Vì sao cơ hội của AI vật lý trước hết nằm ở thu thập dữ liệu?

  • Guosheng Securities cho rằng robot đang chuyển từ trình diễn nguyên mẫu sang tăng dần sản xuất hàng loạt, nhưng dữ liệu khan hiếm hơn cả robot hoàn chỉnh: tài liệu nêu Trung Quốc chỉ có 500 nghìn giờ dữ liệu tương tác vật lý thực tế tuân thủ quy định, trong khi thương mại hóa cần hàng chục triệu giờ. Thiếu dữ liệu xúc giác và lực trực tiếp hạn chế thao tác tinh vi ở cấp độ milimét.
  • Các thử nghiệm mô hình trong tài liệu cũng cho thấy khoảng cách này: tỷ lệ thành công khi gắp khối mà không cần mẫu đạt 95%, nhưng giảm xuống 10% đối với lắp ráp ở cấp độ milimét. Mô hình lớn chủ yếu đảm nhiệm việc hiểu nhiệm vụ và hiệu chỉnh tại các điểm then chốt, còn điều khiển chuyển động nền tảng ở tần số cao vẫn do các mô-đun khác thực hiện.
  • Có hai hướng bổ sung dữ liệu trên quy mô lớn: robot làm việc trên dây chuyền sản xuất thực tế và đưa dữ liệu trở lại hệ thống, hoặc dùng thiết bị đeo ghi lại chuyển động của con người để phân bổ chi phí thu thập. Guosheng đánh giá khả năng dự báo doanh thu thiết bị và giải pháp hiện nay tương đối cao; tăng trưởng nhu cầu đối với bộ giảm tốc, vít me, động cơ và các bộ phận khác phụ thuộc vào độ tin cậy của robot và quy mô triển khai, còn việc kiếm tiền từ tài sản dữ liệu cũng phụ thuộc vào tiến độ thương mại hóa mô hình.

Những phần nào trong đà tăng trưởng của đầu nối quang đã đi vào kết quả kinh doanh?

  • Kaiyuan Securities đánh giá triển vọng cả sản lượng lẫn giá của đầu nối MPO và cụm mảng sợi quang DFAU cùng tăng đã bước đầu thành hiện thực. Trong quý ba năm 2026, Shijia Photons đạt doanh thu 1,227 tỷ nhân dân tệ và lợi nhuận ròng 271 triệu nhân dân tệ, lần lượt tăng 33,51% và 36,43% so với quý trước, với lợi nhuận tăng cùng doanh thu.
  • Trong quý ba, Zhishang Technology đạt doanh thu 635 triệu nhân dân tệ, tăng 52,34% so với quý trước; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ là 42 triệu nhân dân tệ, tăng 140,88% so với quý trước và chuyển từ lỗ sang lãi so với cùng kỳ. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ trong ba quý đầu vẫn giảm so với cùng kỳ, theo tài liệu là do việc thoái vốn cổ phần trong cùng kỳ năm trước làm tăng mức cơ sở so sánh.
  • Đơn hàng cũng cần được phân loại: trong năm, JPT đã nhận các đơn mua đầu nối sợi quang từ một khách hàng Bắc Mỹ với tổng giá trị khoảng 1,11 tỷ nhân dân tệ, tương đương 53,52% doanh thu năm 2025; bản ghi nhớ năm 2027 giữa Zhishang Technology và khách hàng là dự báo nhu cầu, với mục tiêu khoảng 3,365 tỷ nhân dân tệ, tương đương 3.37 lần doanh thu năm 2025. Bản ghi nhớ thể hiện ý định về nhu cầu và có mức độ chắc chắn khác với các đơn hàng đã nhận.

Giá môi chất lạnh tăng trong mùa thấp điểm: nhờ nhu cầu hay hạn ngạch?

  • Orient Securities kỳ vọng triển vọng tích cực của môi chất lạnh thế hệ thứ ba sẽ tiếp diễn, với nguồn cung khó tăng là yếu tố hỗ trợ chính. Trong quý bốn năm 2026, giá thanh toán tiền mặt theo hợp đồng dài hạn R32 của các nhà sản xuất điều hòa lớn là 65 nghìn nhân dân tệ mỗi tấn, tăng 500 nhân dân tệ so với quý trước; tổng hạn ngạch sản xuất HFC năm 2027 là 1,853 tỷ tấn CO₂ tương đương, không đổi so với năm 2026.
  • Nhu cầu có sự phân hóa: trong ba quý đầu năm 2026, sản lượng điều hòa và ô tô trong nước lần lượt giảm 3,5% và 3,7% so với cùng kỳ, trong khi động lực tiêu dùng cuối yếu vào mùa thấp điểm. Đánh giá nhu cầu của công ty dựa nhiều hơn vào lượng thiết bị làm lạnh đang sử dụng tiếp tục tăng, thay vì sản lượng hiện tại tăng tốc; công ty chú ý đến các doanh nghiệp có thị phần hạn ngạch hàng đầu.

Tăng trưởng xuất khẩu ô tô đạt đỉnh, vì sao dư địa ở nước ngoài vẫn lớn?

  • China Merchants Securities cho rằng 2026 có thể là năm tăng trưởng xuất khẩu đạt đỉnh. Xuất khẩu trong ba quý đầu tăng 65,8% so với cùng kỳ, nhưng việc đẩy nhanh giao hàng sang Brazil và bổ sung tồn kho tại Nga trong nửa đầu năm đóng góp thêm 517 nghìn xe, khoảng một phần tư mức tăng trong cùng kỳ; từ năm 2027, xuất khẩu có nhiều khả năng bước vào giai đoạn đi ngang ở mức cao, với sản xuất tại địa phương tiếp nối.
  • Công ty ước tính xuất khẩu năm 2030 khoảng 13 triệu xe, và tổng doanh số ở nước ngoài đạt 17,5 triệu–18 triệu xe sau khi tính cả các nhà máy ở nước ngoài. Không thể coi cả hai con số là mục tiêu xuất khẩu: tính đến quý ba năm 2026, công suất đã đi vào hoạt động ở nước ngoài của bảy hãng xe lớn đạt 1,48 triệu xe, và sản xuất tại địa phương là nguồn tăng thêm quan trọng cho doanh số ở nước ngoài.
  • Khả năng sinh lời ở nước ngoài hấp dẫn nhưng cũng chịu ràng buộc về chi phí: tài liệu nêu biên lợi nhuận gộp ở nước ngoài của BYD là 21,71%, cao hơn trong nước 6.04 điểm phần trăm; giá thuê tàu chở xe theo ngày tăng từ 42,5 nghìn đô la vào cuối năm 2025 lên 112 nghìn đô la vào tháng 7 năm 2026, với chi phí vận chuyển tăng thêm cho mỗi xe đủ để xóa hết lợi nhuận gộp xuất khẩu của một xe nhỏ hạng A0. Điều này khiến nhà máy tại địa phương và các mẫu xe trung đến cao cấp có lợi thế cạnh tranh hơn.