Western Digital: Dung lượng xuất xưởng thấp hơn đôi chút so với kỳ vọng, giá bán và biên lợi nhuận thúc đẩy kết quả vượt dự báo

Quý kết thúc vào tháng 9 vượt kỳ vọng chủ yếu ở đâu?

Doanh thu quý kết thúc vào tháng 9 của Western Digital đạt 4,381 tỷ đô la, tăng 55% so với cùng kỳ, cao hơn mức đồng thuận thị trường theo FactSet là 4,144 tỷ đô la và mức giữa của định hướng trước đó của công ty là 4,1 tỷ đô la. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt 4.64 đô la, cao hơn mức đồng thuận 4.11 đô la và mức giữa của định hướng là 4 đô la.
Dung lượng xuất xưởng đạt 248 EB, tăng 21,5% so với cùng kỳ nhưng thấp hơn đôi chút so với dự báo thị trường theo Visible Alpha là 249 EB. Trong cùng kỳ, giá bán tăng khoảng 27% so với năm trước. Doanh thu vượt kỳ vọng không đi kèm với dung lượng xuất xưởng vượt kỳ vọng; giá bán là một manh mối quan trọng để hiểu tăng trưởng của quý này.
Khả năng sinh lời vượt kỳ vọng rõ rệt hơn: biên lợi nhuận gộp đạt 58,1%, tăng 14.2 điểm phần trăm so với cùng kỳ và cao hơn dự báo thị trường 55,7%; biên lợi nhuận hoạt động đạt 49,1%, cũng cao hơn dự báo 46,4%. Doanh thu tăng trưởng đồng thời với biên lợi nhuận cải thiện, giúp lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu mạnh hơn.

Đối với quý thứ hai của năm tài chính 2027, tức quý kết thúc vào tháng 12, công ty đưa ra định hướng doanh thu 5,1 tỷ đô la, cộng hoặc trừ 100 triệu đô la. Mức giữa cao hơn khoảng 11,7% so với mức đồng thuận thị trường 4,567 tỷ đô la và cao hơn khoảng 16,4% so với doanh thu thực tế của quý kết thúc vào tháng 9.
Định hướng biên lợi nhuận gộp là 60%–61%, tiếp tục cao hơn mức 58,1% của quý kết thúc vào tháng 9 và vượt dự báo thị trường 57,2%. Định hướng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là 5.80 đô la, cộng hoặc trừ 0.20 đô la, với mức giữa cao hơn khoảng 20,3% so với mức đồng thuận 4.82 đô la.
Định hướng này đồng thời nâng quy mô doanh thu và mức sinh lời trên mỗi đơn vị doanh thu, do đó kỳ vọng lợi nhuận tăng mạnh hơn kỳ vọng doanh thu. Citi dự kiến giá cổ phiếu sẽ tăng dựa trên kết quả quý này.

Nhận định của Citi dựa trên năng lực thực thi mạnh trong thời gian gần đây, khả năng nhìn rõ nhu cầu ở mức cao, cùng với cán cân cung cầu ổ cứng cơ học vững chắc và có tính bền vững, có thể tiếp tục hỗ trợ giá bán và biên lợi nhuận. Vì vậy, luận điểm lạc quan phụ thuộc cả vào nhu cầu lẫn sự cân bằng giữa cung và cầu.
Citi đưa ra khuyến nghị Mua với giá mục tiêu 740 đô la, dựa trên mức định giá bằng 20 lần dự phóng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm tài chính 2028 của ngân hàng, phù hợp với bội số của các doanh nghiệp cùng ngành. Giá mục tiêu dựa trên lợi nhuận tương lai và tính bền vững của cán cân cung cầu, thay vì bội số định giá cao hơn các doanh nghiệp cùng ngành.

Về nhu cầu, rủi ro giảm giá mà Citi nêu ra là các yếu tố vĩ mô khiến nhu cầu từ lĩnh vực đám mây và doanh nghiệp suy yếu trở lại, làm giảm chi tiêu cho lưu trữ và xáo trộn cân bằng cung cầu hiện tại. AI có thể tiếp tục thúc đẩy nhu cầu ổ cứng trong bao lâu cũng là một trọng tâm mà ngân hàng dự định hỏi thêm trong cuộc họp công bố kết quả kinh doanh.
Về cung ứng và chi phí, Citi theo dõi liệu tình hình linh kiện có ảnh hưởng đến sản lượng hay không và liệu biên lợi nhuận gộp có thể tiếp tục cải thiện một cách bền vững hay không; đánh giá rủi ro của ngân hàng cũng bao gồm việc cải thiện cơ cấu chi phí bị cản trở. Bên cạnh đà tăng giá, sản lượng và chi phí cũng giới hạn dư địa lợi nhuận.
Về công nghệ, nếu tiến trình triển khai công nghệ ghi từ tính hỗ trợ nhiệt HAMR của Western Digital đình trệ, các ổ cứng HAMR dung lượng cao của Seagate, công ty đã triển khai công nghệ này sớm hơn, có thể đe dọa mảng kinh doanh doanh nghiệp của Western Digital. Việc chứng nhận các khách hàng đám mây siêu quy mô mới và tiến độ chuyển đổi công nghệ cũng là những vấn đề Citi quan tâm trong cuộc họp lần này.