WuXi AppTec nâng dự báo doanh thu: Các dự án giai đoạn cuối thúc đẩy đơn hàng tăng nhanh, mở rộng công suất gây áp lực lên biên lợi nhuận

Vì sao dự báo doanh thu được nâng lên?

WuXi AppTec nâng dự báo tổng doanh thu năm 2026 từ 58,5 tỷ–60,5 tỷ nhân dân tệ lên 61 tỷ–61,9 tỷ nhân dân tệ; dự báo tăng trưởng doanh thu so với cùng kỳ của các hoạt động kinh doanh tiếp tục được nâng từ 35%–39% lên 40%–42%.
Đơn hàng là yếu tố hỗ trợ chính: Theo tỷ giá cố định, đơn hàng mới của các hoạt động kinh doanh tiếp tục trong ba quý đầu năm 2026 tăng hơn 60% so với cùng kỳ, còn đơn hàng tồn đọng tăng hơn 40%, chủ yếu nhờ các dự án hóa học giai đoạn cuối. Ban lãnh đạo dự kiến doanh thu cả năm của mảng nghiên cứu, phát triển và sản xuất phân tử nhỏ tăng hơn 50% so với cùng kỳ.
Theo tính toán của Citi, tốc độ tăng trưởng đơn hàng mới so với cùng kỳ của các hoạt động kinh doanh tiếp tục tăng từ 11% trong quý đầu và 48% trong quý hai lên 77% trong quý ba; tính toán này chịu một phần tác động tiêu cực từ biến động tỷ giá và khác với cách tính theo tỷ giá cố định của công ty.

Trong ba quý đầu năm 2026, công ty bổ sung 411 dự án vào danh mục, trong đó 20 dự án ở giai đoạn thương mại hóa. Để so sánh, trong giai đoạn 2023–2025, mỗi năm công ty bổ sung khoảng 11 dự án sản xuất thương mại.
Công ty đang đẩy nhanh xây dựng cơ sở mới tại Thường Châu, dự kiến bắt đầu hoạt động vào giữa năm 2028. Ban lãnh đạo dự kiến chi tiêu vốn năm 2027 cao hơn năm 2026 và có kế hoạch mở rộng công suất theo nhu cầu trong hai đến ba năm tới, phân bổ thêm công suất cho các dự án sản xuất thương mại.
Trong mảng TIDES, công ty dự kiến tổng thể tích lò phản ứng tổng hợp peptide pha rắn đạt 130 nghìn lít vào cuối năm 2026. Hiện có 3 phân xưởng đang được xây dựng và công ty dự kiến xây thêm 4 phân xưởng tại Thái Hưng.

Khách hàng nghiên cứu và phát triển thuốc bằng AI ngày càng sử dụng nhiều hơn các cơ sở xét nghiệm thông lượng cao của WuXi AppTec để tạo dữ liệu độc quyền nhằm cải thiện mô hình, qua đó làm tăng nhu cầu đối với dịch vụ nghiên cứu và phát triển. Các dự án bao gồm mảng hóa học, sinh học và xét nghiệm.
Ban lãnh đạo cho biết khả năng sinh lời ở giai đoạn đầu của các dự án này tương đương với các dự án thông thường. Citi cho rằng nghiên cứu và phát triển thuốc bằng AI là động lực thúc đẩy nhu cầu mang tính cơ cấu và có thể trở thành nguồn doanh thu mới trong trung hạn.

Ban lãnh đạo dự kiến biên lợi nhuận ròng điều chỉnh không theo IFRS năm 2026 vẫn ổn định, dù chịu áp lực từ việc nâng dần công suất mới và tỷ giá. Citi cũng đưa vào dự báo khả năng công suất mới làm giảm biên lợi nhuận gộp của mảng hóa học.
Xét đến dự báo doanh thu cao hơn, đơn hàng tồn đọng tăng nhanh hơn, khoản thu từ việc bán cổ phần WuXi XDC trong quý ba và áp lực tiềm tàng lên biên lợi nhuận gộp, Citi nâng dự báo doanh thu cho giai đoạn 2026–2028 lần lượt 2%, 8% và 11%, đồng thời nâng dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu lần lượt 10%, 5% và 9%.
Citi duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu A và H, nâng giá mục tiêu tương ứng từ 188 nhân dân tệ lên 205 nhân dân tệ và từ 215 đô la Hồng Kông lên 240 đô la Hồng Kông.