Hơn một nửa doanh thu của XCMG Machinery đến từ nước ngoài: thiết bị khai khoáng xanh mở ra dư địa tăng trưởng nào?
Tỷ trọng doanh thu nước ngoài của XCMG Machinery tăng lên 50,48% trong nửa đầu năm 2026, đưa hoạt động quốc tế trở thành trụ cột quan trọng giúp đối trọng với chu kỳ trong nước. Great Wall Securities lạc quan về sự nâng cấp cơ cấu nhờ điện khí hóa và vận hành không người lái thiết bị khai khoáng; năng lực cung cấp sản phẩm đồng bộ và mở rộng đơn hàng quốc tế là những mắt xích then chốt.
Nguồn gốc：长城证券Xuất bản lần đầu trên Unhidea：Ngày của tài liệu gốc：
Điểm chính
Great Wall Securities lạc quan về việc XCMG Machinery mở rộng từ danh mục máy móc xây dựng đầy đủ sang thiết bị khai khoáng xanh: tỷ trọng doanh thu nước ngoài tăng đã thay đổi cơ cấu kinh doanh, còn các đơn hàng thiết bị điện và không người lái tạo điểm tựa để tiếp tục cải thiện lợi nhuận.
Doanh thu nước ngoài vượt một nửa làm thay đổi điều gì?
Tỷ trọng doanh thu nước ngoài của XCMG Machinery tăng từ 29,67% năm 2022 lên 48,20% năm 2025, rồi tiếp tục đạt 50,48% trong nửa đầu năm 2026. Hoạt động quốc tế đã từ nguồn thu bổ sung trở thành nguồn thu chính, giảm sự phụ thuộc trong hoạt động của công ty vào chu kỳ máy móc xây dựng trong nước.
Sự thay đổi này cũng thể hiện ở quy mô và khả năng sinh lời: doanh thu nước ngoài trong nửa đầu năm 2026 đạt 30,917 tỷ nhân dân tệ, tăng 21,03% so với cùng kỳ, trong khi biên lợi nhuận gộp ở nước ngoài tăng lên 24,76%. Công ty đã xây dựng hơn 50 công ty con ở nước ngoài và mạng lưới hơn 300 nhà phân phối, tạo nền tảng kênh bán hàng cho việc mở rộng doanh số quốc tế.
Tài liệu nêu thị phần toàn cầu của công ty là 5,3%, còn Caterpillar là 16,8%. Trên cơ sở đó, Great Wall Securities đánh giá tích cực dư địa tăng thị phần; khoảng cách này cho thấy phạm vi thị trường có thể mở rộng, còn tăng trưởng cụ thể vẫn phụ thuộc vào khả năng chuyển sản phẩm và kênh phân phối thành doanh số.
Nhu cầu trong nước phục hồi, vì sao vẫn cần chú ý đến việc thay thế thiết bị?
Doanh số máy xúc trong nước đạt 100,5 nghìn chiếc năm 2024, tăng 11,7% so với cùng kỳ, rồi tiếp tục tăng lên 118,5 nghìn chiếc năm 2025. Tuy nhiên, báo cáo khái quát logic ngành đang chuyển từ mở rộng tăng thêm sang thanh lọc lượng thiết bị hiện hữu, với động lực tăng trưởng chú trọng hơn vào nhu cầu thay thế sau khi thiết bị cũ được loại bỏ.
Xuất khẩu máy xúc đã qua sử dụng đạt 229 nghìn chiếc năm 2024, lần đầu vượt nhu cầu trong nước đối với máy mới; cùng với tiêu chuẩn khí thải Trung Quốc IV và chính sách hỗ trợ lãi suất cho vay đổi mới thiết bị, điều này đẩy nhanh việc loại bỏ thiết bị cũ. Các nhóm ngoài máy xúc cũng cải thiện: doanh số cần cẩu ô tô tăng so với cùng kỳ trong các tháng liên tiếp từ tháng 9 đến tháng 12 năm 2025, và thứ hạng doanh thu nội địa của công ty đã vươn lên dẫn đầu ngành.
Thiết bị khai khoáng xanh kết nối tăng trưởng doanh thu với nâng cao lợi nhuận như thế nào?
Sau khi sáp nhập XCMG Limited theo hình thức hấp thụ và hoàn tất niêm yết toàn bộ hoạt động kinh doanh, việc đưa các tài sản máy xúc và thiết bị khai khoáng có biên lợi nhuận gộp cao vào công ty đã cải thiện cơ cấu lợi nhuận. Mảng thiết bị khai khoáng đạt doanh thu 9,377 tỷ nhân dân tệ năm 2025, tăng 23,83% so với cùng kỳ; trong nửa đầu năm 2026, doanh thu thiết bị khai khoáng sử dụng năng lượng mới tăng 42,78% và doanh thu sản phẩm thông minh tăng 406,49%, cho thấy nâng cấp sản phẩm đang trở thành nguồn tăng trưởng.
Công ty đã vận hành một cụm gồm một trăm xe tải mỏ thuần điện không người lái và ký hợp đồng cung cấp với Fortescue cho 150–200 xe tải mỏ thuần điện tải trọng 240 tấn. Việc thứ nhất thể hiện năng lực vận hành theo cụm, còn hợp đồng thứ hai gắn việc mở rộng thiết bị khai khoáng xanh với một khách hàng quốc tế và quy mô mua sắm cụ thể; hợp đồng đã ký và cụm xe đã vận hành thuộc các giai đoạn khác nhau.
Lộ trình kinh doanh được Great Wall Securities đánh giá tích cực là dùng các giải pháp đồng bộ về điện khí hóa và vận hành không người lái để thúc đẩy mở rộng toàn cầu và nâng khả năng sinh lời ở nước ngoài. Nhận định cả lợi nhuận lẫn định giá cùng tăng dựa trên sự tiến triển đồng thời của việc tăng tỷ trọng tài sản có biên lợi nhuận gộp cao, mở rộng kinh doanh quốc tế và nâng cấp sản phẩm khai khoáng.
