Hon Precision: Lợi nhuận quý ba vượt kỳ vọng, CPO và thiết kế khay mới mở rộng dư địa giá trị trên mỗi máy

Kết quả quý ba vượt kỳ vọng ở những điểm nào?

Trong quý ba năm 2026, doanh thu Hon Precision đạt mức kỷ lục theo quý là 16 tỷ đô la Đài Loan, lợi nhuận ròng đạt 6,717 tỷ đô la Đài Loan, tăng 23% so với quý trước và 86% so với cùng kỳ, cao hơn 8%–16% so với dự báo của Citi và kỳ vọng thị trường theo Bloomberg.
Biên lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận hoạt động trong quý lần lượt là 57% và 50%, nhìn chung phù hợp với kỳ vọng thị trường. Trên cơ sở đó, Citi nâng dự báo lợi nhuận năm 2026 thêm 7% và giữ gần như không đổi dự báo cho các năm 2027 và 2028.

Theo Citi, Hon Precision là nhà cung cấp duy nhất bước vào giai đoạn xác nhận cuối cùng đối với thiết bị kiểm tra quang điện CPO INS4. Thiết bị kiểm tra kết hợp hiện ở giai đoạn thu thập dữ liệu. Công ty dự kiến hoàn tất xác nhận toàn bộ hệ thống vào cuối năm 2026, còn khách hàng cuối dự định bắt đầu sản xuất hàng loạt trong quý đầu tiên năm 2027.
Thiết bị mới cần các hệ thống kiểm soát nhiệt độ riêng cho chip chính và linh kiện quang điện, cùng các bộ phận cơ khí cho thiết bị quang học và dụng cụ căn chỉnh quang học. Citi ước tính giá bán có thể đạt khoảng 30 triệu đô la Đài Loan mỗi máy, cao hơn mức 12 triệu–15 triệu đô la Đài Loan của các mẫu hiện tại.
Thời gian nâng sản lượng để sản xuất hàng loạt khá gấp, và công ty đã chuẩn bị trước các linh kiện có thời gian giao hàng dài; việc xác nhận hệ thống cuối cùng và tiến độ sản xuất hàng loạt của khách hàng là những khâu then chốt để chuyển hóa hoạt động kinh doanh mới này thành doanh thu.

Thiết kế khay Mega Tray mới có mức độ tự động hóa cao hơn, sử dụng kiểm tra quang học tự động và có yêu cầu kiểm soát nhiệt độ cao hơn. Công ty dự kiến giá bán bình quân của máy xử lý kiểm tra mới cao hơn 30% so với các mẫu hiện tại; Citi nhận thấy khách hàng đã phân bổ 20%–30% đơn hàng năm 2027 cho thiết kế mới.
Lộ trình sản phẩm kiểm soát nhiệt độ tự động của công ty đã mở rộng tới 12 kilowatt và thậm chí 25 kilowatt để đáp ứng các chip công suất cao thế hệ tiếp theo. Citi dự báo sự kết hợp giữa thiết bị CPO, Mega Tray và nâng cấp thông số kiểm soát nhiệt độ có thể giúp giá trị trên mỗi máy tăng khoảng 15% trong năm 2027.
Citi cho rằng công suất là hạn chế chính đối với tăng trưởng trong ngắn hạn, và công ty dự định mở rộng công suất thêm 50%; tốc độ nâng sản lượng tại cơ sở mới và tiến độ phát triển mảng CPO sẽ ảnh hưởng đến việc hiện thực hóa tăng trưởng.

Citi hạ giá mục tiêu từ 11,000 xuống 10,000 đô la Đài Loan, đồng thời duy trì khuyến nghị mua. Triển vọng kinh tế vĩ mô bất định khiến hệ số định giá ngành thu hẹp, và ngân hàng này hạ hệ số giá trên lợi nhuận mục tiêu từ 35 lần xuống 31 lần, áp dụng cho mức bình quân lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu dự phóng của hai năm 2027 và 2028.
Citi dự báo doanh thu năm 2027 của công ty đạt 95,658 tỷ đô la Đài Loan và lợi nhuận ròng đạt 42,117 tỷ đô la Đài Loan, lần lượt tăng khoảng 67% và 77% so với dự báo năm 2026. Nhận định này cũng đối mặt với các rủi ro như mất thị phần trong các dự án AI lớn, tốc độ nâng công suất mới chậm hơn dự kiến và quá trình phát triển CPO chững lại.