Doanh thu quý ba của Hengli Hydraulic lập kỷ lục, mở rộng kinh doanh mới gây áp lực lên biên lợi nhuận gộp

Doanh thu lập kỷ lục, vì sao lợi nhuận ròng chỉ tăng 9%?

Trong quý ba năm 2026, doanh thu của Hengli Hydraulic tăng 30% so với cùng kỳ lên 3,4 tỷ nhân dân tệ, mức cao nhất trong một quý; lợi nhuận ròng thường xuyên tăng 30% lên 872 triệu nhân dân tệ, phản ánh nhu cầu mạnh đối với hoạt động kinh doanh cốt lõi.
Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ trong cùng quý đạt 717 triệu nhân dân tệ, tăng 9% so với cùng kỳ. J.P. Morgan chỉ ra rằng đồng nhân dân tệ mạnh lên ảnh hưởng đến giá trị hợp lý của các sản phẩm hoán đổi ngoại tệ, còn biến động tỷ giá và giá trị hợp lý làm giảm lợi nhuận ghi nhận.
Dòng tiền hoạt động quý ba tăng 55% so với cùng kỳ, cung cấp nguồn vốn hỗ trợ mở rộng liên tục. Doanh thu và lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ trong ba quý đầu năm lần lượt đạt 75% và 68% dự báo cả năm của J.P. Morgan.

Biên lợi nhuận gộp tổng thể của công ty trong quý ba giảm khoảng 2 điểm phần trăm so với cùng kỳ xuống 40,1%. J.P. Morgan cho rằng nguyên nhân chính là sự mở rộng nhanh chóng của các mảng kinh doanh mới ở giai đoạn đầu như vít me bi tự động hóa, robot và nhà máy tại Mexico.
Doanh thu xi lanh thủy lực tăng 17% so với cùng kỳ, trong đó xi lanh máy xúc tăng 22%; nhưng biên lợi nhuận gộp của xi lanh giảm 4.5 điểm phần trăm xuống 36,6%, với tác động pha loãng đặc biệt rõ ở các mảng có tỷ trọng mở rộng ở nước ngoài cao hơn.
Doanh thu bơm và van tăng 42% so với cùng kỳ, nhưng biên lợi nhuận gộp giảm khoảng 12.6 điểm phần trăm xuống 43,6%; doanh thu hệ thống thủy lực tăng 12%, trong khi biên lợi nhuận gộp lại tăng 11.5 điểm phần trăm lên 41,7%. Sự phân hóa về khả năng sinh lời giữa các sản phẩm cho thấy tăng trưởng doanh thu chưa đồng thời chuyển thành cải thiện biên lợi nhuận trên diện rộng.

Trong ba quý đầu năm 2026, doanh thu nhà máy Mexico đạt 176 triệu nhân dân tệ, tăng 480% so với cùng kỳ, nhưng đầu tư ban đầu lớn và áp lực phân bổ chi phí cố định khiến hoạt động này vẫn thua lỗ. Ban lãnh đạo dự kiến mức lỗ sẽ tiếp tục thu hẹp khi sản lượng và tỷ lệ sử dụng công suất tăng.
Trong cùng kỳ, doanh thu mảng vít me bi tự động hóa đạt 250 triệu nhân dân tệ, tăng 400% so với cùng kỳ; ban lãnh đạo cho biết biên lợi nhuận gộp của mảng này đã chuyển sang dương trong quý ba. J.P. Morgan cho rằng mở rộng quy mô và cải thiện biên lợi nhuận gộp có thể thúc đẩy lợi nhuận tăng nhanh hơn trong năm 2027.
Về robot, J.P. Morgan cho biết công ty đang đầu tư vào công suất và công nghệ với vai trò nhà cung cấp chủ chốt cho một dự án robot hình người do Mỹ dẫn dắt; ngân hàng dự kiến đóng góp lợi nhuận của mảng robot sẽ đáng kể hơn sau khi dự án bắt đầu sản xuất hàng loạt.

J.P. Morgan cho rằng sản lượng tăng ở các mảng kinh doanh mới, biên lợi nhuận phục hồi và sự hiện diện toàn cầu đã cải thiện triển vọng của công ty; báo cáo cho biết giá cổ phiếu đã giảm khoảng 20% kể từ tháng 7, tương tự diễn biến của chỉ số CSI 300. Ngân hàng duy trì khuyến nghị tăng tỷ trọng và đặt giá mục tiêu cho tháng 12 năm 2027 là 126 nhân dân tệ.
Sự phục hồi biên lợi nhuận phụ thuộc vào việc nâng tỷ lệ sử dụng công suất ở nước ngoài và mở rộng các mảng kinh doanh giá trị cao. Các rủi ro giảm giá được ngân hàng liệt kê gồm doanh số máy xúc thấp hơn dự kiến, tốc độ tăng thị phần bơm và van chậm lại, biên lợi nhuận gộp xấu đi, cùng với căng thẳng thương mại và thuế quan gia tăng.