Những mảng nào giúp doanh thu quý ba vượt kỳ vọng?

  • Asia Vital Components đã công bố doanh thu quý ba năm 2026 đạt 59,1 tỷ đô la Đài Loan mới, tăng 20% so với quý trước và 52% so với cùng kỳ, cao hơn 2% so với cả dự báo của JPMorgan và đồng thuận thị trường. Nhu cầu máy chủ GB300 tiếp tục duy trì, các đơn hàng ban đầu cho khay thiết bị chuyển mạch VR200, cùng buồng hơi tản nhiệt cho dòng iPhone 18 Pro bắt đầu giao từ tháng 9, đã cùng thúc đẩy tăng trưởng.
  • Dù tỷ trọng mảng điện thoại thông minh tăng, JPMorgan vẫn dự báo biên lợi nhuận gộp quý ba tăng lên 33,9%, cao hơn mức khoảng 33% của quý hai. Với chi phí hoạt động được kiểm soát, ngân hàng dự báo lợi nhuận hoạt động đạt 16,9 tỷ đô la Đài Loan mới và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt 29.1 đô la Đài Loan mới, lần lượt cao hơn đồng thuận Bloomberg 6% và 4%.

Dự báo quý tư giảm bao nhiêu khi dự án làm mát bằng chất lỏng bị trì hoãn?

  • JPMorgan lùi thời điểm tăng sản lượng các dự án làm mát bằng chất lỏng cho ASIC chủ chốt, gồm AWS Trainium 3 và Google TPU v8, khoảng hai tháng, đến khoảng tháng 11 năm 2026. Do đó, ngân hàng hạ dự báo doanh thu quý tư của Asia Vital Components 2%, xuống 67,2 tỷ đô la Đài Loan mới, nhưng con số này vẫn tương đương mức tăng 14% so với quý trước.
  • Ngân hàng dự kiến các đơn hàng VR200 và buồng hơi tản nhiệt cho dòng iPhone 18 Pro tiếp tục, cùng với một lượng nhỏ hàng làm mát bằng chất lỏng cho ASIC được giao, sẽ hỗ trợ doanh thu tiếp tục tăng theo tháng trong tháng 10 và tháng 11.
  • Tỷ trọng sản phẩm làm mát bằng chất lỏng thấp hơn cũng làm thay đổi dự báo biên lợi nhuận: biên lợi nhuận gộp quý tư dự kiến đạt 34,5%, thấp hơn dự báo trước đó là 35,0%, nhưng vẫn cao hơn mức dự báo 33,9% của quý ba.

Vì sao ngân hàng cho rằng tác động của việc trì hoãn đến lợi nhuận ngắn hạn là hạn chế?

  • JPMorgan cho rằng Asia Vital Components có thể nhận được tỷ phần phân bổ cao hơn trong giai đoạn đầu của các dự án ASIC mới nhờ tỷ lệ sản phẩm đạt chuẩn tương đối tốt và tốc độ đưa sản phẩm ra thị trường. Ngân hàng ước tính tỷ phần của công ty trong dự án làm mát bằng chất lỏng Trainium 3 có thể vượt 80% từ tháng 11 năm 2026 đến tháng 12, vì vậy tác động của việc trì hoãn đến lợi nhuận ngắn hạn của công ty sẽ nhỏ hơn tác động đối với các nhà cung cấp tuyến hai.
  • Ngân hàng cho rằng áp lực lên giá cổ phiếu gần đây xuất phát từ lo ngại của nhà đầu tư về việc trì hoãn dự án, đồng thời dự báo động lực đơn hàng ASIC sẽ tăng tốc trở lại trong nửa đầu năm 2027.

Nhận định về lợi nhuận và định giá dài hạn dựa trên những điều kiện nào?

  • JPMorgan cho rằng hàm lượng sản phẩm tản nhiệt trong máy chủ AI tăng, cùng giá bán và biên lợi nhuận cao hơn của sản phẩm làm mát bằng chất lỏng, sẽ hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận của Asia Vital Components; lợi thế cạnh tranh cũng có thể giúp công ty giành thêm thị phần. Các yếu tố hạn chế tương ứng gồm việc nâng cấp thông số hệ thống AI chậm hơn dự kiến, mất thị phần và áp lực cạnh tranh lên giá bán và biên lợi nhuận.
  • Ngân hàng hạ nhẹ dự báo năm 2026 và 2027 do tốc độ tăng sản lượng dự án chậm hơn, trong khi dự báo năm 2028 nhìn chung không đổi; duy trì khuyến nghị tăng tỷ trọng và giá mục tiêu tháng 12 năm 2027 là 5,200 đô la Đài Loan mới. Giá mục tiêu được tính theo hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng năm 2028 là 22 lần, nằm ở phần giữa đến cao của khoảng giao dịch 15 đến 25 lần kể từ khi máy chủ AI trỗi dậy, và dựa vào sự hỗ trợ từ chu kỳ nâng dự báo lợi nhuận mà ngân hàng kỳ vọng.