Vì sao kết quả của hai doanh nghiệp mỏ Trung Quốc vẫn thấp hơn kỳ vọng đôi chút dù giá đồng mạnh lên?

  • Giá đồng qua đêm tăng 1,9% lên 6.56 đô la mỗi pound. Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông của CMOC Group trong quý ba năm 2026 đạt 7,9 tỷ nhân dân tệ, tăng 175% so với cùng kỳ nhưng giảm 6% so với quý trước. JPMorgan cho rằng kết quả thấp hơn kỳ vọng đôi chút, chủ yếu do chi phí đơn vị đồng tương đối cao, lượng đồng giao hàng giảm 2% so với quý trước và dòng tiền hoạt động cùng dòng tiền tự do chuyển sang âm.
  • Doanh số coban quý ba của CMOC Group tăng 86% so với quý trước lên 6900 tấn. Sản lượng đồng, coban và vàng trong ba quý đầu nhìn chung phù hợp với tiến độ hướng dẫn cả năm. JPMorgan duy trì khuyến nghị tăng tỷ trọng, đồng thời theo dõi chi phí, tiến độ bán hàng và việc thực hiện hạn ngạch xuất khẩu coban tại Cộng hòa Dân chủ Congo.
  • Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông của Zijin Mining trong quý ba đạt 18,4 tỷ nhân dân tệ, tăng 26% so với cùng kỳ và giảm 4% so với quý trước; lợi nhuận cốt lõi giảm 9% so với quý trước. Ngân hàng cho rằng tiến độ sản lượng các kim loại chủ chốt đạt dưới 70% hướng dẫn cả năm là nguyên nhân chính khiến kết quả thấp hơn kỳ vọng đôi chút, do đó việc thực hiện tăng sản lượng quý bốn và hướng dẫn tương lai trở thành tâm điểm.

Vì sao sản xuất mạnh chưa lập tức chuyển thành doanh số?

  • Sản lượng than nguyên khai quý đầu tiên của năm tài chính 2027 tại Whitehaven Coal đạt 11 triệu tấn, lần lượt cao hơn 10% và 21% so với dự báo của JPMorgan và mức đồng thuận Bloomberg. Tuy nhiên, doanh số than tự sản xuất đạt 7,6 triệu tấn, thấp hơn 10% so với dự báo của ngân hàng.
  • Gián đoạn bốc hàng lên tàu tại cảng khiến việc bán khoảng 900 nghìn tấn than có thể tiêu thụ bị hoãn sang quý kết thúc vào tháng 12, trong khi hàng tồn kho tăng 1,4 triệu tấn lên 5,3 triệu tấn. Nợ ròng cuối kỳ khoảng 1,4 tỷ đô la Úc, cao hơn mức 1,3 tỷ đô la Úc ngân hàng dự báo; JPMorgan dự kiến lượng tồn kho tích tụ sẽ giảm trong quý kết thúc vào tháng 12.
  • Công ty duy trì hướng dẫn cả năm. Ngân hàng tính toán rằng sản lượng than nguyên khai bình quân khoảng 9,5 triệu tấn mỗi quý trong ba quý còn lại là đủ đạt trung điểm hướng dẫn cả năm. Tuy nhiên, do hạ dự báo doanh số theo tỷ lệ sở hữu tại Queensland và giá thực hiện quý đầu thấp hơn đôi chút, ngân hàng giảm dự báo lợi nhuận ròng cơ sở năm tài chính 2027 đi 5% xuống 578 triệu đô la Úc.

Diễn biến chi phí của Newmont và Mineral Resources khác nhau thế nào?

  • Sản lượng quý ba của Newmont phù hợp kỳ vọng của JPMorgan, còn tổng chi phí duy trì thấp hơn dự báo 13%, giúp EBITDA và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu vượt kỳ vọng. Tuy nhiên, triển vọng sản lượng và chi phí năm tài chính 2027 của công ty yếu hơn đôi chút so với dự báo của ngân hàng, còn chi tiêu vốn cho tăng trưởng cao hơn khoảng 1 tỷ đô la; vì vậy ngân hàng hạ dự báo lợi nhuận năm đó 6%.
  • Quyết định đầu tư cuối cùng đối với dự án Red Chris của Newmont dự kiến được đưa ra vào đầu năm 2027. Các chỉ số công ty cung cấp cho thấy phần chi tiêu vốn thuộc về công ty khoảng 3,2 tỷ đô la; sản lượng bình quân hằng năm giai đoạn 2035–2040 dự kiến đạt 210 nghìn ounce vàng và 52 nghìn tấn đồng. Thời điểm sản xuất đầu tiên chậm hơn ba năm so với dự báo của ngân hàng, nhưng tuổi thọ mỏ dài hơn nhìn chung bù đắp tác động này.
  • Khối lượng dịch vụ khai mỏ quý đầu của Mineral Resources đạt kỷ lục 103 triệu tấn, cao hơn khoảng 10% so với đồng thuận thị trường. Chi phí mảng lithium Wodgina thấp hơn mức đồng thuận, nhưng chi phí Mt Marion ở vùng cao của khoảng hướng dẫn cả năm. Chi tiêu vốn thấp hơn giúp nợ ròng giảm xuống khoảng 4,1 tỷ đô la Úc, và công ty duy trì hướng dẫn cả năm cho các mảng kinh doanh.

Giá thép tăng có thể bù đắp áp lực chi phí không?

  • EBITDA theo số liệu giả định của JSW Steel trong quý tài chính thứ hai tăng 39% so với cùng kỳ, nhỉnh hơn đồng thuận Bloomberg, nhưng giá thực hiện yếu do độ trễ trong việc chuyển mức tăng giá, thấp hơn 5% so với dự báo của JPMorgan. Sản lượng bán tăng 13% so với cùng kỳ và 19% so với quý trước, trong khi tỷ lệ nợ ròng trên EBITDA giảm từ 1.46 lần ở quý trước xuống 1.28 lần.
  • Ban lãnh đạo dự kiến giá thép cải thiện trong quý ba năm tài chính 2027 sẽ bù đắp áp lực chi phí than luyện cốc, giúp EBITDA trên mỗi tấn tăng. JPMorgan dự báo cả giá và sản lượng bán đều cải thiện trong nửa cuối năm, và dự báo EBITDA cả năm của ngân hàng cao hơn 15% so với đồng thuận thị trường. Tuy nhiên, ngân hàng cũng dự kiến giá thép sẽ chủ yếu dao động trong biên độ trong nửa cuối năm sau khi tăng mạnh từ cuối tháng 7.
  • Các doanh nghiệp thép châu Âu đối mặt với tổ hợp yếu tố khác: JPMorgan cho rằng nhu cầu yếu tại châu Âu và chi phí đầu vào tăng gây áp lực, trong khi các biện pháp bảo hộ thương mại tạo hỗ trợ mang tính cơ cấu. Ngân hàng dự báo EBITDA của SSAB tăng khoảng 35% trong năm 2027 và tập trung theo dõi hướng dẫn quý bốn của công ty.

Chi phí năng lượng và việc chậm tiến độ dự án sẽ ảnh hưởng thế nào đến doanh nghiệp mỏ?

  • Norsk Hydro dự kiến tổng chi phí của hai mảng thượng nguồn trong quý bốn tăng 900 triệu đến 1,3 tỷ krone Na Uy so với quý trước, còn mảng giao dịch thị trường kim loại lỗ 150 triệu đến 250 triệu krone Na Uy. JPMorgan lo ngại EBITDA năm 2027 có thể chịu thêm áp lực nếu Alunorte không thể có hợp đồng khí tự nhiên dài hạn với giá cạnh tranh và tiếp tục mua khí tự nhiên hóa lỏng giao ngay gắn với giá TTF.
  • Southern Copper ghi nhận EBITDA kỷ lục trong quý thứ tư liên tiếp. Giá đồng và đóng góp từ sản phẩm phụ bù đắp chi phí năng lượng và nhiên liệu tăng, trong khi công ty vẫn tạo ra dòng tiền tự do đáng kể dù chi tiêu vốn tăng. Dự án Tía María bị hoãn đến nửa đầu năm 2028 do công tác lắp ráp cơ khí và các hạng mục kỹ thuật bổ sung. JPMorgan cho rằng định giá trái phiếu hiện tại đã phản ánh sức mạnh hoạt động của công ty và duy trì quan điểm trung lập.