Đợt điều chỉnh chứng khoán Nhật tập trung vào AI và ngân hàng; Goldman vẫn dự báo TOPIX tăng 16% trong một năm

Chỉ số giảm hơn 5%: lực bán tập trung ở đâu?

Tính đến ngày 23 tháng 10, TOPIX giảm 5,2% so với đỉnh ngày ngày 6 tháng 10, trong đó 21 cổ phiếu đóng góp 99% mức giảm; cùng kỳ, 13 cổ phiếu đóng góp 99% mức giảm của chỉ số Nikkei 225. Việc một số ít cổ phiếu kéo giảm các chỉ số là đặc điểm nổi bật nhất của đợt điều chỉnh này.
Trong số 13 cổ phiếu thuộc Nikkei 225 này, 12 cổ phiếu được Goldman xếp vào nhóm liên quan đến AI; Advantest, Tokyo Electron và SoftBank Group cộng lại đóng góp hơn hai phần ba mức giảm của chỉ số. Trong số 21 cổ phiếu kéo giảm TOPIX nhiều nhất, có 15 cổ phiếu liên quan đến AI và 5 cổ phiếu ngân hàng.
Từ đó, Goldman coi diễn biến này là hoạt động bán nhằm tránh rủi ro, đặc biệt nhắm vào những nhóm chủ đề có thành tích mạnh nhất từ đầu năm. Ngân hàng và AI cùng chịu áp lực, khiến phạm vi điều chỉnh vượt ra ngoài một ngành công nghệ đơn lẻ.

Dữ liệu tháng 9 của Sở Giao dịch Chứng khoán Tokyo cho thấy nhà đầu tư nước ngoài từ mọi khu vực đều bán ròng cổ phiếu Nhật trên thị trường giao ngay. Bắc Mỹ bán ròng 528 tỷ yên, châu Á bán ròng 288 tỷ yên, lần lượt đứng đầu và thứ hai, cho thấy áp lực bán không chỉ đến từ một khu vực.
Tuy nhiên, xét từ đầu năm, nhà đầu tư nước ngoài vẫn mua ròng 6,5 nghìn tỷ yên trên tổng thị trường giao ngay và hợp đồng tương lai. Dòng vốn rút khỏi thị trường giao ngay trong tháng 9 và dòng vốn vào ròng tổng hợp cả năm có thể cùng tồn tại: áp lực bán gần đây rõ rệt, trong khi dòng vốn lũy kế cả năm vẫn là mua ròng.

Tính đến ngày 23 tháng 10, hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng 12 tháng tới của TOPIX giảm xuống 14.8 lần, thấp nhất kể từ tháng 8 năm 2025; hệ số tương ứng của Nikkei 225 giảm xuống 18.2 lần. Mức giá tính theo bội số lợi nhuận dự kiến mà nhà đầu tư hiện trả đã giảm.
Mục tiêu TOPIX trong ba tháng, sáu tháng và mười hai tháng của Goldman lần lượt là 4,400, 4,500 và 4,600 điểm. So với mức hiện tại khoảng 3,966 điểm, các mục tiêu này tương ứng với dư địa tăng khoảng 11%, 13% và 16%, cho thấy ngân hàng vẫn duy trì quan điểm tăng giá trung hạn sau đợt điều chỉnh.

Goldman dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của TOPIX trong FY26 đạt 242, tăng 19% so với cùng kỳ; mức đồng thuận thị trường là 252, tăng 24%. Với FY27, ngân hàng dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là 267, tăng 10%, cũng thấp hơn mức đồng thuận 279, tăng 11%. Đánh giá lợi nhuận làm cơ sở cho các mục tiêu chỉ số của ngân hàng thận trọng hơn đồng thuận thị trường.
Các giả định tỷ giá đô la Mỹ so với yên được sử dụng trong bộ dự báo lợi nhuận này cho FY26 đến FY28 lần lượt là 162, 160 và 155; tỷ giá là một điều kiện được nêu rõ trong mô hình.
Tuần tiếp theo được đề cập trong báo cáo sẽ là cao điểm công bố kết quả quý tài chính thứ hai: trong số các công ty thuộc TOPIX có năm tài chính kết thúc vào tháng 2 hoặc tháng 3, 22% sẽ công bố kết quả, chiếm 27% xét theo vốn hóa thị trường. Đồng thuận thị trường dự báo lợi nhuận ròng quý tài chính thứ hai của TOPIX, không tính SoftBank Group, tăng 14% so với cùng kỳ; mùa báo cáo sẽ cho phép đối chiếu trực tiếp kỳ vọng tăng trưởng này với kết quả hoạt động thực tế.