Tự động hóa Đài Loan phục hồi: vì sao cần phân biệt nhu cầu hạ nguồn?

  • J.P. Morgan cho rằng nhu cầu máy công cụ phục hồi, ngành chế tạo Trung Quốc nâng cấp cùng với đầu tư vào AI và bán dẫn đang hỗ trợ chu kỳ tự động hóa: đơn hàng máy công cụ Nhật Bản trong tháng 8 năm 2026 tăng 65% so với cùng kỳ, còn đơn hàng xuất khẩu máy móc của Đài Loan trong chín tháng đầu năm tăng 23% so với cùng kỳ.
  • Ngân hàng này ưu tiên Airtac và Syntec hơn, xếp hạng tăng tỷ trọng cho cả hai; dự báo tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu của hai công ty trong 2026–2028 đạt 23%–46%, cao hơn mức 8%–9% của HIWIN Technologies. Airtac đặt mục tiêu nâng thị phần thiết bị khí nén tại Trung Quốc từ 30% trong nửa đầu 2026 lên trên 35% vào 2030; Syntec mở rộng thị phần hệ thống điều khiển số khi các đối thủ gặp khó khăn về nguồn cung linh kiện.
  • Tuy nhiên, chủ tịch Airtac cho biết tốc độ tăng đơn hàng tại Trung Quốc đã chậm lại phần nào. Vì vậy, nhà đầu tư chú ý hơn đến các lĩnh vực có nhu cầu bền vững hơn như máy công cụ và bán dẫn, trong khi nhu cầu ô tô và pin đang suy yếu.

Các hãng xe Trung Quốc đối mặt áp lực lợi nhuận nào trong 2027?

  • J.P. Morgan dự báo nhu cầu xe du lịch nội địa Trung Quốc trong 2027 sẽ đi ngang đến giảm 5%, còn xuất khẩu tăng 20%; đồng thời, giá bộ nhớ tăng, thay đổi chính sách thuế giá trị gia tăng đối với xuất khẩu xe năng lượng mới và doanh số xe hybrid sạc điện không đủ tại châu Âu sẽ gia tăng áp lực lợi nhuận. Ngân hàng hạ xếp hạng cổ phiếu loại A của BYD xuống giảm tỷ trọng và giảm dự báo lợi nhuận của nhiều hãng xe.
  • Theo tính toán của ngân hàng, chi phí bộ nhớ tăng 22%–26% trong 2027 khiến chi phí vật liệu trên mỗi xe tăng thêm 1000–2000 nhân dân tệ; tác động của chính sách thuế giá trị gia tăng đối với xuất khẩu tương đương khoảng 5%–10% lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu, còn tác động của doanh số xe hybrid sạc điện không đủ tại châu Âu đối với BYD và Chery khoảng 6%–8%. Lợi ích từ giá lithium cũng có thể bị cạnh tranh bù trừ.
  • Chênh lệch dự báo thể hiện ở lợi nhuận 2027: dự báo lợi nhuận ròng của J.P. Morgan đối với cổ phiếu loại A của BYD, Geely và Great Wall Motor lần lượt thấp hơn dự báo đồng thuận của Bloomberg 12%, 15% và 32%.

Tăng trưởng trong báo cáo tài chính: phần nào chuyển thành lợi nhuận tốt hơn?

  • Lợi nhuận hoạt động quý ba của HD Hyundai Marine Solution đạt 96 tỷ won, với biên lợi nhuận 14,7%, thấp hơn mức 18,2% mà J.P. Morgan dự báo, chủ yếu do chi phí tích hợp Goltens 9 tỷ won. Biên lợi nhuận cốt lõi điều chỉnh là 29,2%, cao hơn dự báo 28,3% của ngân hàng; chi phí tích hợp có thể kéo dài sang quý tư nhưng dự kiến ở quy mô nhỏ hơn.
  • Doanh thu quý ba của Inovance Technology tăng 19% so với cùng kỳ, lợi nhuận ròng tăng 24%, nhưng lợi nhuận thường xuyên theo tính toán của J.P. Morgan giảm khoảng 12% so với cùng kỳ, trong khi khoản lãi đầu tư theo giá trị hợp lý không bằng tiền mặt hỗ trợ lợi nhuận ghi nhận. Dòng tiền hoạt động chuyển từ dòng tiền vào khoảng 1 tỷ nhân dân tệ cùng kỳ năm trước sang dòng tiền ra khoảng 1 tỷ nhân dân tệ; đà tăng đơn hàng tự động hóa công nghiệp đã chậm lại rõ rệt từ tháng 8.
  • Doanh thu và lợi nhuận ròng thường xuyên quý ba của Hengli Hydraulics đều tăng 30% so với cùng kỳ, nhưng biên lợi nhuận gộp giảm khoảng 2 điểm phần trăm xuống 40,1%, chịu ảnh hưởng từ quá trình mở rộng hoạt động tại Mexico và các mảng mới như vít me bi tự động hóa và robot. Doanh thu mảng vít me bi trong ba quý đầu năm tăng 400% so với cùng kỳ, và biên lợi nhuận gộp chuyển sang dương trong quý ba.

Nếu chi tiêu vốn cho AI suy yếu, khi nào các công ty công nghiệp chịu áp lực?

  • J.P. Morgan nhận định chu kỳ chi tiêu vốn cho AI đã bước sang năm thứ tư. Lãi suất cao, tốc độ thương mại hóa AI chưa chắc chắn và việc cổ đông các công ty điện toán đám mây lớn xem xét kỹ chi tiêu vốn đều có thể ảnh hưởng đến đầu tư tiếp theo.
  • Ngân hàng đã phân tích kịch bản bất lợi đối với 11 công ty thiết bị điện và công nghiệp đa ngành chịu ảnh hưởng của AI, cho rằng tác động đến lợi nhuận trong 2029–2030 sẽ rõ rệt hơn trong ngắn hạn; sau khi sàng lọc theo tăng trưởng lợi nhuận, định giá và yếu tố cơ bản, GE Vernova, nVent và Trane Technologies tương đối hấp dẫn hơn.