Vì sao cục diện thanh toán ổn định hơn dự kiến cách đây sáu tháng?

  • Sáu tháng trước, JPMorgan dự báo mua sắm qua tác nhân AI cần tích hợp phức tạp với hệ thống của nhà bán hàng, qua đó tiếp tục gia tăng lợi thế của các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán thiên về công nghệ. Hiện Muse và Instinct dùng trình duyệt để mua hàng thay người dùng và dùng thẻ ảo để thanh toán, cho phép nhà bán hàng tiếp tục áp dụng quy trình thương mại điện tử truyền thống.
  • Cách tiếp cận này loại bỏ việc phải tích hợp từng nhà bán hàng, nhưng kém tin cậy và hiệu quả hơn giải pháp kết nối trực tiếp với danh mục sản phẩm và hệ thống thanh toán của nhà bán hàng. Sự cải thiện năng lực mô hình và việc các bên như Stripe đóng vai trò thương nhân ghi nhận giao dịch là những yếu tố hỗ trợ quan trọng cho việc triển khai.

Vì sao Visa và Mastercard hưởng lợi, nhưng việc thu phí hai lần khó kéo dài?

  • Giao dịch với nhà bán hàng chưa được tích hợp trực tiếp thường tạo ra hai giao dịch trên mạng lưới thẻ: người tiêu dùng trước tiên nạp tiền vào thẻ ảo, sau đó thẻ ảo thanh toán cho nhà bán hàng, qua đó làm tăng số giao dịch và phí mạng lưới. JPMorgan dự báo lợi ích từ hai giao dịch này sẽ giảm dần khi kết nối trực tiếp và thanh toán dùng token thay thế thông tin thẻ nhạy cảm trở nên phổ biến.
  • Lợi thế bền vững hơn đến từ niềm tin và các quy tắc. Ngân hàng cho rằng sự phức tạp trong xử lý gian lận, hoàn trả giao dịch và tranh chấp do tác nhân AI mang lại sẽ làm tăng giá trị của việc Visa và Mastercard xây dựng khuôn khổ thống nhất; ngân hàng phát hành vẫn quyết định giao dịch có được phê duyệt hay không, và các dịch vụ xác thực bên thứ ba cũng cần kết nối qua mạng lưới với ngân hàng phát hành.

Áp lực lên các tổ chức chấp nhận thanh toán truyền thống giảm, ai vẫn đối mặt cạnh tranh?

  • Thanh toán qua trình duyệt làm giảm tầm quan trọng của việc tích hợp kỹ thuật phức tạp, giúp lợi thế về quy mô và giá của các tổ chức chấp nhận thanh toán truyền thống tiếp tục phát huy tác dụng. JPMorgan vẫn dự báo các nhà cung cấp thanh toán mới sẽ giành thị phần, nhưng không còn cho rằng mua sắm qua tác nhân AI tất yếu sẽ đẩy nhanh quá trình này.
  • Các dịch vụ thanh toán nhanh chịu áp lực trực tiếp hơn: nếu người dùng chọn một nút chỉ để khỏi nhập số thẻ, tác nhân có thể làm thay, khiến lợi thế sử dụng nhờ sự tiện lợi suy yếu. Niềm tin và năng lực cho vay vẫn có giá trị; ngân hàng đánh giá tích cực khả năng cấp tín dụng của Affirm khi xử lý các giao dịch có tác nhân tham gia, đồng thời cho rằng thương hiệu PayPal và Klarna giúp giữ chân người dùng, nhưng yêu cầu để giữ thị phần sẽ cao hơn.

Người dùng tăng nhanh, vì sao tác động đến kết quả kinh doanh trước mắt vẫn nhỏ?

  • Sensor Tower cho biết Muse ghi nhận gần 12 triệu lượt tải xuống trên toàn cầu từ khi ra mắt vào ngày 8 tháng 9 đến giữa tháng 10; Meta cho biết 25% người dùng sử dụng ứng dụng để mua sắm, với giá trị trung bình mỗi giao dịch vượt 200 đô la. Nhưng trong khảo sát của JPMorgan, chỉ khoảng 30% người tiêu dùng có ít nhất một mức độ chấp nhận nhất định đối với giao dịch qua tác nhân, nên khó trực tiếp ngoại suy sự hào hứng của nhóm người dùng ban đầu.
  • Ngân hàng dự báo tác động trước mắt sẽ nhỏ vì cơ sở người dùng và khối lượng giao dịch vẫn thấp, trong khi việc xây dựng niềm tin cần thời gian. Việc xác định trách nhiệm đối với giao dịch cũng là rào cản mở rộng: nếu có bên sẵn sàng đóng vai trò thương nhân ghi nhận giao dịch và chịu trách nhiệm, việc áp dụng có thể được thúc đẩy; lĩnh vực bán lẻ vẫn cần thời gian điều chỉnh dần, còn giao dịch giữa các doanh nghiệp có thể tăng khối lượng sớm hơn.

Vì sao ngân hàng số và dịch vụ chuyển tiền nhìn chung được đánh giá trung lập?

  • Các ngân hàng số mà ngân hàng này theo dõi chủ yếu phục vụ khách hàng thu nhập thấp và trung bình, với doanh thu phụ thuộc vào chi tiêu bằng thẻ và các khoản vay ngắn hạn. AI giúp tìm ra dịch vụ có mức phí thấp hơn, đồng thời tạo áp lực từ việc so sánh giá; nhưng khách hàng vay ngắn hạn coi trọng hạn mức và tỷ lệ phê duyệt hơn. Phí chuyển tiền tức thời dễ chịu áp lực hơn và chiếm khoảng 20% lợi nhuận gộp năm 2026 của Cash App theo ước tính của ngân hàng.
  • Việc so sánh giá chuyển tiền có thể làm giảm tăng trưởng và biên lợi nhuận. Chi phí của Remitly và Western Union ở mức trung bình cao so với các đối thủ, khiến họ nhạy cảm hơn. Tuy nhiên, niềm tin, tốc độ nhận tiền và mạng lưới nhận tiền mặt ảnh hưởng đến lựa chọn; nếu AI chủ yếu cải thiện khả năng tìm kiếm dịch vụ, Remitly, bên tích hợp sớm hơn, cũng có thể thu hút thêm lượt truy cập.