Vì sao lợi nhuận tăng chậm hơn doanh thu trong quý ba?

  • Trong quý ba năm 2026, doanh thu đạt 2,559 tỷ nhân dân tệ và lợi nhuận ròng đạt 333 triệu nhân dân tệ, lần lượt tăng 14% và 4% so với cùng kỳ. Hai kết quả này lần lượt phù hợp và thấp hơn 3% so với dự báo trước đó của Goldman Sachs.
  • Biên lợi nhuận gộp là 27%, không đổi so với cùng kỳ; biên lợi nhuận ròng là 13%, giảm 1 điểm phần trăm. Chi phí nghiên cứu và phát triển trong quý tăng 17% so với cùng kỳ, nhanh hơn doanh thu; khoản lỗ tỷ giá khoảng 8 triệu nhân dân tệ cũng ảnh hưởng đến lợi nhuận ròng.
  • Dòng tiền hoạt động tương đương 94% lợi nhuận ròng. Goldman Sachs cho rằng dòng tiền vẫn lành mạnh.

Vì sao bánh răng xe năng lượng mới có triển vọng tăng trưởng vượt ngành?

  • Doanh thu mảng xe năng lượng mới trong quý ba đạt khoảng 1,3 tỷ nhân dân tệ, tăng 25% so với cùng kỳ, được hỗ trợ bởi các dự án ở nước ngoài và sản phẩm đồng trục. Goldman Sachs dự báo doanh thu mảng này tăng 16% trong năm 2027, cao hơn mức tăng sản lượng xe năng lượng mới 9% mà nhóm phân tích ô tô Trung Quốc của ngân hàng dự báo.
  • Goldman Sachs chia phần tăng trưởng vượt ngành 7 điểm phần trăm thành hai phần: tăng trưởng doanh số ở nước ngoài và tăng công suất sản xuất đóng góp 4 điểm phần trăm; giá trị sản phẩm trên mỗi xe tăng và tỷ lệ sử dụng hộp số đồng trục cao hơn đóng góp 3 điểm phần trăm.
  • Công ty đang phát triển bánh răng và bộ vi sai cho một khách hàng xe năng lượng mới ở Bắc Mỹ. Công ty dự kiến gửi mẫu trong quý đầu năm 2027, bắt đầu cung ứng từ Trung Quốc trong quý hai đến quý ba, sau đó dần chuyển sang sản xuất ở nước ngoài. Cụm bộ phận vi sai cung cấp cho một khách hàng châu Âu có giá trị khoảng 400 nhân dân tệ mỗi xe.
  • Lượng sản phẩm đồng trục xuất xưởng hằng tháng đã vượt 80 nghìn bộ. Công ty dự kiến đạt 100 nghìn bộ vào cuối năm và tăng theo từng quý trong năm 2027. Trong khi đó, doanh thu mảng xe nhiên liệu truyền thống trong quý ba khoảng 390 triệu nhân dân tệ, giảm 14% so với cùng kỳ; công ty dự kiến tiếp tục giảm hơn 10% trong quý bốn.

Bánh răng robot có thể đóng góp thêm bao nhiêu?

  • Trong ba quý đầu năm 2026, doanh thu bộ giảm tốc robot công nghiệp tăng hơn 20% so với cùng kỳ. Doanh thu mảng robot AI đạt khoảng 70 triệu nhân dân tệ, và công ty dự kiến đạt khoảng 150 triệu nhân dân tệ cho cả năm.
  • Công ty dự kiến doanh thu robot AI đạt từ 400 triệu đến 500 triệu nhân dân tệ trong năm 2027, trong đó khách hàng nước ngoài đóng góp từ 100 triệu đến 200 triệu nhân dân tệ. Goldman Sachs dự báo mảng này chiếm khoảng 4% tổng doanh thu của công ty.
  • Công ty dự định cung cấp mô-đun điều khiển tích hợp, bộ giảm tốc và các linh kiện bánh răng khác. Danh mục bộ giảm tốc bao gồm sản phẩm điều hòa, hành tinh và cycloid một cấp, cùng các khớp thu nhỏ.

Goldman Sachs điều chỉnh dự báo lợi nhuận và định giá như thế nào?

  • Xét đến kết quả quý ba và tiềm năng doanh thu cao hơn của mảng robot AI, Goldman Sachs điều chỉnh dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu giai đoạn 2026–2030 trong khoảng từ -5% đến +3%.
  • Goldman Sachs duy trì khuyến nghị mua và nâng giá mục tiêu 12 tháng từ 45.5 nhân dân tệ lên 45.7 nhân dân tệ, tiếp tục định giá ở mức 25 lần lợi nhuận dự báo năm 2027.
  • Ngân hàng dự báo tốc độ tăng trưởng kép hằng năm của doanh thu và lợi nhuận ròng trong giai đoạn 2026–2030 lần lượt là 15% và 16%. Dự báo này bao gồm nhận định rằng việc cải thiện hiệu quả vận hành nội bộ đủ để bù đắp biên lợi nhuận thấp hơn tại nhà máy Hungary và nhà máy có thể được xây dựng ở Việt Nam.