Lợi nhuận quý ba của OPT vượt dự báo của Goldman Sachs 77%, bán dẫn và AI công nghiệp tiếp sức tăng trưởng

Vì sao lợi nhuận tăng nhanh hơn trong quý ba vượt kỳ vọng?

Trong quý ba năm 2026, doanh thu của OPT đạt 482 triệu nhân dân tệ, tăng 46% so với cùng kỳ và cao hơn dự báo của Goldman Sachs 12%; lợi nhuận hoạt động đạt 65 triệu nhân dân tệ, tăng 122% so với cùng kỳ và cao hơn dự báo của Goldman Sachs 77%. Goldman Sachs chủ yếu cho rằng kết quả vượt kỳ vọng là nhờ tiến độ các dự án kiểm tra trong sản xuất bán dẫn và AI công nghiệp nhanh hơn dự kiến.
Doanh thu tăng nhanh hơn chi phí: chi phí hoạt động quý ba tăng 25% so với cùng kỳ, thấp hơn mức tăng doanh thu 46%, qua đó biên lợi nhuận hoạt động tăng 5 điểm phần trăm so với cùng kỳ lên 13%. Biên lợi nhuận gộp đạt 57%, giảm 1 điểm phần trăm so với cùng kỳ, chủ yếu do tỷ trọng doanh thu điện tử tiêu dùng có biên lợi nhuận gộp cao giảm.
Tăng trưởng mạnh hơn cùng kỳ năm trước, nhưng kết quả giảm so với quý trước: doanh thu quý ba giảm 12% so với quý trước, lợi nhuận hoạt động giảm 47% và biên lợi nhuận hoạt động giảm 9 điểm phần trăm.

Doanh thu bán dẫn và mô-đun quang quý ba đạt 94 triệu nhân dân tệ, tăng 265% so với cùng kỳ và chiếm 19% doanh thu của công ty trong quý. Ban lãnh đạo dự kiến doanh thu mảng này năm 2026 vượt 250 triệu nhân dân tệ; trong đó, mục tiêu mô-đun quang nửa cuối năm là trên 100 triệu nhân dân tệ, so với 20 triệu nhân dân tệ trong nửa đầu năm.
Ban lãnh đạo đặt mục tiêu doanh thu bán dẫn và mô-đun quang năm 2027 vượt 400 triệu nhân dân tệ, tăng khoảng 60% so với cùng kỳ, tập trung vào mô-đun thu phát quang và kiểm tra PCB mật độ cao. Đơn hàng từ đầu năm chủ yếu hưởng lợi từ nhu cầu lan tỏa do mở rộng công suất bán dẫn, và công ty dự định chủ động tiếp cận khách hàng hơn từ quý tư.
Doanh thu mảng năng lượng mới và pin lithium quý ba đạt 149 triệu nhân dân tệ, tăng 55% so với cùng kỳ và chiếm 31% doanh thu trong quý; ban lãnh đạo dự kiến doanh thu mảng này năm 2026 đạt ít nhất 400 triệu nhân dân tệ và tăng trưởng sẽ ổn định hơn trong năm 2027.

Doanh thu điện tử tiêu dùng trong ba quý đầu năm đạt 593 triệu nhân dân tệ, giảm 1% so với cùng kỳ; doanh thu quý ba đạt 167 triệu nhân dân tệ, chỉ tăng 3% so với cùng kỳ. Ban lãnh đạo dự kiến quý tư bước vào giai đoạn chậm lại theo mùa và doanh thu cả năm nhìn chung đi ngang.
Ban lãnh đạo đặt mục tiêu doanh thu điện tử tiêu dùng năm 2027 tăng hơn 50% so với cùng kỳ. Cơ sở bao gồm dự báo chi tiêu vốn của khách hàng tăng 30% cho các quy trình sản xuất mới như đóng gói màn hình cong, mô-đun tản nhiệt tiên tiến và thân máy bằng kính; công ty cũng kỳ vọng tăng thị phần và tăng gấp đôi doanh thu AI trong lĩnh vực điện tử tiêu dùng.
Ban lãnh đạo dự kiến sự phục hồi của mảng điện tử tiêu dùng có biên lợi nhuận gộp cao, đóng góp lớn hơn từ bán dẫn và tỷ lệ chi phí tiếp tục giảm sẽ cải thiện biên lợi nhuận năm 2027. Goldman Sachs đồng thời lưu ý công ty phụ thuộc khá lớn vào ngành điện tử tiêu dùng và một khách hàng duy nhất, còn cạnh tranh cũng có thể gây áp lực lên giá và biên lợi nhuận.

Doanh thu ứng dụng AI của công ty trong ba quý đầu năm đạt 301 triệu nhân dân tệ, tăng 157% so với cùng kỳ và vượt mục tiêu nội bộ đầu năm; ban lãnh đạo nâng mục tiêu doanh thu liên quan đến AI năm 2027 lên 600 triệu nhân dân tệ.
Công ty đã tích lũy hơn 100 triệu mẫu lỗi công nghiệp và thông qua gán nhãn tự động cùng mô hình hóa lỗi bằng công nghệ tạo sinh, rút ngắn chu kỳ triển khai trong lĩnh vực khách hàng mới từ 15 ngày xuống 1–2 ngày, qua đó giảm chi phí triển khai và thời gian xác thực.
Mô-đun cảm biến thị giác robot đã có doanh thu thương mại; sản phẩm thị giác 3D cho thiết bị tiêu dùng vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm nguyên mẫu với bốn đến năm khách hàng và hiện chưa có doanh thu đáng kể.

Dựa trên kết quả quý ba và triển vọng tăng trưởng năm 2027, Goldman Sachs nâng dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu giai đoạn 2026–2030 thêm 7%–11%, nâng giá mục tiêu trong 12 tháng từ 105 lên 115.9 nhân dân tệ và giữ khuyến nghị Trung lập.
Giá mục tiêu mới sử dụng hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng năm 2027 không đổi ở mức 35 lần và được chiết khấu theo chi phí vốn chủ sở hữu 11,5%. So với giá cổ phiếu 148.48 nhân dân tệ nêu trong báo cáo, giá mục tiêu hàm ý mức giảm khoảng 21,9%.