Lượng xuất hàng quý ba của Nucor lập kỷ lục, hoạt động hạ nguồn và đơn hàng ô tô mở ra dư địa tăng trưởng

Điều gì giúp kết quả quý ba đáp ứng kỳ vọng cao?

EBITDA điều chỉnh quý ba của Nucor đạt 2,3 tỷ đô la, phù hợp với kỳ vọng; lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu đạt 5.80 đô la, cao hơn 4% so với dự báo giữa quý của công ty. Mảng sản phẩm thép và nguyên liệu đạt kết quả tốt hơn dự kiến của JPMorgan, trong khi mảng nhà máy thép nhìn chung phù hợp với kỳ vọng của ngân hàng.
Lượng xuất hàng của các nhà máy thép lập kỷ lục trong quý thứ ba liên tiếp, tăng 14% so với cùng kỳ; lợi nhuận mỗi tấn tăng 41 đô la so với quý trước. Tuy nhiên, tỷ lệ sử dụng công suất giảm 2 điểm phần trăm so với quý trước xuống 89%.
Lượng xuất hàng của mảng hạ nguồn tăng 20% so với cùng kỳ, lợi nhuận mỗi tấn tăng 67 đô la so với quý trước; trong đó, lượng xuất hàng ống thép tăng 82%. Lợi nhuận mảng nguyên liệu giảm so với quý trước do giá và lượng xuất hàng suy yếu.
Dòng tiền tự do quý ba khoảng 1,6 tỷ đô la, cao nhất kể từ quý ba năm 2023; tỷ suất dòng tiền tự do tính theo năm từ mức của quý này khoảng 10,5%.

Công ty dự báo lợi nhuận quý bốn bằng hoặc cao hơn một chút so với quý ba: mảng nhà máy thép và sản phẩm thép dự kiến ổn định, giá sản phẩm tăng có thể bù đắp một phần tác động của việc số ngày giao hàng giảm từ 5 đến 6 ngày; mảng nguyên liệu và các khoản loại trừ ở cấp công ty dự kiến suy yếu.
Ban lãnh đạo nhắc lại mục tiêu tăng lượng xuất hàng cả năm 2026 thêm 10% so với năm trước. Dựa trên đó, JPMorgan ước tính mức giảm lượng xuất hàng theo mùa trong quý bốn sẽ rõ rệt hơn dưới tác động của kế hoạch bảo dưỡng.
Giá bán của các nhà máy thép dự kiến cải thiện, nhưng việc nâng công suất nhà máy mới tại West Virginia, chi phí thép phế liệu tăng và lượng xuất hàng giảm cũng sẽ gia tăng áp lực. Nhà máy hoàn thành mẻ luyện thép đầu tiên vào tháng 9, và dự án vẫn đang triển khai đúng tiến độ và ngân sách.

Công ty cho biết đã giành được một phần hợp đồng cung cấp các bộ phận ngoại thất cho nền tảng mẫu xe tương lai của General Motors; các ứng dụng này hiện chủ yếu do các nhà sản xuất thép tích hợp chiếm lĩnh. JPMorgan coi đây là cơ hội để Nucor mở rộng hoạt động kinh doanh ô tô trong tương lai.
Mảng hạ nguồn được hỗ trợ bởi nhu cầu từ cơ sở hạ tầng năng lượng, trung tâm dữ liệu và xây dựng tường biên giới, cùng các lĩnh vực khác. Trung tâm dữ liệu chiếm khoảng 15% tổng lượng đơn hàng chưa thực hiện và 5% lượng xuất hàng của công ty; ngân hàng dự báo nhu cầu từ lĩnh vực này tiếp tục tăng trong năm 2027.
Giá thép cuộn cán nóng tăng 13% trong ba tháng qua, và JPMorgan cho rằng đà tăng do nguồn cung thúc đẩy có thể kéo dài đến cuối năm 2026. Tuy nhiên, lượng nhập khẩu cũng đang tăng, đạt mức cao nhất kể từ tháng 3 năm 2025 vào tháng 9 năm 2026; nhà đầu tư đồng thời lo ngại giá đang gần đạt đỉnh và lãi suất tăng sẽ ảnh hưởng đến nhu cầu trong tương lai.

Ngân hàng nâng dự báo EBITDA điều chỉnh quý bốn năm 2026 thêm 4% lên 2,3 tỷ đô la, chủ yếu phản ánh giá bán sản phẩm thép cải thiện; dự báo năm 2027 được nâng 3% lên 9,2 tỷ đô la, cao hơn 11% so với dự báo đồng thuận của Bloomberg, dựa trên lợi nhuận hạ nguồn tăng và lợi ích đến sau từ việc giá bán của các nhà máy thép tăng.
JPMorgan duy trì khuyến nghị tăng tỷ trọng và nâng giá mục tiêu cho tháng 12 năm 2027 từ 296 đô la lên 304 đô la. Định giá sử dụng tỷ số giá trị doanh nghiệp trên EBITDA dự phóng năm 2028 là 8.5 lần, cao hơn mức trung bình lịch sử năm năm khoảng 7 lần; ngân hàng đánh giá cao bảo hộ thương mại, tỷ lệ sử dụng công suất tăng và đa dạng hóa sản phẩm.
Ngân hàng cũng dự báo dòng tiền tự do cải thiện sau khi chi tiêu vốn qua đỉnh: trong mô hình, chi tiêu vốn giảm từ 2,486 tỷ đô la năm 2026 xuống 1,7 tỷ đô la năm 2027, còn dòng tiền tự do doanh nghiệp điều chỉnh tăng từ 3,858 tỷ đô la lên 5,064 tỷ đô la.