Sau khi giá vàng giảm, các công ty khai mỏ còn bao nhiêu tiền mặt để phân phối?

  • Giá vàng bình quân quý ba năm 2026 là 4,263 đô la mỗi ounce, giảm 5,4% so với quý trước nhưng vẫn tăng 23,3% so với cùng kỳ; giá bạc bình quân giảm 14,3% so với quý trước. Bank of America cho rằng mức giảm theo quý của cả hai sẽ ảnh hưởng đến các công ty kim loại quý mà ngân hàng theo dõi.
  • Dù giá giảm, Bank of America dự báo các công ty kim loại quý Bắc Mỹ trong phạm vi theo dõi tạo ra tổng cộng khoảng 6,1 tỷ đô la dòng tiền tự do trong quý ba và khoảng 29,2 tỷ đô la cho cả năm 2026. Vì vậy, việc phân bổ vốn giữa mua lại cổ phiếu, cổ tức và đầu tư tăng trưởng trở thành tâm điểm của mùa công bố kết quả.
  • Bank of America dự báo các công ty tăng lợi ích cho cổ đông vượt kỳ vọng, đồng thời đầu tư tăng trưởng và đạt hoặc vượt chỉ dẫn kết quả kinh doanh, sẽ có diễn biến giá cổ phiếu tốt hơn sau khi công bố báo cáo. Kết quả được Newmont công bố sớm vượt mức đồng thuận của thị trường, còn quy mô mua lại cổ phiếu cũng vượt xa kỳ vọng.

Vì sao dòng tiền vẫn mạnh trong khi áp lực vận hành gia tăng?

  • Giá vàng vẫn cao hơn năm trước, hỗ trợ tạo tiền mặt; nhưng giá bán thấp hơn quý trước, trong khi chi phí tiền mặt trên mỗi đơn vị của phần lớn nhà sản xuất dự kiến tăng. Giá giao ngay bình quân của dầu diesel trong quý ba tăng 15% so với quý trước, cũng là bối cảnh quan trọng khi thảo luận về chi phí của các công ty khai mỏ.
  • Bank of America dự báo sản lượng vàng quý ba của Agnico Eagle giảm 5% so với quý hai, còn tổng chi phí tiền mặt trên mỗi đơn vị tăng 8,8%; sản lượng Kinross giảm 15,3% so với quý trước và chi phí đơn vị tăng 13,4%. Đây là các ước tính theo mô hình trước khi công bố kết quả kinh doanh.
  • Chỉ dẫn sản lượng cũng đối mặt với hạn chế: Kinross hạ chỉ dẫn sản lượng cho cả năm 2026 và 2027 từ 1,9 triệu–2,1 triệu xuống 1,84 triệu–1,86 triệu ounce vàng quy đổi do mùa đông khắc nghiệt tại La Coipa và tốc độ khai thác, hàm lượng quặng cùng tỷ lệ thu hồi tại Round Mountain thấp hơn kỳ vọng.

Tin tốt từ Newmont thay đổi mô hình của Bank of America như thế nào?

  • Ban lãnh đạo dự kiến sản lượng năm 2027 tăng với tỷ lệ phần trăm một chữ số từ thấp đến trung bình, trong khi Bank of America trước đó dự báo giảm nhẹ. Do đó, ngân hàng nâng dự báo sản lượng vàng năm 2027 thêm 275 nghìn ounce, tương đương khoảng 6%.
  • Tăng trưởng đi kèm chi phí cao hơn: công ty dự kiến lạm phát năm 2027 cao hơn giả định 3% dùng trong chỉ dẫn năm 2026, với dầu diesel và tỷ giá bất lợi là các yếu tố đẩy chi phí lên. Bank of America đồng thời nâng giả định chi phí và điều chỉnh dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm 2027 từ 8.96 đô la lên 9.23 đô la.
  • Bank of America nâng giá mục tiêu của Newmont từ 139 đô la lên 140 đô la và duy trì khuyến nghị mua; sản lượng tại Nevada Gold Mines và Pueblo Viejo do công ty công bố cũng đem lại tín hiệu tích cực cho đối tác liên doanh Barrick.

Sản lượng và doanh số của các công ty khác phân hóa như thế nào?

  • Sản lượng thuộc về IAMGOLD tại Côté Gold trong quý ba đạt 64,4 nghìn ounce, thấp hơn dự báo 65,9 nghìn ounce của Bank of America và mức đồng thuận 70 nghìn ounce của Bloomberg. Các nguyên nhân bao gồm thời gian ngừng nhà máy nghiền kéo dài trong tháng 8 và việc chuyển sang để công ty hoàn toàn tự vận hành công đoạn nghiền. Công ty dự kiến sản lượng cả năm của mỏ nằm ở đầu thấp của khoảng chỉ dẫn 270 nghìn–310 nghìn ounce.
  • Lượng xử lý bình quân mỗi ngày của Côté Gold trong tháng Chín đạt 37,1 nghìn tấn, cao hơn công suất thiết kế 36 nghìn tấn, và công ty dự kiến sản lượng quý bốn tăng. Tuy nhiên, theo tính toán của Bank of America, để IAMGOLD đạt chỉ dẫn chi phí cả năm, chi phí duy trì toàn bộ trong quý bốn phải giảm 20%–35% so với quý trước.
  • Mảng mua kim loại theo hợp đồng trả trước của Royal Gold bán được 74,7 nghìn ounce vàng quy đổi và đạt doanh thu 318,3 triệu đô la, đều cao hơn dự báo trước đó của Bank of America là 61,05 nghìn ounce và 260 triệu đô la. Bank of America nâng giá mục tiêu từ 222 đô la lên 223 đô la, nhưng duy trì khuyến nghị kém hơn thị trường do tăng trưởng vừa phải so với các công ty cùng ngành kinh doanh quyền hưởng lợi và hợp đồng mua kim loại trả trước.

Diễn biến thị trường gần đây và tâm điểm của các báo cáo sắp tới là gì?

  • Trong tuần kết thúc vào ngày 23 tháng 10, vàng đóng cửa ở mức 3,996 đô la mỗi ounce, giảm 4,1% trong tuần. Bank of America cho biết giá dầu cao làm gia tăng lo ngại lạm phát và củng cố kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt; cùng kỳ, chỉ số vàng toàn cầu S&P/TSX giảm 9,2%.
  • Năm công ty trong phạm vi theo dõi của Bank of America dự kiến công bố kết quả quý ba trong tuần này. Ngoài lợi ích cổ đông, ngân hàng chú ý đến cách Agnico Eagle xử lý phần sản lượng thiếu hụt do dịch chuyển sườn hố khai thác Canadian Malartic, cũng như liệu Alamos Gold có thể cải thiện sản lượng và chi phí quý bốn để đạt chỉ dẫn cả năm đã điều chỉnh hay không.
  • Theo tính toán của Bank of America, để đạt chỉ dẫn cả năm 2026, sản lượng quý bốn của Alamos phải tăng 5%–46% so với dự báo quý ba của ngân hàng, còn chi phí duy trì toàn bộ phải giảm 1%–17% so với quý trước.