Lượng xuất hàng của Seagate chậm lại nhưng tăng giá giúp kết quả vượt kỳ vọng; Citi nâng dự báo lợi nhuận, hạ giá mục tiêu

Vì sao kết quả vẫn vượt kỳ vọng thị trường khi lượng xuất hàng gần như không tăng?

Doanh thu quý tháng 9 của Seagate đạt 4,233 tỷ đô la, tăng 61% so với cùng kỳ và cao hơn mức thị trường dự kiến là 4,149 tỷ đô la; lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt 7.68 đô la, cũng cao hơn mức dự kiến 7.45 đô la. Tuy nhiên, kết quả thấp hơn kỳ vọng riêng của Citi.
Tổng dung lượng xuất hàng đạt 220 EB, chỉ tăng 1% so với quý trước và tăng 21% so với cùng kỳ, thấp hơn dự báo thị trường của Visible Alpha là 235 EB; khoảng chín phần mười dung lượng được giao cho khách hàng trung tâm dữ liệu. Ban lãnh đạo cho rằng tăng trưởng theo quý chậm lại do thời điểm chuyển đổi sản phẩm và chứng nhận của khách hàng.
Giá tăng bù đắp lượng xuất hàng thiếu hụt: biên lợi nhuận gộp quý đạt 57,8%, tăng 5.1 điểm phần trăm so với quý trước và cao hơn mức thị trường dự kiến là 56,9%; biên lợi nhuận hoạt động đạt 50,7%, cũng cao hơn mức dự kiến 50%.

Ban lãnh đạo cho biết nhu cầu tăng nhanh hơn nguồn cung của ngành và khoảng cách cung cầu tiếp tục mở rộng trong quý. Phần lớn công suất đã được cam kết thông qua đơn đặt hàng và thỏa thuận với khách hàng; công ty chủ yếu phân bổ nguồn cung sẵn có cho khách hàng.
Nguồn cung khan hiếm và nhu cầu mạnh thúc đẩy giá cải thiện, trong khi các cuộc đàm phán với khách hàng cũng tính đến chi phí tăng của linh kiện mua ngoài như linh kiện điện tử và DRAM. Ban lãnh đạo cho rằng áp lực chi phí này sẽ tiếp diễn, nhưng mức mở rộng biên lợi nhuận trong quý tháng 9 vượt đáng kể mức tăng chi phí liên quan.
Phần lớn nguồn cung ổ cứng nearline đã được phân bổ đến hết năm dương lịch 2028, và khả năng nhìn trước nhu cầu đã được khách hàng cam kết kéo dài sau năm 2030. Tuy nhiên, các hợp đồng sản xuất theo đơn hàng hiện quy định điều khoản giá và cấu hình cụ thể đến hết năm dương lịch 2027; giá cho năm 2028 sẽ được đàm phán trong vài quý tới.

Công ty đưa ra dự báo doanh thu quý hai năm tài chính 2027, tức quý tháng 12, là 4,8 tỷ đô la, cộng hoặc trừ 100 triệu đô la, cao hơn mức thị trường dự kiến là 4,548 tỷ đô la; dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là 9.20 đô la, cộng hoặc trừ 0.20 đô la, cũng cao hơn mức dự kiến 8.66 đô la.
Ban lãnh đạo dự kiến dung lượng xuất hàng sẽ tăng trong tháng 12 và các quý tiếp theo. Trong tháng 9, một số ổ cứng 40 TB được chuẩn bị trước trong khi chờ khách hàng chứng nhận; công ty dự kiến lượng hàng này sẽ đóng góp trong quý tháng 12 sau khi chứng nhận hoàn tất. Ban lãnh đạo cho biết sản phẩm 40 TB có biên lợi nhuận cao hơn.
Công ty dự kiến doanh thu, biên lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận hoạt động đều tăng theo từng quý trong suốt năm tài chính 2027; nhu cầu dài hạn đối với dung lượng ổ cứng nearline dự kiến tăng khoảng 25% mỗi năm.

Citi nâng dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm tài chính 2027 từ 38.24 đô la lên 39.87 đô la và dự báo năm tài chính 2028 từ 64.77 đô la lên 65.83 đô la; nhưng do thay đổi trong hệ số định giá của các công ty cùng ngành, giá mục tiêu giảm từ 1300 đô la xuống 1050 đô la, với khuyến nghị mua được duy trì.
Đánh giá của Citi phụ thuộc vào sự phục hồi nhu cầu của khách hàng doanh nghiệp và khách hàng đám mây lớn, nhu cầu lưu trữ do AI thúc đẩy và việc công nghệ HAMR cải thiện chi phí. Định giá của Citi sử dụng hệ số 15 đến 16 lần lợi nhuận dự báo trên mỗi cổ phiếu năm tài chính 2028; doanh số dung lượng thấp hơn, giá giảm mạnh hơn hoặc việc tăng công suất HAMR bị trì hoãn sẽ ảnh hưởng đến doanh thu và biên lợi nhuận.