Vì sao tăng trưởng quý ba không được phản ánh tương ứng trong lợi nhuận ròng?

  • Doanh thu quý ba năm 2026 của Shuanghuan Driveline đạt 2,559 tỷ nhân dân tệ, tăng 14% so với cùng kỳ và nhìn chung phù hợp với dự báo của Goldman Sachs; lợi nhuận ròng đạt 333 triệu nhân dân tệ, tăng 4% so với cùng kỳ và thấp hơn dự báo của Goldman Sachs 3%.
  • Biên lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận hoạt động lần lượt là 27% và 15%, nhìn chung không đổi so với cùng kỳ; biên lợi nhuận ròng là 13%, giảm 1 điểm phần trăm. Chi phí nghiên cứu và phát triển trong quý tăng 17% so với cùng kỳ, nhanh hơn doanh thu, trong khi lợi nhuận ròng còn chịu ảnh hưởng từ khoản lỗ tỷ giá khoảng 8 triệu nhân dân tệ.
  • Dòng tiền hoạt động tương đương 94% lợi nhuận ròng, với dòng tiền duy trì vững chắc.

Vì sao bánh răng xe năng lượng mới có thể tăng trưởng vượt ngành?

  • Doanh thu bánh răng xe năng lượng mới trong quý ba đạt khoảng 1,3 tỷ nhân dân tệ, tăng 25% so với cùng kỳ, được hỗ trợ bởi các dự án ở nước ngoài và sản phẩm đồng trục. Goldman Sachs dự báo doanh thu mảng này tăng 16% trong năm 2027, cao hơn mức tăng 9% của sản lượng xe năng lượng mới theo dự báo của nhóm phân tích ô tô Trung Quốc thuộc ngân hàng.
  • Goldman Sachs chia mức tăng vượt ngành 7 điểm phần trăm thành hai phần: tăng trưởng doanh số ở nước ngoài và nâng công suất đóng góp 4 điểm phần trăm, còn giá trị sản phẩm trên mỗi xe tăng và tỷ lệ sử dụng hộp số đồng trục cao hơn đóng góp 3 điểm phần trăm. Sản phẩm đồng trục hiện được giao hơn 80 nghìn bộ mỗi tháng; công ty dự kiến đạt 100 nghìn bộ vào cuối năm và tiếp tục tăng qua từng quý trong năm 2027.
  • Các sản phẩm bánh răng và bộ vi sai cho một khách hàng xe năng lượng mới ở Bắc Mỹ dự kiến được gửi mẫu trong quý đầu năm 2027. Nguồn cung trong quý hai đến quý ba ban đầu sẽ đến từ Trung Quốc, sau đó dần chuyển sang sản xuất ở nước ngoài; công ty cũng đã cung cấp cụm vi sai cho một khách hàng châu Âu, với giá trị khoảng 400 nhân dân tệ trên mỗi xe.
  • Mảng xe động cơ đốt trong truyền thống vẫn thu hẹp: doanh thu quý ba khoảng 390 triệu nhân dân tệ, giảm 14% so với cùng kỳ, và công ty dự kiến mức giảm trong quý bốn vượt 10% so với cùng kỳ.

Bánh răng robot có thể đóng góp bao nhiêu tăng trưởng bổ sung?

  • Doanh thu bánh răng robot AI trong ba quý đầu năm 2026 đạt khoảng 70 triệu nhân dân tệ. Công ty dự kiến đạt khoảng 150 triệu nhân dân tệ cho cả năm và 400 triệu đến 500 triệu nhân dân tệ trong năm 2027, trong đó khách hàng nước ngoài đóng góp 100 triệu đến 200 triệu nhân dân tệ. Goldman Sachs cho biết doanh thu dự kiến trong năm sau cùng chiếm khoảng 4% tổng doanh thu của công ty.
  • Công ty dự định bao phủ các mô-đun điều khiển tích hợp, bộ giảm tốc và các linh kiện bánh răng khác. Sản phẩm bộ giảm tốc bao gồm loại sóng hài, hành tinh, cycloid một cấp và khớp nối vi mô. Trong khi đó, doanh thu bộ giảm tốc robot công nghiệp tăng hơn 20% so với cùng kỳ ở cả quý ba và ba quý đầu năm.

Goldman Sachs đánh giá triển vọng lợi nhuận và định giá như thế nào?

  • Goldman Sachs dự báo tốc độ tăng trưởng kép hằng năm của doanh thu và lợi nhuận ròng công ty trong giai đoạn 2026–2030 lần lượt là 15% và 16%. Đánh giá này bao gồm giả định hiệu quả hoạt động nội bộ được cải thiện để bù đắp tác động của biên lợi nhuận thấp hơn tại nhà máy Hungary và nhà máy có thể được xây dựng ở Việt Nam.
  • Goldman Sachs điều chỉnh dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu giai đoạn 2026–2030, với mức điều chỉnh từ giảm 5% đến tăng 3%; ngân hàng duy trì khuyến nghị Mua và nâng nhẹ giá mục tiêu 12 tháng từ 45.5 lên 45.7 nhân dân tệ, vẫn dựa trên mức định giá 25 lần lợi nhuận dự phóng năm 2027.