Nhu cầu của NXP phục hồi, vì sao Bank of America vẫn hạ giá mục tiêu?

Kết quả vượt dự báo, vì sao giá mục tiêu lại giảm?

Doanh thu quý ba năm 2026 của NXP đạt 3,786 tỷ đô la, lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu đạt 4.22 đô la, lần lượt cao hơn đồng thuận thị trường khoảng 1% và 2%. Đối với quý bốn, công ty đưa ra dự báo doanh thu 3,85 tỷ đô la và lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu 4.36 đô la, nhìn chung phù hợp với kỳ vọng thị trường.
Bank of America hạ dự báo lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu năm 2027 từ 18.61 đô la xuống 18.41 đô la, trong khi dự báo năm 2028 gần như không đổi ở mức 21.18 đô la. Ngân hàng duy trì khuyến nghị trung lập, hạ giá mục tiêu từ 300 đô la xuống 280 đô la và đổi cơ sở định giá từ 18 lần lợi nhuận dự phóng năm 2027 sang 15 lần lợi nhuận dự phóng năm 2028.

Mảng ô tô tăng trưởng 13% so với cùng kỳ trong quý ba, theo Bank of America là thấp hơn đôi chút so với mức tăng trung bình của khoảng trên mười phần trăm ở các đối thủ như Texas Instruments. Các đối thủ tự tin hơn về việc khách hàng bổ sung hàng tồn kho, còn tăng trưởng của NXP chủ yếu đến từ lượng chip trên mỗi xe tăng lên trong bối cảnh sản lượng ô tô đi ngang.
Mảng công nghiệp tăng trưởng khoảng 50% so với cùng kỳ, trong khi doanh thu công nghiệp cốt lõi vẫn thấp hơn đỉnh trước đó hơn 10%. Bank of America cho rằng đà phục hồi theo chu kỳ vẫn còn dư địa. Tuy nhiên, công suất đóng gói và kiểm thử hạn chế cùng thời gian giao hàng kéo dài có thể kìm hãm lượng xuất hàng trong ngắn hạn; công ty dự kiến tăng chi tiêu vốn trong nửa đầu năm 2027 và đưa cơ sở mới tại Malaysia vào hoạt động năm 2028.

Bank of America dự báo doanh thu mảng trung tâm dữ liệu của NXP khoảng 500 triệu đô la trong năm 2026 và chỉ đạt 1 tỷ đô la sau vài năm, đến năm 2028 vẫn chiếm chưa tới 10% doanh số công ty. Một số đối thủ dự kiến doanh số trung tâm dữ liệu gần như tăng gấp đôi vào năm tới. Quy mô mảng kinh doanh nhỏ hơn hạn chế tăng trưởng NXP thu được từ việc xây dựng hạ tầng AI.
Lượng chip trên mỗi xe được định nghĩa bằng phần mềm có thể tăng lên 2–3 lần mức ban đầu, và các hợp đồng thiết kế sớm có cơ hội tạo lợi thế đi trước. Tuy nhiên, bộ xử lý ô tô thế hệ mới chỉ bắt đầu được sản xuất hàng loạt cho các hãng xe ngoài Trung Quốc vào cuối năm 2027 và đến năm 2028 mới đạt sản lượng đầy đủ; doanh thu đáng kể từ sản phẩm 5 nanomet cũng phải đợi đến năm 2028.
Cạnh tranh trong lĩnh vực điện toán trung tâm ô tô cũng sẽ ảnh hưởng đến thị phần: nếu các hãng xe tập trung tác vụ xử lý vào số chip ít hơn nhưng hiệu năng cao hơn, Bank of America cho rằng dư địa mở rộng thị phần của NXP có thể bị hạn chế.

Mục tiêu biên lợi nhuận gộp 60% của công ty là đạt được tại một thời điểm trong năm 2027, chứ không phải trong cả năm. Bank of America cho rằng phần lớn lợi ích từ việc nâng tỷ lệ sử dụng công suất đã được ghi nhận, chi phí nội bộ tăng và chi phí hoạt động trong nửa đầu năm 2027 chiếm khoảng 23% doanh thu, làm suy yếu khả năng chuyển tăng trưởng doanh thu thành lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu.
Bank of America dự báo doanh thu năm 2027 đạt 16,104 tỷ đô la, tăng 12,5% so với cùng kỳ. Ngân hàng cũng đánh giá tích cực triển vọng phục hồi công nghiệp và hoàn vốn; chương trình mua lại cổ phiếu mới trị giá 5 tỷ đô la sẽ đẩy nhanh việc hoàn vốn từ quý bốn năm 2026.