Biên lợi nhuận ròng quý ba của Yue Yuen Group phục hồi so với quý trước, nhưng chi phí sản xuất vẫn gây sức ép lên lợi nhuận
Cảnh báo lợi nhuận của Yue Yuen Group cho thấy lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ trong quý ba vẫn giảm mạnh so với cùng kỳ, nhưng biên lợi nhuận ròng ước tính cao hơn quý hai. Goldman Sachs cho rằng việc đơn hàng và hiệu suất cải thiện đã hỗ trợ kết quả, đồng thời theo dõi tác động của việc chuyển đơn hàng lên sớm đối với quý bốn.
Nguồn gốc：Goldman SachsXuất bản lần đầu trên Unhidea：Ngày của tài liệu gốc：
Điểm chính
Goldman Sachs cho rằng lợi nhuận quý ba của Yue Yuen Group nhìn chung phù hợp với dự báo đã được ngân hàng hạ xuống. Hiệu suất kinh doanh sản xuất cải thiện đã thúc đẩy biên lợi nhuận ròng phục hồi so với quý trước, nhưng quy mô đơn hàng và áp lực chi phí vẫn hạn chế đà phục hồi lợi nhuận.
Diễn biến lợi nhuận quý ba có ý nghĩa gì?
Cảnh báo lợi nhuận của Yue Yuen Group cho thấy lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ trong chín tháng đầu năm 2026 dự kiến giảm 50%–55% so với cùng kỳ. Từ đó, Goldman Sachs ước tính mức giảm trong quý ba là 37%–50% so với cùng kỳ, nhìn chung phù hợp với dự báo trước đó của ngân hàng về mức giảm 49%.
Goldman Sachs ước tính biên lợi nhuận ròng quý ba ở mức 2,8%–3,5%, cao hơn mức 1,9% của quý hai; trước đó ngân hàng dự báo mức 2,9% cho quý ba. Dù biên lợi nhuận cải thiện so với quý trước, lợi nhuận trong quý vẫn giảm đáng kể so với cùng kỳ.
Vì sao đơn hàng cải thiện vẫn chưa đủ bù đắp áp lực lên lợi nhuận?
Goldman Sachs cho rằng đơn hàng và hiệu suất của mảng sản xuất cải thiện trong quý ba có thể đã giúp đòn bẩy hoạt động tốt hơn; doanh thu OEM trong quý giảm 2% so với cùng kỳ.
Công ty cho biết việc đẩy sớm đơn hàng trong quý ba đạt kết quả tích cực, nhưng vẫn chưa đủ bù đắp sự suy yếu của đòn bẩy hoạt động do quy mô mảng sản xuất thu hẹp. Goldman Sachs cho rằng lợi nhuận giảm so với cùng kỳ trong chín tháng đầu năm chủ yếu liên quan đến biên lợi nhuận OEM yếu.
Số lượng nhân viên OEM bình quân vẫn cao hơn năm trước, tiền lương tại các địa điểm sản xuất tăng, trong khi việc cắt giảm chi phí làm thêm giờ và các chi phí khác do kém hiệu quả diễn ra chậm hơn dự kiến; tải sản xuất giữa các nhà máy cũng không đồng đều, tiếp tục đẩy chi phí sản xuất giày trên mỗi đơn vị lên cao.
Điều gì quyết định triển vọng quý bốn và đánh giá định giá?
Một phần đơn hàng đã được chuyển từ quý bốn lên quý ba, và mức đơn hàng cuối cùng của quý bốn vẫn phụ thuộc vào nhu cầu mùa lễ và cơ cấu sản phẩm. Công ty dự kiến công bố báo cáo tài chính đầy đủ của quý ba vào ngày 10 tháng 11 năm 2026, và Goldman Sachs sẽ theo dõi biên lợi nhuận OEM cùng triển vọng đơn hàng sau đó.
Goldman Sachs duy trì khuyến nghị Mua, với giá mục tiêu trong 12 tháng là 15.9 đô la Hồng Kông. Ngân hàng cho rằng hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng năm 2027 khoảng 9 lần không đắt so với tỷ suất cổ tức 8%; các rủi ro chính gồm thuế quan tăng ảnh hưởng đến nhu cầu, đơn hàng từ khách hàng chủ chốt yếu và biên lợi nhuận phục hồi thấp hơn kỳ vọng.
