sở Giao dịch Kim loại London và các thị trường khác tính đến ngày 16 tháng 10; các thị trường không có ước tính mô hình dùng giá trị công bố mới nhất.
Trong số liệu đã công bố, vị thế mua ròng năng lượng tăng 1,5 tỷ đô la so với tuần trước: Brent và TTF lần lượt tăng khoảng 3 tỷ đô la và 3,1 tỷ đô la, nhưng mức giảm của dầu thô Dubai và xăng New York đã bù trừ một phần mức tăng.