Meta: Lộ trình kiếm tiền từ quảng cáo và Muse tiến triển, áp lực chi tiêu vốn và huy động vốn cùng gia tăng

Doanh thu vượt kỳ vọng, nên nhìn nhận lợi nhuận thế nào?

Doanh thu quý ba của Meta đạt 64,6 tỷ USD, tăng 26% so với cùng kỳ và cao hơn dự báo của JPMorgan 1%; hướng dẫn doanh thu quý tư là 73 tỷ–76 tỷ USD, với mức cao nhất vượt dự báo trước đó của ngân hàng 1 tỷ USD.
Doanh thu tăng đồng thời lợi nhuận chịu áp lực: lợi nhuận hoạt động theo GAAP quý ba đạt 13 tỷ USD, giảm 37% so với cùng kỳ nhưng cao hơn dự báo của ngân hàng 25%. Nếu loại trừ chi phí pháp lý liên quan đến kiện tụng, lợi nhuận hoạt động khoảng 23 tỷ USD, với biên lợi nhuận 35,4%; các khoản chi phí một lần đã làm giảm đáng kể lợi nhuận báo cáo.

Doanh thu quảng cáo quý ba tăng 26% so với cùng kỳ, trong đó lượt hiển thị tăng 10% và giá tăng 14%. JPMorgan cho rằng điều này xuất phát từ việc AI cải thiện mức độ tương tác và khả năng kiếm tiền: hệ thống đề xuất tăng thời gian sử dụng, còn việc cải thiện xếp hạng quảng cáo nâng cao hiệu quả chi tiêu quảng cáo.
Các nhà quảng cáo áp dụng đề xuất của trợ lý kinh doanh AI của Meta có số lượt chuyển đổi tăng khoảng 5% với cùng chi phí trên mỗi lượt chuyển đổi, và chi tiêu cao hơn 9% so với những người không áp dụng. Đây là bằng chứng cụ thể về cách hiệu quả quảng cáo được cải thiện gắn với ngân sách khách hàng.
Việc sử dụng công cụ cũng mở rộng: hơn 10 triệu doanh nghiệp nhỏ sử dụng ít nhất một công cụ sáng tạo AI trong quý ba, so với hơn 9 triệu trong quý hai; tỷ lệ nhà quảng cáo sử dụng tính năng tạo video tăng 25% so với quý trước.

Hơn 10 triệu người tại Mỹ và Canada đã đăng ký tác nhân Muse, trong đó 25% sử dụng hằng ngày; mua sắm là mục đích phổ biến nhất, chiếm 25% số người dùng, với giá trị mua hàng trung bình trên 200 USD. Các tình huống giao dịch hỗ trợ định hướng thu hoa hồng trên giao dịch được hỗ trợ thực hiện; người dùng thường xuyên cũng có thể trả phí thuê bao.
Việc mở rộng trước hết bị giới hạn bởi năng lực điện toán, vì vậy Muse chưa được triển khai trên toàn cầu. Meta dự định nâng hiệu quả chi phí lên hơn 10 lần trong năm tới bằng cách tận dụng năng lực điện toán nhàn rỗi, các mô hình hiệu quả hơn và tối ưu hóa suy luận, đồng thời triển khai thu phí sớm hơn so với các sản phẩm mới trước đây.
Với khách hàng doanh nghiệp, Meta dự định tạo doanh thu thuê bao và thu phí theo mức sử dụng thông qua API mô hình và Muse Code. Điểm kết nối được JPMorgan coi trọng là Meta hiện có hơn 500 triệu khách hàng doanh nghiệp, có thể cung cấp kênh phân phối và nền tảng quan hệ khách hàng cho các dịch vụ mới.

JPMorgan nâng dự báo doanh thu năm 2027 thêm 2,5% lên 315,5 tỷ USD, tăng 22,6% so với cùng kỳ; dự báo tổng chi phí cùng kỳ tăng 3,4% lên 217,3 tỷ USD, trong khi lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu theo GAAP lại giảm nhẹ từ 31.08 USD xuống 31.04 USD. Phần lớn doanh thu tăng thêm bị hấp thụ bởi chi phí tăng thêm.
Ngân hàng cũng nâng dự báo chi tiêu vốn năm 2027 thêm 5,1% lên 255,1 tỷ USD, và dự kiến dòng tiền tự do năm đó âm 76,6 tỷ USD, xấu hơn dự báo âm 72,8 tỷ USD trước đó. Công ty vẫn đang lập ngân sách năm 2027 và chưa đưa ra hướng dẫn về chi phí và chi tiêu vốn cho năm này.

Hồ sơ 14C đề cập đến nhu cầu huy động hàng trăm tỷ USD trong vài năm tới. Meta sẽ thiết lập cổ phiếu loại C không có quyền biểu quyết vào tháng 1 năm 2027 thông qua cổ tức bằng cổ phiếu trả một lần, tạo hiệu ứng tương tự chia tách một cổ phiếu thành hai, nhằm duy trì quyền kiểm soát biểu quyết của Zuckerberg; dựa trên điều đó, JPMorgan cho rằng khả năng huy động vốn cổ phần từ quý tư năm 2026 đến quý đầu năm 2027 đã tăng lên.
JPMorgan duy trì khuyến nghị “Tăng tỷ trọng”, nâng giá mục tiêu cuối năm 2027 từ 920 USD lên 940 USD, dựa trên lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu theo GAAP năm 2028 là 35.73 USD và hệ số giá trên lợi nhuận khoảng 26 lần. Mức định giá cao hơn dựa trên tăng trưởng quảng cáo, hiệu quả chi phí và lộ trình thu phí AI; đầu tư lớn trong khi việc kiếm tiền chậm trễ sẽ đồng thời gây sức ép lên lợi nhuận và dòng tiền tự do.