Hoàn vốn chậm hơn, vì sao bên nhận nhượng quyền vẫn muốn mở cửa hàng?

  • Thời gian thu hồi vốn đầu tư cửa hàng mới đang dài hơn. Bên nhận nhượng quyền được Goldman Sachs phỏng vấn ước tính các cửa hàng khai trương trong nửa cuối năm 2026 cần khoảng 3 năm để hoàn vốn, dài hơn mức 2–3 năm của các cửa hàng mở trong giai đoạn 2024–2025, nhưng vẫn thấp hơn ngưỡng tối đa khoảng 5 năm mà ông cho là chấp nhận được đối với mô hình này.
  • Việc tiếp tục đầu tư được hỗ trợ bởi các cửa hàng cũ vẫn có lãi: bên nhận nhượng quyền này vận hành khoảng 40 cửa hàng giá rẻ, trong đó khoảng ba phần tư mở trước năm 2024. Tất cả các cửa hàng đã ổn định này đều có lãi từ đầu năm 2026 đến nay và nhìn chung đã thu hồi vốn đầu tư ban đầu, dù cửa hàng mới phân tán một phần khách hàng. Các số liệu vận hành trên đều thuộc danh mục nhượng quyền theo khu vực của ông.
  • Vốn đầu tư ban đầu mỗi cửa hàng trên khoảng 1 triệu nhân dân tệ, bao gồm tiền hàng tồn kho đợt đầu. Theo kinh nghiệm của người được phỏng vấn, doanh số tháng tối thiểu để một cửa hàng ổn định duy trì hoạt động là khoảng 210 nghìn nhân dân tệ, trong khi mức hiện tại khoảng 300 nghìn nhân dân tệ. Mở rộng cửa hàng vẫn hấp dẫn, nhưng áp lực doanh số và thời gian hoàn vốn kéo dài đã xuất hiện đồng thời.

Dư địa mở rộng chủ yếu còn ở đâu?

  • Người được phỏng vấn dự kiến việc mở cửa hàng sẽ tiếp tục trong năm 2027 nhưng chậm hơn: tăng mật độ có chọn lọc tại các thị trường trưởng thành và mở rộng nhanh hơn ở những khu vực có độ thâm nhập thấp như Bắc Kinh–Thiên Tân–Hà Bắc và Tây Bắc Trung Quốc. Phần lớn trong số 17 cửa hàng ông mở mới trong năm 2026 nằm ngoài các khu vực thế mạnh truyền thống của những thương hiệu dẫn đầu, tập trung ở miền Bắc, Tây Bắc và một phần miền Nam Trung Quốc.
  • Ông nhận định về dài hạn ngành có thể đáp ứng hơn 100 nghìn cửa hàng, trong khi hai thương hiệu dẫn đầu hiện có tổng cộng khoảng 60 nghìn cửa hàng. Con số thứ nhất là đánh giá về sức chứa của ngành, con số thứ hai là quy mô hiện tại của hai thương hiệu; luận điểm mở rộng phụ thuộc vào việc các khoảng trống khu vực dần được chuyển thành những cửa hàng có lợi nhuận.
  • Các khu vực trưởng thành cũng chủ động tăng mật độ: khi doanh số tháng của một cửa hàng ổn định ở mức 700 nghìn–800 nghìn nhân dân tệ, khoảng gấp đôi mức trung bình, các thương hiệu dẫn đầu khuyến khích bên nhận nhượng quyền mở thêm cửa hàng gần đó để tăng độ phủ trong cùng khu vực thương mại. Điều này cũng giải thích vì sao mạng lưới cửa hàng mở rộng có thể đi cùng việc phân tán khách hàng của cửa hàng cũ.

Cửa hàng giá rẻ dựa vào đâu để tiếp tục thay thế các kênh truyền thống?

  • Chênh lệch giá là đòn bẩy trực tiếp cho việc thay thế kênh. Theo quan sát của người được phỏng vấn, cửa hàng giá rẻ có giá thấp hơn cửa hàng tiện lợi 15%–20%, thấp hơn siêu thị 20%–25% và thấp hơn cửa hàng gia đình 30%–35%. Lợi thế này giúp họ thu hút người tiêu dùng và các bên nhận nhượng quyền bán lẻ truyền thống tại thị trường cấp thấp.
  • Mô hình hợp tác với nhà cung cấp cũng không thu phí đưa hàng vào cửa hàng, mã vạch hay trưng bày trên kệ. Người được phỏng vấn cho rằng mức mua lại cao hơn, vòng quay tồn kho nhanh hơn, rủi ro hao hụt thấp hơn và vận hành đơn giản hơn giúp mô hình bán lẻ giá rẻ thực phẩm và đồ uống bền vững hơn các mô hình nhượng quyền theo trào lưu như thực phẩm tươi và đồ ăn vặt.
  • Hoạt động mở rộng đang tập trung vào các doanh nghiệp dẫn đầu: người được phỏng vấn quan sát thấy phần lớn cửa hàng mới của ngành trong năm 2026 thuộc các thương hiệu hàng đầu, còn hơn khoảng 10 nghìn cửa hàng hiện hữu khác phân tán ở các thương hiệu nhỏ hầu như ít mở rộng trong năm nay. Trên cơ sở đó, ông kỳ vọng các doanh nghiệp dẫn đầu sẽ tiếp tục hợp nhất thị trường.

Cửa hàng lớn có thể bù đắp áp lực lên cửa hàng cũ không, và phải đánh đổi gì?

  • Trong danh mục của người được phỏng vấn, các cửa hàng lớn với nhiều ngành hàng hơn đã thúc đẩy tăng trưởng giá trị giao dịch bình quân mỗi cửa hàng từ đầu năm 2026 đến nay và phần nào bù đắp áp lực lên doanh số cùng cửa hàng của các cửa hàng đã ổn định. Vì vậy, sự cải thiện của mức bình quân danh mục cũng bao gồm thay đổi cơ cấu loại cửa hàng, trong khi bản thân các cửa hàng ổn định vẫn chịu áp lực.
  • Các cửa hàng giá rẻ kiểu siêu thị bán buôn mà ông mở trong những năm gần đây có doanh số năm khoảng 6 triệu–7 triệu nhân dân tệ, biên lợi nhuận gộp và ròng cao hơn cửa hàng đồ ăn vặt giá rẻ quy mô nhỏ 2–3 điểm phần trăm, nhưng vốn đầu tư ban đầu cũng gấp 1.5–2 lần. Doanh số và biên lợi nhuận cao hơn đi cùng vốn đầu tư lớn hơn.
  • Các thị trấn huyện nhỏ và khu vực nông thôn đi theo hướng khác: giá trị giao dịch mỗi cửa hàng thấp hơn, nhưng tiền thuê và chi phí nhân công thấp hơn cùng lợi thế đi trước vẫn có thể hỗ trợ mức sinh lời. Trợ cấp của thương hiệu chủ yếu dành cho cải tạo cửa hàng cũ và các cửa hàng mới đủ điều kiện, với mức hỗ trợ thấp hơn năm 2024; việc tiếp tục mở rộng phụ thuộc nhiều hơn vào hoạt động của chính cửa hàng.