Đà phục hồi của các hãng xe Hàn Quốc phụ thuộc vào bán lẻ, triển vọng robot phụ thuộc vào sản xuất hàng loạt

Vì sao JPMorgan cho rằng áp lực lên các nhà sản xuất ô tô đang gần chạm đáy?

JPMorgan cho rằng tương quan rủi ro và lợi nhuận của Hyundai Motor và Kia đã chuyển theo hướng thuận lợi: áp lực từ đồng won Hàn Quốc mạnh lên trong vài quý qua, chu kỳ mẫu xe mới yếu, chi phí đầu vào và cạnh tranh tại châu Âu đang gần đạt đỉnh. Hyundai Motor còn chịu gián đoạn sản lượng do đình công.
Luận điểm phục hồi dựa trên việc sản xuất trở lại bình thường và sản lượng các mẫu xe mới tăng dần, qua đó nâng khả năng hoạt động kinh doanh cải thiện so với quý trước trong các kỳ tiếp theo. Nhiều nhà đầu tư trong chuyến gặp gỡ tại châu Á cũng đồng ý rằng doanh số Hyundai Motor sẽ phục hồi sau giai đoạn bị gián đoạn, nhưng vẫn muốn thấy dữ liệu bán lẻ hỗ trợ trước khi tin vào khả năng phục hồi rõ rệt trong quý IV năm 2026. Khác biệt chủ yếu nằm ở thời điểm và mức độ phục hồi.

Xu hướng chi phí không đồng nhất. Một số nhà đầu tư yên tâm hơn khi giá đầu vào như nhôm giảm, trong khi những người khác vẫn lo giá các linh kiện như DRAM tiếp tục tăng; do đó, bên cạnh sự phục hồi sản lượng, cải thiện chi phí cũng bị hạn chế bởi tiến độ không đồng đều.
Tại châu Âu, nhiều nhà đầu tư được phỏng vấn hơn cho rằng thông tin về việc hạn chế hạn ngạch nhập khẩu đối với xe hybrid và hybrid sạc điện từ Trung Quốc giúp Hyundai Motor và Kia giảm áp lực ưu đãi bán hàng. Tuy nhiên, kế hoạch xây dựng công suất tại châu Âu của các hãng xe Trung Quốc và khả năng chuyển sản xuất sang ASEAN cùng các khu vực khác để tái xuất sẽ ảnh hưởng đến mức độ giảm bớt cạnh tranh này.

JPMorgan duy trì khuyến nghị Overweight đối với Hyundai Motor và Kia, xếp hai hãng trên Hyundai Mobis, cũng được khuyến nghị Overweight, và HL Mando với khuyến nghị Neutral. Các cơ sở bao gồm tỷ trọng xe hybrid tiếp tục cải thiện, giá trị tiềm năng của mảng robot, tiến triển trong công nghệ tự lái và lợi nhuận dành cho cổ đông.
Ngân hàng này cũng đánh giá cao khả năng thương lượng mạnh hơn của các nhà sản xuất ô tô với vai trò đơn vị tích hợp hệ thống trong cả lĩnh vực ô tô và robot. Cơ hội robot của Mobis phụ thuộc nhiều hơn vào việc các hoạt động liên quan của tập đoàn được chú ý trở lại; một số nhà đầu tư trước đây không biết công ty tham gia phát triển mô-đun bàn tay, điều này có thể thay đổi cách họ nhìn nhận dư địa mở rộng kinh doanh của công ty.

Cả tâm lý ngắn hạn và kỳ vọng tăng sản lượng dài hạn đều đối mặt với rào cản. JPMorgan dự báo lượng robot hình người xuất xưởng toàn cầu đạt 1,75 triệu chiếc vào năm 2030, nhưng nhiều nhà đầu tư cho rằng dự báo này khá lạc quan và điểm ngoặt tăng trưởng sẽ đến muộn hơn. Phản ứng sau cập nhật gần nhất của Tesla cũng khá trầm lắng, không đáp ứng những kỳ vọng lạc quan hơn.
Các chất xúc tác tiềm năng cho tâm lý bao gồm những sự kiện IPO sắp tới và CES vào tháng 1 năm sau, khi các công ty công nghệ lớn có thể công bố thêm lộ trình phát triển robot hình người. Với từng nhà cung cấp, việc triển khai công suất có tác động trực tiếp hơn: quá trình nâng công suất nhà máy của Robotis tại Uzbekistan là yếu tố then chốt để nhiều nhà đầu tư quyết định thời điểm tham gia.
JPMorgan tiếp tục đưa ra khuyến nghị Overweight cho Robotis, dựa trên nền tảng kinh doanh bộ truyền động phục vụ hơn 1,000 khách hàng, biên lợi nhuận hoạt động cao hơn thể hiện khả năng định giá, cùng triển vọng tăng trưởng doanh số mạnh. Nhà đầu tư ghi nhận nền tảng kinh doanh hiện hữu, đồng thời có xu hướng chờ quan sát kết quả nâng công suất thực tế của nhà máy mới.