Lợi nhuận của KOA cải thiện rõ đến mức nào?

  • KOA, công ty chủ yếu kinh doanh điện trở, đạt doanh thu 22,7 tỷ yên trong quý tài chính thứ hai của năm tài chính kết thúc vào tháng 3 năm 2027, tăng 9,0% so với quý trước và 27,9% so với cùng kỳ. Lợi nhuận hoạt động đạt 2,9 tỷ yên, lần lượt tăng lên khoảng 2.4 lần quý trước và 2.6 lần cùng kỳ năm trước, tăng nhanh hơn doanh thu một cách rõ rệt.
  • Công ty nâng dự báo doanh thu cả năm từ 87,3 tỷ yên lên 91,5 tỷ yên và dự báo lợi nhuận hoạt động từ 5,4 tỷ yên lên 8,3 tỷ yên. Đây là lần nâng thứ hai kể từ khi công bố kết quả quý tài chính thứ nhất. Giả định tỷ giá cho nửa cuối năm là 159 yên đổi 1 đô la Mỹ.
  • Nguồn tăng trưởng khá đa dạng: mức tăng so với cùng kỳ trong nửa đầu năm chủ yếu đến từ ngành ô tô Trung Quốc, các nhà phân phối tại châu Âu, Mỹ và Trung Quốc, ứng dụng AI ở châu Á và máy móc công nghiệp tại Nhật Bản. Doanh thu liên quan đến AI trong dự báo cả năm ước đạt 5,6 tỷ yên, so với 3,6 tỷ yên trong năm tài chính trước; doanh thu quý thứ hai đạt 1,4 tỷ yên, cao hơn nhẹ so với 1,3 tỷ yên của quý thứ nhất.

Vì sao lợi nhuận tăng nhanh hơn doanh thu, và chi phí đã bù trừ bao nhiêu?

  • Lợi nhuận hoạt động nửa đầu năm tăng 2,43 tỷ yên so với cùng kỳ. Trong đó, phần lợi nhuận tăng thêm từ tăng trưởng doanh số đóng góp 4,16 tỷ yên, đồng yên suy yếu đóng góp 1,03 tỷ yên, còn mức sử dụng công suất và cơ cấu sản phẩm cải thiện đóng góp 740 triệu yên. Sự phục hồi lợi nhuận vừa được thúc đẩy bởi sản lượng bán hàng, vừa hưởng lợi từ tỷ giá và cơ cấu hoạt động cải thiện.
  • Đồng thời, chi phí nguyên vật liệu tăng làm giảm lợi nhuận 2,82 tỷ yên; chi phí cố định tăng làm giảm thêm 350 triệu yên, còn các yếu tố bao gồm loại trừ lợi nhuận chưa thực hiện làm giảm 320 triệu yên. Riêng việc nguyên vật liệu tăng giá đã bù trừ một phần đáng kể lợi ích từ tăng trưởng doanh số, vì vậy tiến độ chuyển chi phí sang khách hàng ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng hiện thực hóa lợi nhuận sau đó.
  • Việc điều chỉnh giá các sản phẩm thua lỗ mang lại tác động tích cực 270 triệu yên trong nửa đầu năm. Việc chuyển chi phí nguyên vật liệu sang khách hàng tiến triển chủ yếu ở nhóm nhà phân phối tại Nhật Bản, và dự báo nửa cuối năm đã tính đến tác động vài trăm triệu yên; phần lớn khách hàng nước ngoài sử dụng hợp đồng năm, và công ty đang tìm cách đạt thỏa thuận trước cuối năm.

Đơn hàng mạnh lên có đồng nghĩa nhu cầu cuối cùng cũng tăng nhanh hơn?

  • Tỷ lệ đơn hàng trên lượng hàng xuất của KOA tăng từ 1.18 trong quý tài chính thứ nhất lên 1.26 trong quý thứ hai, cho thấy lượng đơn nhận được tiếp tục mạnh hơn so với lượng hàng xuất. Tuy nhiên, ban lãnh đạo cho biết phần lớn mức tăng đơn hàng đến từ việc đặt hàng sớm, trong đó có khách hàng ô tô Trung Quốc và khách hàng mạch tích hợp lai Nhật Bản.
  • Vì vậy, chỉ số đơn hàng cải thiện cũng bao gồm việc thời điểm mua hàng được đẩy lên sớm, và không thể quy toàn bộ cho sự tăng tốc của nhu cầu cuối cùng trong kỳ hiện tại. Ban lãnh đạo cho biết nhu cầu thực tế vẫn vững chắc và hiện chưa thấy dấu hiệu nhu cầu chậm lại.

Goldman Sachs suy rộng kết quả của một công ty ra toàn ngành như thế nào?

  • Goldman Sachs so sánh xu hướng doanh thu theo quý trong mười năm qua và nhận thấy tổng doanh thu của KOA có tương quan cao với doanh thu linh kiện thụ động của Murata, Taiyo Yuden và TDK. Điều này tạo cơ sở để xem KOA là thước đo tham chiếu cho tình hình ngành; phép so sánh trực tiếp bao gồm các mảng kinh doanh liên quan của ba công ty này.
  • Goldman Sachs còn dự báo tăng trưởng doanh số, mức sử dụng công suất cao hơn, cùng sự cải thiện lợi nhuận tăng thêm nhờ cơ cấu sản phẩm và giá ổn định sẽ đồng thời xuất hiện trong báo cáo kết quả kinh doanh của các công ty linh kiện thụ động được công bố tập trung trong tuần này. Điểm then chốt trong đánh giá ngành là liệu các động lực lợi nhuận này có phát huy tác dụng tương tự tại từng công ty hay không.
  • Trên cơ sở đó, Goldman Sachs duy trì khuyến nghị mua đối với Murata, Taiyo Yuden, TDK, Kyocera và Nichicon; Murata vẫn nằm trong danh sách lựa chọn hàng đầu tại châu Á - Thái Bình Dương của ngân hàng. Cổ phiếu KOA tăng 11% vào ngày 26 tháng 10, trong khi TOPIX đi ngang cùng kỳ, phản ánh phản ứng tích cực trước sự cải thiện kết quả kinh doanh lần này.