Doanh số quý ba của Li Ning vẫn yếu: Kênh trực tiếp cải thiện, mục tiêu tăng trưởng cả năm chịu áp lực

Doanh số quý ba cải thiện ở đâu và vẫn yếu ở đâu?

Doanh số bán lẻ của thương hiệu Li Ning trong quý ba năm 2026 giảm so với cùng kỳ ở mức phần trăm một chữ số thấp, tốt hơn đôi chút so với các đối thủ lớn trong ngành trang phục thể thao nhưng thấp hơn kỳ vọng của ban lãnh đạo. Doanh số cùng kỳ năm 2025 đã giảm ở mức một chữ số trung bình so với cùng kỳ, khiến cơ sở so sánh tương đối thấp.
Xét theo kênh, doanh số trực tiếp đi ngang so với cùng kỳ, cải thiện so với mức giảm một chữ số thấp trong quý hai. Doanh số bán buôn giảm ở mức một chữ số trung bình so với cùng kỳ, với mức giảm gần tương đương quý hai. Doanh số trực tuyến tăng ở mức một chữ số cao so với cùng kỳ, cao hơn mức tăng một chữ số trung bình của quý hai.

Ban lãnh đạo duy trì chỉ dẫn tăng trưởng doanh số so với cùng kỳ ở mức một chữ số trung bình cho cả năm 2026, nhưng Nomura cho rằng khả năng không đạt mục tiêu đã tăng lên. Các nguyên nhân bao gồm cạnh tranh trong ngành trang phục thể thao gay gắt hơn, việc một số đối thủ lớn điều chỉnh kênh phân phối có thể làm phát sinh cạnh tranh về giá, và nhiệt độ mùa đông sắp tới có thể cao hơn bình thường.
Nomura hạ dự báo doanh thu năm 2026 từ 30,451 tỷ nhân dân tệ xuống 30,083 tỷ nhân dân tệ, tương ứng mức tăng 1,6% so với cùng kỳ, thấp hơn chỉ dẫn tăng trưởng một chữ số trung bình của công ty.

Li Ning đang đầu tư vào thương hiệu thông qua công nghệ sản phẩm như giày chạy bộ, hợp tác với các vận động viên trong những lĩnh vực như bóng rổ và chạy bộ, cùng việc tài trợ các sự kiện lớn. Nomura cho rằng điều này giúp nâng cao nhận thức của người tiêu dùng về tính năng và thiết kế của thương hiệu, đặc biệt trong lĩnh vực chạy bộ và bóng rổ.
Tuy nhiên, động lực doanh số của ngành trang phục thể thao hiện yếu, và Nomura cho rằng các khoản đầu tư này có thể khó mang lại hiệu quả doanh số thỏa đáng trong ngắn hạn. Ngân hàng dự báo lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ của Li Ning năm 2026 đạt 2,265 tỷ nhân dân tệ, giảm 22,8% so với cùng kỳ, trong khi doanh thu dự kiến tăng 1,6%.

Nomura hạ dự báo doanh thu giai đoạn 2026–2028 từ 1% đến 3% và dự báo lợi nhuận từ 1% đến 2%, duy trì xếp hạng Trung lập và hạ giá mục tiêu từ 13.80 đô la Hồng Kông xuống 13.40 đô la Hồng Kông. Dựa trên giá đóng cửa 12.84 đô la Hồng Kông vào ngày 26 tháng 10, giá mục tiêu tương ứng với dư địa tăng khoảng 4,4%.
Việc hạ giá mục tiêu xuất phát từ dự báo lợi nhuận thấp hơn; hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng mục tiêu năm 2026 mà Nomura sử dụng vẫn là 13 lần. Công ty đề xuất trả cổ tức đặc biệt, được Nomura xem là yếu tố tích cực; đề xuất sẽ chờ cổ đông phê duyệt vào ngày 5 tháng 11.