Doanh thu quý ba của Ninebot tăng nhưng lợi nhuận giảm khi tỷ trọng xe hai bánh tăng kéo giảm biên lợi nhuận gộp chung

Kết quả quý ba kém kỳ vọng ở đâu?

Doanh thu quý ba năm 2026 của Ninebot đạt 7,585 tỷ nhân dân tệ, tăng 14% so với cùng kỳ và giảm 11% so với quý trước, thấp hơn 9% so với dự báo đồng thuận của VA. Lợi nhuận ròng đạt 343 triệu nhân dân tệ, giảm 37% so với cùng kỳ và 57% so với quý trước, thấp hơn 33% so với dự báo đồng thuận.
Biên lợi nhuận gộp chung là 23,1%, giảm 5.3 điểm phần trăm so với cùng kỳ và 6.6 điểm phần trăm so với quý trước, đồng thời thấp hơn dự báo đồng thuận 2.1 điểm phần trăm. Doanh thu và biên lợi nhuận gộp cùng thấp hơn kỳ vọng là nguyên nhân chính khiến lợi nhuận không đạt dự báo.

Doanh thu xe hai bánh điện quý ba đạt 5,08 tỷ nhân dân tệ, tăng 14% so với cùng kỳ; lượng bán đạt 1,8096 triệu chiếc, tăng 22%. Lượng bán tăng nhanh hơn doanh thu, và ban lãnh đạo cũng cho biết giá bán bình quân của mảng này giảm so với cùng kỳ.
Dù biên lợi nhuận gộp riêng của xe hai bánh và robot cắt cỏ đều cải thiện so với quý trước, giá nguyên vật liệu tăng và chi phí tiếp thị để cạnh tranh vẫn gây áp lực. Xe hai bánh có biên lợi nhuận gộp tương đối thấp, trong khi tỷ trọng doanh thu của mảng này tăng từ 48% trong quý hai lên 67% trong quý ba, kéo giảm biên lợi nhuận gộp chung của tập đoàn.

Do ảnh hưởng của việc tái chứng nhận 3C quốc gia vào tháng 11, ban lãnh đạo hạ nhẹ kỳ vọng giao xe hai bánh cả năm 2026 và cho biết các cơ sở sản xuất chính có thể hoàn tất chứng nhận đúng hạn. Do nền so sánh năm trước thấp, công ty dự kiến kết quả quý bốn so với cùng kỳ vẫn vững chắc.
Ban lãnh đạo dự kiến lượng bán của ngành xe hai bánh trong nước năm 2027 sẽ dao động từ giảm 5% đến tăng 5% so với cùng kỳ. Công ty kỳ vọng cải thiện giá bán bình quân và biên lợi nhuận gộp xe hai bánh so với cùng kỳ bằng cách tối ưu cơ cấu sản phẩm và giảm khuyến mại mạnh sau khi giành được thị phần.
Hiện công ty có hơn 11 nghìn cửa hàng trong nước và đặt mục tiêu đạt khoảng 12 nghìn cửa hàng vào cuối năm 2026 và khoảng 13 nghìn cửa hàng trong năm 2027. Trọng tâm thời gian tới sẽ chuyển sang nâng cao hiệu quả từng cửa hàng. Nhà máy tự xây tại Việt Nam dự kiến hoàn thành xây dựng vào tháng 12 năm 2026 và đóng góp doanh thu đáng kể từ năm 2028.

Để ứng phó với thuế chống bán phá giá của EU, công ty dự định chuyển phần lớn công suất sản xuất robot cắt cỏ sang Đông Nam Á trong năm 2027, với chi phí sản xuất tại địa phương dự kiến tăng khoảng 10%. Khả năng chuyển phần chi phí này sang khách hàng thông qua tăng giá phụ thuộc vào cạnh tranh thị trường và vẫn đang được công ty đánh giá.
Ban lãnh đạo cho rằng chuỗi cung ứng, thương hiệu và kênh phân phối ở nước ngoài tạo thành rào cản gia nhập. Một số ít doanh nghiệp đã xây dựng công suất sản xuất ở nước ngoài, và môi trường cạnh tranh có thể cải thiện trong năm 2027. Các mẫu sản phẩm hiện có đã được FCC Mỹ chứng nhận có thể hỗ trợ bán hàng tại thị trường này trong 1 đến 2 năm; trọng tâm chiến lược trước mắt là châu Âu.

Citi giữ nguyên dự báo doanh thu giai đoạn 2026–2028, nhưng xét đến biên lợi nhuận gộp yếu trong chín tháng đầu năm, đã hạ dự báo biên lợi nhuận gộp chung của từng năm từ 1 đến 1.5 điểm phần trăm. Đồng thời, Citi tăng dự báo lỗ tỷ giá năm 2026 và hạ dự báo lợi nhuận ròng cho ba năm từ 11% đến 29%, lần lượt xuống 1,337 tỷ nhân dân tệ, 2,052 tỷ nhân dân tệ và 2,433 tỷ nhân dân tệ.
Citi giữ khuyến nghị Mua và hạ giá mục tiêu từ 62.5 nhân dân tệ xuống 53 nhân dân tệ. Ngân hàng sử dụng mức tăng trưởng lợi nhuận ròng bình quân hằng năm dự kiến 16% cho giai đoạn 2027–2029 và mức định giá PEG 1.2 lần để đưa ra hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng năm 2027 khoảng 19 lần. Đánh giá tăng trưởng của ngân hàng dựa vào tăng trưởng sản phẩm di chuyển thông minh cự ly ngắn và biên lợi nhuận cải thiện dần nhờ hiệu quả kinh tế theo quy mô.