Kỳ vọng về thời tiết lần này đã thay đổi thế nào?

  • El Niño siêu mạnh đã là kịch bản cơ sở cho nửa cuối năm 2026 đến đầu năm 2027, nhưng dự báo về cường độ tiếp tục được điều chỉnh tăng. Nhiệt độ bề mặt biển ở một số khu vực đã cao hơn mức trung bình trên 3.0°C; Tổ chức Khí tượng Thế giới dự báo mức chênh lệch có thể đạt 3.8°C từ tháng 11 năm 2026 đến tháng 1 năm 2027.
  • Cơ quan Quản lý Khí quyển và Đại dương Quốc gia Mỹ dự báo xác suất xảy ra hiện tượng cực mạnh trong mùa đông 2026–2027 gần 100%, với xác suất kéo dài đến tháng 4 năm 2027 là 98%. JPMorgan dự báo tác động lên sản xuất nông nghiệp và thị trường đạt đỉnh trong quý đầu năm 2027.
  • Ngân hàng này cho rằng các mô hình lạm phát và nông nghiệp đã tính đến một phần cú sốc thời tiết, nhưng giá cổ phiếu tại các thị trường mới nổi vẫn chưa phản ánh đầy đủ tác động gián tiếp và sự khác biệt giữa các khu vực.

Vì sao giá nông sản có thể tiếp tục chịu áp lực?

  • Nếu thời tiết đạt mức cực mạnh như các mô hình hiện nay dự báo, những mặt hàng như lúa gạo, mía, dầu cọ, đậu tương và cà phê robusta có nguy cơ giảm sản lượng cao. Hạn hán hoặc gió mùa bị xáo trộn sẽ thắt chặt nguồn cung, từ đó đẩy chi phí thực phẩm lên cao; nghiên cứu của ngân hàng cho thấy tác động lên giá nông sản thường đạt đỉnh sau 3–5 quý kể từ cú sốc ban đầu.
  • Giá đã ở mức cao: báo cáo cho biết từ đầu năm 2026, giá gạo tăng 78% và giá đường tăng 27%. Những mức tăng này cũng chịu ảnh hưởng của xung đột địa chính trị tại Trung Đông và giữa Nga với Ukraine; trong đợt El Niño năm 2015, giá gạo ban đầu tăng mạnh rồi sau đó mất phần lớn mức tăng.
  • Hàng tồn kho tạo ra một phần vùng đệm: dự trữ ngũ cốc toàn cầu nhìn chung dồi dào, dự trữ gạo ở nhiều nơi tại châu Á vẫn tương đối đầy đủ dù thấp hơn đỉnh gần đây. Tuy nhiên, thực phẩm tươi sống và dầu ăn vẫn dễ chịu tác động của cú sốc thời tiết.

Vì sao cú sốc lạm phát tại các thị trường mới nổi lớn hơn?

  • Lạm phát thực phẩm phản ứng rõ rệt hơn tại các nền kinh tế mới nổi ở châu Á, Mỹ Latinh và Nam Phi: thực phẩm chiếm tỷ trọng cao hơn trong rổ tiêu dùng, nông nghiệp cũng nhạy cảm hơn với thời tiết, còn biến động tỷ giá có thể khuếch đại tác động lên tăng trưởng và lạm phát.
  • Phân tích lịch sử của các chuyên gia kinh tế JPMorgan cho thấy riêng siêu El Niño làm lạm phát thực phẩm toàn cầu tăng khoảng 0.7 điểm phần trăm tại mức đỉnh; ngân hàng cho rằng khi cộng thêm cú sốc giá năng lượng lần này, tác động có thể tăng lên khoảng 1.5 điểm phần trăm.
  • Khả năng chống chịu của các nước khác nhau. Tỷ lệ tích nước tại các hồ chứa của Ấn Độ vào đầu tháng 10 khoảng 71,8%, thấp hơn mức 90,3% một năm trước, có thể hạn chế tưới tiêu cho cây trồng vụ đông; tuy nhiên, dự trữ gạo và lúa mì của chính phủ dự kiến khoảng 50 triệu tấn, cao hơn mức 44,9 triệu tấn của năm trước, giúp giảm khả năng thiếu hụt ngũ cốc ngay lập tức.
  • Các chính sách như trợ cấp và điều chỉnh thuế nhập khẩu có thể giảm nhẹ cú sốc, nhưng giá năng lượng tăng cũng đang thu hẹp dư địa tài khóa. JPMorgan dự báo lạm phát toàn cầu sẽ giảm chậm hơn và không đồng đều đến đầu năm 2027.

Những doanh nghiệp nào dễ bị ảnh hưởng hơn?

  • Các nhà cung cấp vật tư nông nghiệp và doanh nghiệp hưởng lợi từ giá nông sản tăng có thể được hưởng lợi; nhưng nếu doanh nghiệp trồng trọt bị giảm sản lượng nghiêm trọng, giá tăng chưa chắc đủ bù cho lượng bán bị mất. Những doanh nghiệp có hàng tồn kho cùng năng lực chế biến và thương mại có nhiều cơ hội hơn để tận dụng sự lệch pha cung cầu.
  • Các doanh nghiệp hàng tiêu dùng có thể đồng thời đối mặt với giá nguyên liệu tăng và nhu cầu nông thôn suy yếu. Tại Ấn Độ, chẳng hạn, nhu cầu nông thôn chiếm khoảng 40% doanh số hàng tiêu dùng nhanh; thu nhập nông hộ giảm sẽ ảnh hưởng đến lượng bán, trong khi chi phí thu mua nông sản tăng gây sức ép lên lợi nhuận.
  • Nhiệt độ cao có thể đẩy nhu cầu điện tăng, trong khi hạn hán sẽ làm suy giảm nguồn cung thủy điện; lợi nhuận cuối cùng của các công ty điện phụ thuộc vào cơ cấu phát điện, chi phí nhiên liệu và việc chuyển chi phí vào giá điện. Vì vậy, tác động chung lên giá cổ phiếu ngành năng lượng, tiện ích và công nghiệp chưa rõ ràng.
  • Ngân hàng cho rằng tác động lan truyền của thời tiết đến thu nhập và tiêu dùng nông thôn rõ ràng hơn tác động lên các chỉ số chứng khoán diện rộng; các chỉ số này đồng thời chịu ảnh hưởng của thanh khoản toàn cầu, lãi suất và khẩu vị rủi ro.