Tăng trưởng hữu cơ quý ba của Vertiv đạt 55%: giao hàng cải thiện, nâng dự báo cả năm

Vì sao quý ba khôi phục niềm tin vào khả năng giao hàng?

Doanh thu quý ba của Vertiv đạt 4,313 tỷ đô la, tăng khoảng 61% so với cùng kỳ, trong đó tăng trưởng hữu cơ khoảng 55%; doanh thu cao hơn khoảng 563 triệu đô la so với mức giữa trong dự báo của công ty. Lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu đạt 2.21 đô la, cao hơn dự báo khoảng 0.41 đô la.
Sau khi kết quả quý hai thấp hơn kỳ vọng, Bernstein chú ý đến khả năng công ty hoàn tất việc tăng tốc giao hàng trong nửa cuối năm. Tăng trưởng hữu cơ của hoạt động kinh doanh tại châu Mỹ trong quý ba tăng tốc lên 66%, trong khi chuỗi cung ứng cải thiện, công suất được mở rộng tại châu Âu và Ấn Độ, cùng việc nhà máy Malaysia đi vào sản xuất đã củng cố niềm tin của tổ chức này vào năng lực thực thi.
Doanh thu quý ba cũng bao gồm khoảng 100 triệu đến 150 triệu đô la doanh thu bị trì hoãn từ quý hai. Ban lãnh đạo cho biết quá trình tăng sản lượng sản phẩm mới vẫn đang diễn ra; công ty đang tăng khả năng chống chịu của chuỗi cung ứng bằng cách gia tăng hàng tồn kho, công suất và các thỏa thuận về công suất với nhà cung cấp.

Đơn hàng hữu cơ quý ba tăng hơn 100% so với cùng kỳ, với tăng trưởng ở các khách hàng đám mây siêu quy mô, trung tâm dữ liệu cho thuê chỗ đặt máy chủ và khách hàng doanh nghiệp, đồng thời trải rộng trên nhiều khu vực địa lý. Ban lãnh đạo dự kiến đơn hàng sẽ tiếp tục tăng mạnh trong năm tới.
Thời gian thực hiện các đơn hàng tồn đọng nhìn chung vẫn vào khoảng 12 đến 18 tháng, không thay đổi đáng kể so với trước; từ đó, Bernstein cho rằng tăng trưởng đơn hàng không đơn thuần đến từ việc khách hàng đặt sớm cho nhu cầu ở thời điểm xa hơn. Công ty yêu cầu đơn mua hàng chắc chắn, thay vì các cơ hội bán hàng thông thường, để ghi nhận vào đơn hàng tồn đọng.
Ban lãnh đạo dự kiến doanh số hữu cơ trong năm 2027 tiếp tục tăng nhanh hơn đáng kể so với thị trường, dựa trên lượng đơn hàng tồn đọng dồi dào, các cơ hội bán hàng và mức tăng thị phần; công ty chưa đưa ra dự báo định lượng chính thức cho năm 2027.

Biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh quý ba là 25,2%, cao hơn dự báo của công ty khoảng 0.7 điểm phần trăm và tăng khoảng 2.9 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước, dù công ty vẫn đang đầu tư mở rộng công suất.
Công ty nâng mức giữa của dự báo doanh thu năm 2026 thêm 650 triệu đô la lên 14,65 tỷ đô la, đồng thời nâng mức giữa của dự báo lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu từ 6.70 đô la lên 7.15 đô la; mức giữa của dự báo biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh cả năm tăng khoảng 0.2 điểm phần trăm lên 24,0%.
Mức giữa của dự báo doanh thu quý tư là 4,413 tỷ đô la, tương ứng tăng trưởng hữu cơ khoảng 50%, còn mức giữa của dự báo lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu là 2.25 đô la. Việc mở rộng công suất cũng tạo ra nhu cầu vốn: ban lãnh đạo cho biết chi tiêu vốn năm 2026 vào khoảng 4% doanh số, và cơ cấu sản phẩm khiến biên lợi nhuận tăng thêm thấp hơn một chút.

Khi mật độ tủ rack tăng lên, ban lãnh đạo cho rằng tỷ trọng làm mát bằng chất lỏng trong tổng lượng tản nhiệt sẽ tăng và cho biết Vertiv đang giành được thị phần lớn hơn; làm mát bằng không khí vẫn sẽ được sử dụng, nhưng tỷ trọng sẽ giảm.
Vertiv tham gia thiết kế DSX POD của Nvidia và các thiết kế DSX AI Factory rộng hơn. Ban lãnh đạo cho rằng việc cơ sở hạ tầng mô-đun dần áp dụng các thiết kế tham chiếu có thể cấu hình giúp công ty tăng thị phần; Bernstein cho rằng giải pháp mô-đun hiện vẫn chiếm tỷ trọng nhỏ trong tổng đơn hàng tồn đọng và còn dư địa tăng trưởng.

Bernstein nâng dự báo lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu cho các năm 2026 và 2027 lần lượt từ 6.60 đô la và 9.06 đô la lên 7.15 đô la và 9.63 đô la. Tổ chức này nghe được rằng kỳ vọng của một số nhà đầu tư cho năm 2027 gần hoặc vượt 11 đô la, trong khi một số khác kỳ vọng khoảng 10.50 đô la, cao hơn dự báo của chính họ.
Bernstein duy trì khuyến nghị vượt trội so với thị trường và nâng giá mục tiêu từ 368 đô la lên 376 đô la: hệ số giá trị doanh nghiệp trên EBITDA dự phóng 12 tháng được dùng trong định giá giảm từ 27 lần xuống 24 lần, đồng thời kỳ định giá EBITDA được chuyển tiến thêm một quý.