Sản xuất thép của Trung Quốc đã chậm lại đến mức nào?

  • Trong 10 ngày tính đến ngày 20 tháng 10, sản lượng thép thô hằng ngày của Trung Quốc quy đổi theo năm đạt 865 triệu tấn, giảm 2% so với 10 ngày trước đó và giảm 4% so với cùng kỳ, mức thấp nhất cho cùng giai đoạn trong ít nhất năm năm.
  • Sự chậm lại không chỉ xuất hiện trong 10 ngày gần nhất: sản lượng trong kỳ luân chuyển 30 ngày giảm 1% so với 30 ngày trước đó và giảm 2% so với cùng kỳ. JPMorgan ước tính sản lượng thép thô cả năm 2026 vào khoảng 1 tỷ tấn; dự báo cả năm và mức quy đổi theo năm trong ngắn hạn mới nhất sử dụng các thước đo khác nhau.
  • Các nhà máy thép vẫn thua lỗ đối với thép cuộn cán nóng và thép thanh vằn. Trong tuần kết thúc vào ngày 22 tháng 10, tồn kho thép lần lượt giảm 1% so với tuần trước và so với cùng kỳ, phù hợp với xu hướng theo mùa.

Vì sao giá quặng thấp vẫn gây sức ép lên lợi nhuận của các công ty khai khoáng?

  • JPMorgan cho biết nhu cầu của Trung Quốc yếu theo mùa, còn giá quặng sắt duy trì gần mức thấp nhất trong năm, khoảng 90–91 USD mỗi tấn. Với giá giao đến Trung Quốc khoảng 90 USD, ngân hàng dự báo lợi nhuận của các công ty khai thác quặng sắt vẫn đối mặt với việc điều chỉnh giảm khi tính lại theo giá hiện tại.
  • Cước vận chuyển giảm phần nào giảm bớt áp lực cho các công ty khai khoáng: cước đường biển từ Australia đến Trung Quốc giảm xuống khoảng 12 USD mỗi tấn, gần mức trước xung đột. Sau khi trừ cước vận chuyển khỏi giá quặng giao đến nơi, giá FOB quặng sắt Australia vào khoảng 78 USD mỗi tấn, nhưng vẫn thấp hơn 11 USD so với đầu năm.
  • Mức độ phục hồi khác nhau giữa các tuyến: cước từ Brazil đến Trung Quốc giảm xuống 30 USD mỗi tấn, vẫn cao hơn khoảng 50% so với mức thông thường trước xung đột; cước từ Nam Phi đến Trung Quốc cũng giảm, nhưng vẫn cao hơn khoảng 5 USD mỗi tấn.

JPMorgan phân biệt các công ty khai khoáng như thế nào?

  • Ngân hàng duy trì khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu niêm yết tại London của Rio Tinto và BHP, cũng như Anglo American, phù hợp với áp lực điều chỉnh giảm lợi nhuận khi giá quặng thấp.
  • Ngân hàng gần đây nâng khuyến nghị đối với Kumba Iron Ore lên tăng tỷ trọng: dù là nhà sản xuất quặng sắt có chi phí cao, công ty khá nhạy với việc cước vận chuyển giảm, và cước thấp hơn đang cải thiện giá FOB của công ty tính theo giá hiện tại.
  • Glencore gần đây cũng được nâng khuyến nghị lên tăng tỷ trọng. JPMorgan cho biết, nhờ giá đồng và năng lượng tăng, Glencore là công ty khai khoáng đa dạng hóa duy nhất trong danh sách sàng lọc được điều chỉnh tăng EBITDA tính theo giá hiện tại; công ty cũng nâng hướng dẫn lợi nhuận trước lãi vay và thuế của mảng kinh doanh tiếp thị xuyên chu kỳ lên 2,8 tỷ–4,2 tỷ USD và tái khẳng định con số này sẽ vượt 5 tỷ USD trong năm 2026, trong khi JPMorgan dự báo 5,6 tỷ USD.