Kết quả quý ba vượt dự báo bao nhiêu?

  • Doanh thu quý ba năm 2026 của OPT đạt 482 triệu nhân dân tệ, tăng 46% so với cùng kỳ và cao hơn dự báo của Goldman Sachs 12%; lợi nhuận hoạt động đạt 65 triệu nhân dân tệ, tăng 122% so với cùng kỳ và cao hơn dự báo 77%. Goldman Sachs chủ yếu quy kết mức vượt dự báo cho tăng trưởng mạnh hơn dự kiến của hoạt động kiểm tra sản xuất bán dẫn và các dự án triển khai AI công nghiệp.
  • Lợi nhuận ròng đạt 61 triệu nhân dân tệ, tăng 67% so với cùng kỳ và cao hơn dự báo của Goldman Sachs 47%. Tuy nhiên, so với quý hai, doanh thu quý ba giảm 12%, lợi nhuận ròng giảm 43% và biên lợi nhuận hoạt động giảm từ 22% xuống 13%.
  • Biên lợi nhuận gộp quý ba đạt 57%, giảm 1 điểm phần trăm so với cùng kỳ; trong cùng kỳ, chi phí hoạt động tăng 25%, thấp hơn mức tăng doanh thu 46%, giúp biên lợi nhuận hoạt động tăng 5 điểm phần trăm so với cùng kỳ.

Tăng trưởng bán dẫn và AI công nghiệp đến từ đâu?

  • Doanh thu mảng bán dẫn và mô-đun quang quý ba đạt 94 triệu nhân dân tệ, tăng 265% so với cùng kỳ và chiếm 19% doanh thu của công ty trong quý. Ban lãnh đạo dự kiến doanh thu mảng này trong năm 2026 vượt 250 triệu nhân dân tệ, trong đó mục tiêu doanh thu mô-đun quang nửa cuối năm vượt 100 triệu nhân dân tệ, so với 20 triệu nhân dân tệ trong nửa đầu năm.
  • Các đơn hàng bán dẫn trong năm chủ yếu đến từ phần lan tỏa thụ động do ngành mở rộng công suất. Công ty dự định chủ động tìm kiếm khách hàng hơn từ quý tư. Ban lãnh đạo tập trung vào mô-đun quang và kiểm tra PCB mật độ cao, với mục tiêu doanh thu mảng này vượt 400 triệu nhân dân tệ trong năm 2027.
  • Doanh thu ứng dụng AI trong ba quý đầu năm 2026 đạt 301 triệu nhân dân tệ, tăng 157% so với cùng kỳ. Ban lãnh đạo nâng mục tiêu doanh thu liên quan đến AI năm 2027 lên 600 triệu nhân dân tệ. Công ty đã tích lũy hơn 100 triệu mẫu lỗi công nghiệp; việc gán nhãn tự động và mô hình hóa lỗi bằng AI tạo sinh giúp rút ngắn chu kỳ triển khai trong các ngành khách hàng mới từ 15 ngày xuống 1–2 ngày.
  • Mô-đun cảm biến thị giác robot đã có doanh thu thương mại; sản phẩm thị giác 3D dành cho người tiêu dùng vẫn ở giai đoạn nguyên mẫu ban đầu, có 4–5 khách hàng dùng thử và đến nay chưa có doanh thu đáng kể.

Khi nào điện tử tiêu dùng có thể trở lại thúc đẩy tăng trưởng?

  • Doanh thu điện tử tiêu dùng trong ba quý đầu năm đạt 593 triệu nhân dân tệ, giảm 1% so với cùng kỳ; doanh thu quý ba đạt 167 triệu nhân dân tệ, tăng 3% so với cùng kỳ và chiếm 35% tổng doanh thu của quý. Ban lãnh đạo dự kiến quý tư bước vào giai đoạn chậm lại theo mùa và doanh thu cả năm gần như đi ngang.
  • Ban lãnh đạo đặt mục tiêu doanh thu điện tử tiêu dùng năm 2027 tăng hơn 50% so với cùng kỳ. Cơ sở gồm dự kiến chi tiêu vốn của khách hàng cho quy trình sản xuất mới tăng khoảng 30% so với cùng kỳ, thị phần của công ty tăng và mục tiêu doanh thu AI trong điện tử tiêu dùng tăng gấp đôi.
  • Ban lãnh đạo dự kiến sự phục hồi của mảng điện tử tiêu dùng có biên lợi nhuận gộp cao, việc mở rộng mảng bán dẫn và tỷ lệ chi phí tiếp tục giảm sẽ cải thiện biên lợi nhuận năm 2027. Goldman Sachs cũng cảnh báo việc phụ thuộc quá mức vào ngành điện tử tiêu dùng hoặc một khách hàng, cùng với giá bán và biên lợi nhuận giảm do cạnh tranh, là những rủi ro giảm giá chủ yếu.

Vì sao Goldman Sachs nâng giá mục tiêu nhưng duy trì khuyến nghị trung lập?

  • Xét đến kết quả quý ba và triển vọng tăng trưởng lạc quan cho năm 2027, Goldman Sachs nâng dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu giai đoạn 2026–2030 thêm 7%–11%, nâng giá mục tiêu 12 tháng từ 105 lên 115.9 nhân dân tệ và duy trì khuyến nghị trung lập.
  • Giá mục tiêu sử dụng hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng năm 2027 không đổi ở mức 35 lần, được chiết khấu theo chi phí vốn chủ sở hữu 11,5%; giá cổ phiếu trong báo cáo là 148.48 nhân dân tệ, cao hơn giá mục tiêu 21,9%.