Vì sao ngày hội phân tích lần này được chú ý?

  • Oracle sẽ tổ chức ngày hội phân tích tài chính vào ngày 28 tháng 10 trong khuôn khổ hội nghị Oracle AI World. Giá cổ phiếu đã giảm khoảng 50% trong năm qua, và Bernstein cho rằng sự kiện này có cơ hội cải thiện tâm lý nhà đầu tư.
  • Nghĩa vụ thực hiện còn lại (RPO) đã tăng mạnh trong bốn quý qua, và hãng dự đoán công ty có thể nâng các mục tiêu tài chính; tuy nhiên, nhà đầu tư muốn hiểu rõ hơn cách hoạt động kinh doanh năng lực tính toán AI tạo ra lợi nhuận và mức vốn cần thiết để mở rộng.
  • Bernstein duy trì khuyến nghị Outperform và giá mục tiêu 325 đô la, tương ứng mức tăng tiềm năng khoảng 158% so với giá đóng cửa 126.16 đô la vào ngày 23 tháng 10.

Đơn hàng lớn có thể chuyển thành doanh thu bền vững không?

  • Oracle có lượng lớn RPO không thể hủy bỏ. Bernstein cho biết OpenAI chiếm dưới 50%, và tỷ trọng này đang giảm khi các thỏa thuận hạ tầng đám mây mới cùng những giao dịch khác được ký kết.
  • Theo ước tính của hãng, kể từ khi ký hợp đồng với OpenAI vào quý đầu tiên của năm tài chính 2026, Oracle đã bổ sung khoảng 100 tỷ đô la RPO, trong đó một phần đáng kể, thậm chí có thể là toàn bộ, đến từ các khách hàng khác. Điều này cung cấp cơ sở cho thấy nguồn khách hàng đang mở rộng.
  • Nhà đầu tư vẫn lo ngại về mức độ tập trung vào một khách hàng, việc xây dựng năng lực AI quá mức và áp lực lên giá năng lực tính toán khi nguồn cung trở lại bình thường trong tương lai. Bernstein muốn ban lãnh đạo giải thích thêm về cơ cấu khách hàng và lý do khách hàng chọn gia hạn khi các hợp đồng lớn hết hạn.

Vì sao doanh thu tăng đi kèm với biên lợi nhuận giảm?

  • Oracle đang chuyển từ một công ty phần mềm có biên lợi nhuận cao và chi tiêu vốn thấp sang kinh doanh đám mây và trung tâm dữ liệu AI. Bernstein cho rằng vì vậy, lợi tức đầu tư và khả năng sinh lời trở thành trọng tâm của các nhà đầu tư dài hạn.
  • Hãng dự đoán tổng doanh thu tăng từ 67,4 tỷ đô la trong năm tài chính 2026 lên 137,4 tỷ đô la trong năm tài chính 2028, nhưng cùng kỳ biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh giảm từ 42,9% xuống 38,6%, còn biên lợi nhuận gộp tổng thể giảm từ 67,1% xuống 50,7%. Quy mô doanh thu mở rộng diễn ra đồng thời với áp lực lên biên lợi nhuận.
  • Bernstein cho rằng nếu việc xây dựng được triển khai thuận lợi, giá trị của mảng AI sẽ thể hiện trong kết quả tài chính từ năm tài chính 2028 đến 2029; các hoạt động ngoài AI vẫn tăng trưởng và tạo ra lượng tiền mặt lớn.

Áp lực về vốn và xây dựng trong giai đoạn mở rộng lớn đến đâu?

  • Mô hình của Bernstein dự báo chi tiêu vốn tăng từ 55,7 tỷ đô la trong năm tài chính 2026 lên 93,1 tỷ đô la trong năm tài chính 2027 và 97,9 tỷ đô la trong năm tài chính 2028; hãng cho rằng năm tài chính 2028 có thể là đỉnh điểm xây dựng năng lực, với nhu cầu vốn giảm bớt trong năm tài chính 2029.
  • Tùy thời điểm triển khai xây dựng, Bernstein ước tính Oracle có thể cần thêm từ 10 tỷ đến 20 tỷ đô la vốn vào năm 2027 hoặc năm tiếp theo. Hãng cho biết thị trường nợ đang thắt chặt; huy động vốn cổ phần là một khả năng và cũng có thể gây áp lực lên giá cổ phiếu.
  • Việc xây dựng trung tâm dữ liệu và phê duyệt bị chậm trễ khiến rủi ro thực thi được chú ý. Bernstein dự đoán hoạt động xây dựng sẽ tiếp tục ít nhất đến hết năm dương lịch 2028 và muốn công ty đưa ra lộ trình xây dựng rõ ràng hơn, phương án dự phòng và tác động của sự chậm trễ đối với các mục tiêu tài chính.