Bản tin sáng Goldman Sachs: Giá bộ nhớ SK Hynix tăng, tăng trưởng đám mây và phục hồi lợi nhuận phân hóa

Vì sao Goldman Sachs nâng dự báo lợi nhuận của SK Hynix?

Lợi nhuận hoạt động quý ba năm 2026 của SK Hynix vượt kỳ vọng do giá DRAM, NAND và bộ nhớ băng thông cao (HBM) đều cao hơn ước tính của Goldman Sachs. Goldman duy trì khuyến nghị mua và giá mục tiêu 12 tháng ở mức 3,5 triệu won Hàn Quốc.
Goldman nâng dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu giai đoạn 2027–2028 thêm 19%–22%, dựa trên dư địa tăng giá và sản lượng bán DRAM truyền thống, cùng kế hoạch hoàn trả cho cổ đông trị giá 100 nghìn tỷ won Hàn Quốc trong năm 2026 do ban lãnh đạo đề xuất.
Ban lãnh đạo cho biết việc tăng sản lượng sản xuất hàng loạt HBM4 diễn ra thuận lợi, tỷ lệ thành phẩm vượt mục tiêu; các thỏa thuận dài hạn mạnh mẽ đồng nghĩa DRAM và HBM trên thực tế đã được bán hết đến năm 2029.

Goldman dự báo DISCO hưởng lợi từ nhu cầu thiết bị AI tạo sinh và các nâng cấp công nghệ như đóng gói tiên tiến, với lợi nhuận hoạt động của năm tài chính kết thúc vào tháng 3 năm 2028 cao hơn mức đồng thuận thị trường trên 20%.
Ngân hàng này cho rằng ngay cả khi số lớp HBM giảm, để đáp ứng cùng mức nhu cầu bit vẫn cần nhiều đơn vị xếp chồng HBM hơn, qua đó làm tăng khối lượng xử lý ở công đoạn sau.
Biên lợi nhuận quý ba của các nhà sản xuất tấm phủ đồng Đài Loan Elite Material và Taiwan Union Technology vượt kỳ vọng. Goldman nâng dự báo lợi nhuận ròng giai đoạn 2026–2028 của hai công ty lần lượt thêm 13%–22% và 12%–27%, dựa trên nhu cầu sản phẩm cao cấp, mức tăng giá gần đây 5%–20% và việc nâng cấp phân khúc sản phẩm.
Ban lãnh đạo Elite Material dự kiến ngay cả khi mở rộng công suất lên 15,25 triệu tấm mỗi tháng vào năm 2030, mức này vẫn không đủ đáp ứng khối lượng trong các thỏa thuận dài hạn đã ký; trên cơ sở đó, Goldman lạc quan về giá bán và biên lợi nhuận năm 2027 của cả hai công ty.

Lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu của Microsoft trong quý đầu năm tài chính 2027 đạt 4.89 đô la Mỹ, cao hơn mức đồng thuận thị trường 4.73 đô la Mỹ; Azure tăng trưởng 48%, trong khi việc nâng cấp lên các sản phẩm cao cấp và sử dụng GitHub Copilot thúc đẩy tăng trưởng mảng đám mây thương mại.
Doanh thu Google Cloud của Alphabet trong quý ba tăng 103% so với cùng kỳ lên 30,71 tỷ đô la Mỹ, vượt mức đồng thuận thị trường; tuy nhiên, doanh thu tìm kiếm và doanh thu khác ở mức 63,35 tỷ đô la Mỹ cùng lợi nhuận hoạt động 40,58 tỷ đô la Mỹ đều thấp hơn ước tính của Goldman, còn biên lợi nhuận Google Services cũng yếu.
Chi tiêu vốn của Alphabet trong quý là 51,4 tỷ đô la Mỹ, thấp hơn dự báo 60 tỷ đô la Mỹ của Goldman. Goldman dự kiến nhà đầu tư sẽ chú ý đến tốc độ tăng doanh thu tìm kiếm chậm lại và các hạn chế về năng lực tính toán.

Goldman hạ dự báo biên EBITDA điều chỉnh của mảng bán lẻ hàng hóa Coupang năm 2027 từ 9,6% xuống 8,7%, đồng thời giảm giá mục tiêu 12 tháng từ 29 đô la Mỹ xuống 28 đô la Mỹ, do đòn bẩy hoạt động từ chi phí cố định được dự báo phục hồi chậm hơn.
Khảo sát kênh phân phối cho thấy những người dùng đã rời đi đang quay lại nhờ dịch vụ giao hàng, nhưng mức chi tiêu vẫn thấp hơn mức lịch sử, có thể gây áp lực lên tăng trưởng doanh thu ngắn hạn. Goldman tiếp tục duy trì khuyến nghị mua và dự báo việc bình thường hóa biên lợi nhuận gộp và hiệu quả tiếp thị sẽ hỗ trợ lợi nhuận phục hồi hình chữ V vào năm 2027.

Fed giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang tại cuộc họp tháng 10. Goldman xem đây là kết quả thỏa hiệp phù hợp với nhịp tăng lãi suất cách một cuộc họp, và vẫn dự báo lần tăng thứ hai cũng là cuối cùng vào tháng 12, đưa lãi suất lên 4%–4,25%.
Nếu lạm phát cao hơn dự kiến, Goldman cho rằng vẫn có thể có lần tăng thứ ba vào tháng 3 năm sau. Chủ tịch Fed Warsh cho biết nền kinh tế và thị trường lao động vẫn vững mạnh, nhưng kỳ vọng lạm phát đang diễn biến theo hướng thuận lợi và việc thắt chặt chính sách gần đây cũng đã bắt đầu phát huy tác dụng.