Giá đồng cao có thể mang lại bao nhiêu nguồn cung thu hồi bổ sung?

  • Bernstein dự báo hoạt động thu hồi phế liệu nhạy cảm với giá có thể bù đắp khoảng một nửa mức tăng nhu cầu đồng năm 2026. Điểm xuất phát trong tính toán của ngân hàng là: tính đến tháng 10, giá đồng bình quân năm 2026 tăng 32% so với cùng kỳ năm trước. Theo mối quan hệ hồi quy trong lịch sử, lượng tiêu thụ đồng phế liệu cũ cả năm có thể tăng khoảng 10%.
  • Lấy mức tiêu thụ đồng phế liệu cũ khoảng 5 triệu tấn năm 2025 làm cơ sở, mức tăng 10% tương ứng với khoảng 500 nghìn tấn nguồn cung tái chế bổ sung, tương đương sản lượng của một số dự án mỏ đồng mới. Do đó, giá cao vừa phản ánh tình trạng cung cầu căng thẳng, vừa khuyến khích thu hồi và tăng nguồn cung.
  • Ước tính này dựa trên mối quan hệ lịch sử giữa giá và lượng thu hồi. Dữ liệu nhập khẩu phế liệu đồng của Trung Quốc từ năm 2020 ủng hộ mối tương quan thuận này, nhưng mối quan hệ yếu hơn trong giai đoạn 2016–2019; Bernstein cho rằng tình trạng chậm lại của kinh tế vĩ mô có thể đã ảnh hưởng đến mối quan hệ này.

Vì sao đồng phế liệu cũ điều chỉnh cung cầu hiệu quả hơn phế liệu từ quá trình gia công?

  • Đồng phế liệu cũ đến từ xe hết niên hạn sử dụng, công trình xây dựng và hàng tiêu dùng; giá cao khiến việc thu gom và xử lý trở nên hấp dẫn hơn. Bernstein ước tính trên toàn cầu có khoảng 600 triệu tấn đồng đang được sử dụng và mỗi năm khoảng 17 triệu tấn ngừng sử dụng, nhưng chỉ khoảng 30% được thu hồi. Phần còn lại bị bỏ đi, không rõ nơi đến hoặc thất thoát; tiềm năng thu hồi không đồng nghĩa với nguồn cung có thể đưa ngay ra thị trường.
  • Đồng phế liệu cũ chứa nhiều tạp chất hơn và thường khó sử dụng trực tiếp để sản xuất các sản phẩm đồng có yêu cầu cao về quy cách nguyên liệu. Mức chiết khấu tương đối lớn so với giá đồng tạo dư địa lợi nhuận cho các nhà máy luyện kim xử lý tạp chất và tái chế thành đồng cathode, qua đó kết nối động lực thu hồi với nguồn cung có thể sử dụng.
  • Đồng phế liệu mới chủ yếu là phế liệu phát sinh trong quá trình sản xuất. Khối lượng phụ thuộc vào hoạt động gia công và thường đã được thu hồi nhanh chóng. Nhu cầu nguyên liệu và nguồn cung thu hồi tương ứng bù trừ lẫn nhau, vì vậy loại phế liệu này có vai trò nhỏ hơn trong việc khắc phục mất cân đối cung cầu và cũng ít tăng theo giá đồng.

Vì sao nguồn cung thu hồi bổ sung làm tăng mức độ bi quan trong ngắn hạn?

  • Khi báo cáo được công bố, giá đồng thấp hơn đỉnh lịch sử chưa đến 5%. Bernstein cho rằng một phần đáng kể đà tăng đến từ việc tích trữ trước do lo ngại thuế quan của Mỹ. Sau khi có tin vào ngày 10 tháng 9 rằng kế hoạch thuế quan gặp trở ngại vì vấn đề khả năng chi trả, lượng hàng chảy vào kho COMEX chậm lại, nhưng tồn kho vẫn tăng.
  • Kể từ năm 2024, tồn kho đồng trên các sàn giao dịch đã tăng khoảng 500 nghìn tấn, hoàn toàn do tồn kho COMEX tăng. Ngân hàng lo ngại rằng trong bối cảnh tồn kho cao hơn, giá cao vừa kìm hãm nhu cầu vừa thúc đẩy nguồn cung đồng phế liệu cũ, vì vậy càng trở nên bi quan hơn trong ngắn hạn.

Vì sao việc thu hồi tăng không thay đổi lập luận lạc quan dài hạn?

  • Bernstein dự báo đến giữa thập niên 2030, nhu cầu đồng vẫn sẽ tăng khoảng 3% mỗi năm, trong khi việc phát triển mỏ đồng mới còn yếu. Nguồn cung đồng phế liệu cũ trong dài hạn cũng sẽ tăng khi nhiều sản phẩm đồng hết vòng đời hơn, nhưng ngân hàng vẫn duy trì quan điểm lạc quan dài hạn và cho rằng triển vọng dài hạn tích cực hơn.
  • Một hạn chế khác đến từ hiệu quả sản xuất: tỷ trọng tiêu thụ đồng phế liệu mới trong tổng tiêu thụ đồng đã giảm từ khoảng 29% năm 1990 xuống khoảng 19% gần đây. Mô hình của ngân hàng giả định tỷ trọng này duy trì ở khoảng 19%; việc tiếp tục nâng cao hiệu quả gia công có thể khiến tỷ trọng thấp hơn nữa, làm phần nguồn cung tái chế này thấp hơn dự kiến trước đó.