Điều gì giúp kết quả quý ba vượt kỳ vọng?

  • Doanh thu quý ba của Nexchip đạt 3,354 tỷ nhân dân tệ, tăng 14% so với cùng kỳ và 10% so với quý trước, cao hơn 1% so với dự báo trước đó của Goldman Sachs; lợi nhuận hoạt động đạt 408 triệu nhân dân tệ, cao hơn 75% so với dự báo của ngân hàng.
  • Lợi nhuận vượt kỳ vọng chủ yếu nhờ cả lợi nhuận gộp lẫn chi phí: biên lợi nhuận gộp đạt 26,4%, cao hơn dự báo của Goldman Sachs 2.5 điểm phần trăm; tỷ lệ chi phí hoạt động là 14,2%, thấp hơn mức 16,8% mà ngân hàng dự báo.
  • Goldman Sachs cho rằng kết quả biên lợi nhuận gộp đến từ việc mở rộng công suất có kỷ luật, tỷ lệ sử dụng công suất cao hơn và cơ cấu sản phẩm được nâng cấp.

Vì sao tăng trưởng lợi nhuận hoạt động không chuyển thành mức tăng tương đương của lợi nhuận ròng?

  • Trong quý ba, công ty ghi nhận khoản lỗ giá trị hợp lý 64 triệu nhân dân tệ và lỗ tỷ giá 79 triệu nhân dân tệ. Lợi nhuận trước thuế thấp hơn dự báo của Goldman Sachs 3%, bù trừ một phần kết quả hoạt động vượt kỳ vọng.
  • Lợi nhuận ròng đạt 229 triệu nhân dân tệ, tăng 5% so với cùng kỳ và 18% so với quý trước, cao hơn dự báo của Goldman Sachs 10%; trong khi đó, lợi nhuận hoạt động tăng 66% so với cùng kỳ.

Hướng dẫn quý bốn cho thấy thay đổi gì?

  • Công ty đưa ra hướng dẫn doanh thu quý bốn từ 3,2 tỷ đến 3,4 tỷ nhân dân tệ, với mức giữa là 3,3 tỷ nhân dân tệ, giảm 2% so với quý trước và tăng 20% so với cùng kỳ. Goldman Sachs cho rằng biến động so với quý trước này nhìn chung phù hợp với tính mùa vụ; doanh thu quý bốn năm 2025 giảm 6% so với quý trước.
  • Hướng dẫn biên lợi nhuận gộp quý bốn là từ 20% đến 24%, thấp hơn mức 26,4% của quý ba. Công ty tiếp tục mở rộng công suất đều đặn và chuyển cơ cấu sản phẩm sang các quy trình tiên tiến hơn và các ứng dụng liên quan đến AI như bán dẫn công suất.
  • Mặt khác, mức độ tiếp xúc của công ty với mảng điện tử tiêu dùng như chip điều khiển màn hình và cảm biến hình ảnh có thể kìm hãm tăng trưởng khi chi phí bộ nhớ ở mức cao.

Vì sao Goldman Sachs hạ dự báo lợi nhuận và giá mục tiêu?

  • Sau khi tính đến kết quả quý ba và hướng dẫn quý bốn, Goldman Sachs hạ dự báo doanh thu từ năm 2026 đến năm 2028 lần lượt 6%, 8% và 6%, chủ yếu do giả định doanh thu quý bốn thấp hơn và sản lượng giao hàng từ công suất mới tăng dần với tốc độ chậm hơn.
  • Ngân hàng cũng hạ dự báo biên lợi nhuận gộp cho ba năm, phản ánh hướng dẫn quý bốn và mức khấu hao cao hơn trong giai đoạn nâng công suất mới; dự báo tỷ lệ chi phí hoạt động thấp hơn bù đắp một phần tác động. Tính chung, dự báo lợi nhuận ròng từ năm 2026 đến năm 2028 được hạ lần lượt 15%, 1% và 8%.
  • Goldman Sachs hạ giá mục tiêu 12 tháng từ 51.4 xuống 44 nhân dân tệ, duy trì xếp hạng Trung lập vì nhận thấy các công ty khác trong phạm vi theo dõi có tiềm năng tăng giá cao hơn. Giá mục tiêu vẫn sử dụng phương pháp chiết khấu dựa trên hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng năm 2030, với hệ số mục tiêu giảm từ 24.9 lần xuống 24.5 lần.