Vì sao lợi nhuận quý ba của Desay SV giảm so với quý trước dù doanh thu vượt kỳ vọng?

Vì sao doanh thu phục hồi nhưng lợi nhuận thấp hơn kỳ vọng?

Doanh thu quý ba năm 2026 của Desay SV đạt 9,5 tỷ nhân dân tệ, tăng 24% so với cùng kỳ và 13% so với quý trước, vượt kỳ vọng của thị trường và cải thiện rõ rệt so với nửa đầu năm. Nomura cho rằng tăng trưởng chủ yếu đến từ các sản phẩm liên quan đến buồng lái thông minh và giá bán trung bình của sản phẩm tăng do giá bộ nhớ tăng.
Lợi nhuận ròng thuộc về công ty mẹ trong cùng kỳ đạt 591 triệu nhân dân tệ, tăng 5% so với cùng kỳ nhưng giảm 25% so với quý trước và thấp hơn kỳ vọng của thị trường; trong đó có tác động của khoản lỗ ròng ngoài hoạt động kinh doanh tổng cộng 120 triệu nhân dân tệ.

Biên lợi nhuận gộp quý ba đạt 18,9%, tăng 0.4 điểm phần trăm so với cùng kỳ nhưng giảm 0.6 điểm phần trăm so với quý trước, nhìn chung tương đối ổn định.
Chi phí nghiên cứu và phát triển tăng 17% so với cùng kỳ và 39% so với quý trước, trong khi biên lợi nhuận hoạt động giảm xuống 7,6%, giảm 2.0 điểm phần trăm so với quý trước. Do mức cơ sở thấp trong cùng kỳ năm trước, chỉ số này vẫn tăng 1.4 điểm phần trăm so với cùng kỳ.

Nomura cho rằng khi công nghệ ô tô thông minh phát triển sâu rộng hơn tại Trung Quốc, một số hãng xe đang tự phát triển các giải pháp lái xe thông minh từ phần cứng đến phần mềm. Việc khách hàng chuyển từ mua sản phẩm sang thuê ngoài sản xuất sẽ làm giảm biên lợi nhuận gộp của các doanh nghiệp trong chuỗi cung ứng.
Thị trường ô tô Trung Quốc ảm đạm càng làm gia tăng áp lực lên ngành. Trong bối cảnh đó, Nomura cho rằng kết quả quý ba của Desay SV không phải là bất ngờ tiêu cực đối với thị trường, nhưng trở nên thận trọng hơn một chút với triển vọng tài chính ngắn hạn của công ty.

Công ty đang tìm hiểu các sản phẩm liên quan đến tích hợp buồng lái và hệ thống lái, cũng như robot hình người. Nhà máy của công ty tại Tây Ban Nha đã đi vào hoạt động, và Nomura dự kiến đóng góp của hoạt động kinh doanh ở nước ngoài có thể tăng trong dài hạn kể từ năm 2028.
Nomura duy trì khuyến nghị Mua và giá mục tiêu 127 nhân dân tệ. Giá mục tiêu dựa trên dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm 2026 là 4.72 nhân dân tệ và hệ số giá trên lợi nhuận 27 lần.