Vì sao đơn hàng mới giúp triển vọng doanh thu năm tới rõ ràng hơn?

  • Ban lãnh đạo cho biết đơn hàng mới trong ba quý đầu 2026 tăng khoảng 60% so với cùng kỳ, nhanh hơn mức khoảng 40% trong nửa đầu năm. Đơn hàng mới trong quý III đạt 27 tỷ nhân dân tệ, chủ yếu nhờ các dự án phân tử nhỏ ở giai đoạn thử nghiệm lâm sàng pha III và thương mại hóa.
  • Công ty dự kiến đơn hàng sẽ chuyển hóa thành doanh thu trong 18 tháng tới, với quy luật bàn giao tổng thể tương tự trước đây. Nhiều phân tử chất lượng cao hơn đang nhanh chóng bước vào pha III và giai đoạn thương mại hóa, đồng nghĩa mô hình R&D và sản xuất tích hợp của công ty có thêm cơ hội tiếp nhận các dự án tiếp theo.
  • Ban lãnh đạo dự kiến doanh thu mảng R&D và sản xuất phân tử nhỏ tăng hơn 50% trong 2026, còn Goldman Sachs dự báo mức 58%. Tuy nhiên, thời điểm bàn giao, nhu cầu khách hàng và tiến độ nâng công suất khác nhau giữa các dự án lớn giai đoạn cuối, có thể khiến tốc độ tăng trưởng doanh thu từng quý biến động.

Sự phục hồi R&D giai đoạn đầu và AI mang lại thêm cơ hội gì?

  • Ban lãnh đạo cho biết nhu cầu khám phá thuốc giai đoạn đầu tiếp tục phục hồi khi hoạt động huy động vốn của các công ty công nghệ sinh học và hoạt động liên quan đến phân tử mới cải thiện. Nhu cầu và giá dịch vụ đánh giá độc tính và an toàn cũng đang cải thiện.
  • Các khách hàng phát triển thuốc bằng AI gia tăng nhu cầu đối với dịch vụ chuyển hóa thuốc và dược động học. Ngoài khám phá thuốc truyền thống, công ty còn có thể tạo dữ liệu qua các thí nghiệm thông lượng cao để khách hàng huấn luyện mô hình AI, đồng thời kết nối R&D tính toán với R&D thực nghiệm.

Mở rộng công suất sẽ ảnh hưởng thế nào đến biên lợi nhuận?

  • Ban lãnh đạo cho biết khoảng 20 phân xưởng liên quan đến công suất sản xuất phân tử nhỏ, peptide và oligonucleotide đang được xây dựng hoặc sắp đưa vào vận hành. Chi tiêu vốn năm 2027 dự kiến cao hơn năm 2026, còn ngân sách cụ thể sẽ được công bố vào năm tới.
  • Công ty dự kiến công suất peptide và oligonucleotide liên quan đạt 137 nghìn lít vào cuối 2026. Công suất mới tại cơ sở mới ở Thường Châu dự kiến được đưa vào vận hành từng bước đến khoảng giữa 2028.
  • Goldman Sachs dự kiến biên lợi nhuận duy trì khả năng chống chịu, dựa trên hiệu quả vận hành, lợi thế quy mô và sự hỗ trợ của các dự án chất lượng cao đối với mức sử dụng công suất mới. Tuy nhiên, quá trình nâng công suất mới, cơ cấu doanh thu và tỷ giá vẫn có thể khiến biên lợi nhuận biến động theo quý.

Goldman Sachs điều chỉnh dự báo lợi nhuận và giá mục tiêu như thế nào?

  • Goldman Sachs nâng dự báo lợi nhuận ròng không theo IFRS cho giai đoạn 2026 đến 2028 lần lượt là 0,6%, 3,1% và 4,3%, do lượng đơn hàng hiện có tăng mạnh hơn, đặc biệt ở mảng phân tử nhỏ.
  • Goldman Sachs duy trì khuyến nghị Mua, nâng giá mục tiêu 12 tháng cho cổ phiếu H từ 242.6 đô la Hồng Kông lên 251 đô la Hồng Kông và giá mục tiêu cổ phiếu A từ 205.9 nhân dân tệ lên 213 nhân dân tệ. Ngân hàng cũng nêu các rủi ro gồm sự tập trung vào các dự án GLP-1, áp lực giá từ các doanh nghiệp cùng ngành và bất định địa chính trị.
  • Sau khi công bố kết quả, cổ phiếu A và H ban đầu lần lượt giảm 3,1% và 1,4%. Goldman Sachs cho rằng hoạt động chốt lời sau đợt tăng giá mạnh trong năm, rủi ro địa chính trị và việc thị trường đã phần nào dự đoán kết quả khả quan có thể đã ảnh hưởng đến phản ứng của giá cổ phiếu.