Vì sao kỳ vọng lạc quan về chứng khoán Mỹ ảnh hưởng đến đồng yen?

  • Trong các cuộc gặp khách hàng Mỹ vào tuần ngày 19 tháng 10, Nomura nhận thấy phần lớn người được hỏi lạc quan về cổ phiếu công nghệ Mỹ trong trung hạn, vì chi tiêu vốn và lợi nhuận của bảy gã khổng lồ công nghệ được kỳ vọng duy trì mạnh đến năm 2027. Một số khách hàng nắm giữ vị thế mua USD/JPY và cho rằng bối cảnh dòng vốn Nhật Bản không thay đổi.
  • Nomura thận trọng hơn: tính đến ngày 14 tháng 10, 14,8% trong mẫu các khoản vay của doanh nghiệp công nghệ Mỹ trị giá 278,1 tỷ đô la đã ở mức khó khăn. Tốc độ dòng vốn nhà đầu tư nước ngoài chảy vào tài sản chứng khoán Mỹ gần đây cũng chậm lại. Ngân hàng cho rằng nhìn chung vị thế của các khách hàng được phỏng vấn chưa chuẩn bị đầy đủ cho một đợt điều chỉnh chứng khoán Mỹ.
  • Nếu chứng khoán Mỹ suy yếu gây tâm lý ngại rủi ro và dòng vốn Nhật Bản hồi hương, USD/JPY có thể chịu áp lực. Việc Ngân hàng Nhật Bản dần thắt chặt chính sách và chênh lệch lãi suất chính sách Nhật-Mỹ thu hẹp cũng là lý do Nomura dự báo tỷ giá này giảm. Mục tiêu cuối năm cho vị thế bán khống USD/JPY của ngân hàng là 152.50.

Vì sao tốc độ tăng giá của nhân dân tệ là điểm bất đồng?

  • Phần lớn khách hàng được phỏng vấn thiên về khả năng nhân dân tệ offshore tăng giá so với đô la, nhưng không có đồng thuận về việc bán khống USD/nhân dân tệ offshore. Một số lo ngại chi phí chênh lệch lãi suất âm khi giữ vị thế bán, trong khi những người khác cho rằng tỷ giá sẽ chỉ diễn biến phù hợp với mức định giá kỳ hạn.
  • Nomura cho biết nhân dân tệ offshore đã tăng khoảng 6,4% so với đô la trong một năm qua. Tính từ cuối tháng này đến cuối tháng tiếp theo, đồng tiền này diễn biến tốt hơn mức hàm ý trong tỷ giá kỳ hạn ở 9 trong 12 tháng qua.
  • Ngân hàng chú trọng các yếu tố gồm việc nhà xuất khẩu chuyển đổi ngoại tệ thu được, ít dấu hiệu cho thấy giới chức phản đối nhân dân tệ tăng giá, và nỗ lực thúc đẩy quốc tế hóa nhân dân tệ. Nomura khuyến nghị bán khống USD/nhân dân tệ offshore với mục tiêu cuối năm là 6.50.

Nomura và khách hàng khác nhau ở đâu về tiền tệ châu Á?

  • Rupiah Indonesia là đồng tiền mà cả hai bên đều có quan điểm tiêu cực. Nomura chú ý đến rủi ro chính sách và tài khóa, cũng như thâm hụt tài khoản vãng lai, dòng vốn vào trái phiếu yếu và rủi ro dòng vốn rút khỏi cổ phiếu. Tuy nhiên, ngân hàng cũng cảnh báo việc thị trường nắm giữ phổ biến các vị thế bán tạo ra rủi ro vị thế.
  • Các khách hàng được phỏng vấn thiên về lạc quan với rupee Ấn Độ, một phần nhờ chính sách ngoại hối gần đây của Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ và lợi suất nắm giữ. Trong khi đó, Nomura dự báo giá năng lượng cao làm gia tăng áp lực lên thâm hụt tài khoản vãng lai, và cổ phiếu Ấn Độ đã ghi nhận dòng vốn ngoại rút ròng 32 tỷ đô la từ đầu năm. Vì vậy, ngân hàng khuyến nghị mua USD/INR, với mục tiêu 98.5 vào giữa tháng 1 năm 2027.
  • Khách hàng lạc quan nhất về won Hàn Quốc, trong khi Nomura hơi ưu tiên đô la Đài Loan nhờ thặng dư tài khoản vãng lai hỗ trợ. Các lý do bao gồm đồng tiền này bị định giá thấp và khả năng các công ty bảo hiểm nhân thọ Đài Loan tăng phòng hộ đô la Mỹ. Đồng won đối mặt với rủi ro nhà đầu tư nước ngoài bán cổ phiếu do biến động cổ phiếu công nghệ; tính đến tháng 9 năm 2026, nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ khoảng 1,6 nghìn tỷ đô la cổ phiếu Hàn Quốc.

Đồng thuận và điều kiện đối với giao dịch lãi suất châu Á là gì?

  • Phần lớn khách hàng được phỏng vấn đồng ý rằng nhận lãi suất Hàn Quốc kỳ hạn 5 đến 10 năm hoặc nắm giữ trái phiếu chính phủ Hàn Quốc có thể phòng hộ trước nguy cơ cổ phiếu công nghệ giảm thêm. Nomura cho rằng lượng trái phiếu chính phủ phát hành ở mức vừa phải trước cuối năm, diễn biến kinh tế phân hóa và việc Ngân hàng Hàn Quốc đã tăng lãi suất hai lần cũng hỗ trợ lãi suất giảm; diễn biến gần đây của cổ phiếu Hàn Quốc vẫn là động lực then chốt.
  • Tại Hồng Kông, Nomura rất ưu tiên nhận lãi suất kỳ hạn ngắn, nhưng ý kiến khách hàng phân hóa hơn. Một số cho rằng điều này chủ yếu phụ thuộc vào lãi suất Mỹ và Cục Dự trữ Liên bang vẫn đang tăng lãi suất; những khách hàng ưa thích giao dịch chênh lệch lãi suất tại Hồng Kông lại thiên về sử dụng điểm hoán đổi ngoại hối kỳ hạn ngắn.
  • Lãi suất Ấn Độ đã phản ánh nhiều đợt tăng lãi suất, nhưng một số khách hàng muốn thấy dấu hiệu rõ ràng hơn về việc giá dầu ổn định hoặc tăng trưởng kinh tế hay tín dụng chậm lại, hoặc chờ đến sau khi Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ tăng lãi suất thêm lần nữa vào tháng 12, rồi mới cân nhắc nhận lãi suất.