Kết quả quý ba thay đổi như thế nào?

  • Trong quý ba năm 2026, Jianghai đạt doanh thu 1,769 tỷ nhân dân tệ, tăng 24,3% so với cùng kỳ và chỉ tăng 0,1% so với quý trước; lợi nhuận ròng đạt 241 triệu nhân dân tệ, tăng 36,6% so với cùng kỳ và 8,9% so với quý trước.
  • Biên lợi nhuận gộp quý tăng lên 26,3%, tăng 2.7 điểm phần trăm so với cùng kỳ và 1.7 điểm phần trăm so với quý trước. Nomura Orient cho rằng việc tăng giá được triển khai dần và cơ cấu sản phẩm cải thiện đã thúc đẩy biên lợi nhuận gộp phục hồi.
  • Doanh thu ba quý đầu năm đạt 4,92 tỷ nhân dân tệ, tăng 19,5% so với cùng kỳ; các mảng kinh doanh truyền thống phục hồi vừa phải, còn đóng góp doanh thu từ các ứng dụng liên quan đến AI và ứng dụng mới nổi khác tăng lên. Lợi nhuận ròng đạt 624 triệu nhân dân tệ, tăng 16,7% so với cùng kỳ.

Vì sao lợi nhuận vẫn thấp hơn nhẹ so với kỳ vọng dù biên lợi nhuận gộp cải thiện?

  • Nomura Orient cho biết doanh thu ba quý đầu năm nhìn chung phù hợp với kỳ vọng của ngân hàng, nhưng lợi nhuận thấp hơn nhẹ so với dự báo. Nguyên nhân chính là lỗ tỷ giá làm tăng chi phí tài chính, cùng với chi phí quản lý cao hơn nhẹ so với dự kiến.
  • Tỷ lệ chi phí tài chính và tỷ lệ chi phí quản lý trong ba quý đầu năm lần lượt tăng 0.4 và 0.2 điểm phần trăm so với cùng kỳ, bù trừ một phần lợi ích từ việc cải thiện biên lợi nhuận gộp.

Tổ chức này điều chỉnh dự báo lợi nhuận như thế nào?

  • Nomura Orient giữ nguyên dự báo doanh thu các năm 2026–2028, lần lượt ở mức 6,848 tỷ nhân dân tệ, 8,29 tỷ nhân dân tệ và 10,038 tỷ nhân dân tệ. Xét đến việc tăng giá và cơ cấu sản phẩm cải thiện, ngân hàng nâng dự báo biên lợi nhuận gộp cho ba năm lần lượt 1.1, 0.6 và 0.7 điểm phần trăm.
  • Ngân hàng cũng nâng giả định về tỷ lệ chi phí khi xét đến áp lực từ việc đồng nhân dân tệ tiếp tục tăng giá và chi phí quản lý cao hơn dự kiến. Tổng hợp các yếu tố này, dự báo lợi nhuận ròng năm 2026 được hạ 4% xuống 910 triệu nhân dân tệ; dự báo cho năm 2027 và 2028 lần lượt được nâng 1% và 2%, lên 1,177 tỷ nhân dân tệ và 1,437 tỷ nhân dân tệ.
  • Theo sản phẩm, ngân hàng nâng dự báo biên lợi nhuận gộp năm 2026 của siêu tụ điện từ 18,5% lên 23%, và của tụ điện điện phân nhôm từ 26,5% lên 27,2%; dự báo doanh thu của cả hai sản phẩm được giữ nguyên.

Vì sao xếp hạng được nâng dù giá mục tiêu giảm?

  • Nomura Orient chuyển cơ sở định giá từ năm 2026 sang năm 2027 và hạ hệ số giá trên lợi nhuận mục tiêu từ 55 lần xuống 35 lần. Dựa trên dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm 2027 là 1.38 nhân dân tệ, ngân hàng hạ giá mục tiêu từ 62 nhân dân tệ xuống 48 nhân dân tệ.
  • Ngân hàng cho rằng vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực tụ điện và danh mục sản phẩm tương đối đầy đủ giúp công ty hưởng lợi từ các cơ hội liên quan đến AI tốt hơn các doanh nghiệp cùng ngành. Do đó, ngân hàng áp dụng mức định giá cao hơn hệ số giá trên lợi nhuận bình quân năm 2027 khoảng 26 lần của các công ty so sánh. Công ty đang mở rộng các ứng dụng cho trung tâm dữ liệu AI.
  • Nomura Orient cho rằng đợt điều chỉnh giá cổ phiếu gần đây đã phản ánh phần lớn những lo ngại về tính bền vững của đầu tư vào hạ tầng AI và việc mở rộng công suất chậm hơn dự kiến. So với giá đóng cửa 35.98 nhân dân tệ vào ngày 26 tháng 10 năm 2026, giá mục tiêu 48 nhân dân tệ tương ứng với dư địa tăng 33,4%, vì vậy ngân hàng nâng xếp hạng từ Trung lập lên Mua.
  • Nhận định này đối mặt với các rủi ro về chi phí nguyên vật liệu, nhu cầu hạ nguồn, lỗ tỷ giá, cũng như tốc độ gia tăng công suất mới và nhu cầu.